作者:杨国安 中欧国际工商学院教授
来源:管理的常识(ID:Guanlidechangshi)
复星的投资管理能力的全景,如图1所示。
图1 复星投资管理能力的全景
严明的投资纪律。复星充分意识到投资的风险,并且通过五条纪律和原则来降低风险:设立严格的流程与苛刻的评估标准(规范、尽职调查);重视目标企业创始人与团队的管理能力;重视复星的产业经营能力(一旦出现投资企业管理不善的情况,就可以直接派人接手,直接介入管理);完善的退出机制;赛马文化,通过内部不同项目的竞争,从考察到最后投资成功的比例只有1%。
规范的投资流程。复星在发现和评估投资机会时一般经历五个阶段,确保找到优质的投资对象:
第一阶段,考察了解。复星的投资人员对某家企业考察充分了解情况,写立项报告,然后提请投资决策委员会召开第一次会议,即立项会。投资总监汇报项目,委员会成员决策这个项目是否值得立项。决定立项了之后,决策委员会才准许配给投资总监包括财务、人力、法律等支持团队去做尽职调查。
第二阶段,尽职调查和审计评估。尽职调查涵盖财务、法律、人力资源和环保等四个基本方面,可能还会针对该公司的营销、市场、研发等方面进行专项调查。然后进入审计评估。审计评估由第三方中介机构进行并出具审计报告。之后,投资决策委员会召开第二次会议,称为尽职调查汇报会。
第三阶段,协议起草和签约。第二次会议上委员们提出的问题基本都解决之后,决策委员会再召开第三次会议,叫投资决策会。决策委员们将投票决定是否对该企业进行投资。最终形成的投资决议,决策委员会的成员都要签字。
第四阶段,建立法人治理结构。建立股东大会、董事会、监事会等治理结构,通过股东会、董事会和监事会议事规则,搭建经营班子。
第五阶段,百日对口服务计划。往新企业中派驻专职董事(一般是董事长和财务总监),企业按照新的管理体制运行。第四和第五阶段主要是针对产业和战略投资而言。
在前期的制度安排和重组之后,企业进入良性运行轨道。此后复星对企业的管理主要从三条线进行——财务、法务以及企业每年的预算和规划。
稳健的财务政策。复星的资金来源主要有三个:一是被投资企业每年上交的分红,复星集团要求,每家企业至少要拿出年利润的50%用于现金分红;二是股权融资;三是债权融资,两者各占一半,基本保证整个集团的负债率控制在50%左右,不超过60%。债务的大约20%来自于公开市场,如发行公司债、短期融资券等。剩下30%的债务比例来自于银行贷款。复星集团在大型国有银行、地方商业银行之间保持贷款比例,并且规定来自单个银行的贷款额不能超过贷款总额的20%。
“单飞”的人才观。复星集团的人才战略重点之一,就是希望每一个进来的人都是可以“单飞”的,可以独当一面。经过18年的蜕变,出身草根的复星越来越精英化,吸引了一批拥有傲人教育背景或海外工作背景的职业经理人。这些职业经理人能为复星寻找优质的投资项目。
“赛马”机制。复星根据行业、模式、区域等条线,建立起了大小几十个投资平台和团队。从集团到各个产业板块,都有投资公司和投资平台,人数从5~15个人不等。仅在集团层面,投资岗位就达到100多个,内部形成了“赛马机制”,都在“争夺老板的眼球”、“争夺投资额度”,通过相互PK,最大限度地去发掘具有价值的投资机会。
利益共享机制。复星建立了完整的利益共享机制,投资团队和投资收益长期挂钩,并且允许投资总监参股自己选择的投资项目。这使得投资团队的利益和公司利益长期一致,投资团队更有动力去寻找潜在的优质投资项目。
来源:管理的常识(ID:Guanlidechangshi),作者:杨国安
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