堪比一年翻30倍的寒锐钴业，这股一定不能错过！

在18年一季度，新能源的题材点主要是钴：自2016年下半年以来，金属钴的价格持续走高，从20万/吨持续上涨到60万元/吨，行业权威的MB钴报价从13美元/磅涨到38美元/磅，涨幅高达200%。

A股市场中的寒锐钴业和华友钴业在这两年中受益于钴价的暴涨，公司业绩及钴价也随之暴涨，在3月中旬相继创下了历史新高。

我们试图去寻找，在新能源领域，除了钴以外的投资机会，结果还真让我们找到了，这个机会可能就是电池正极，核心标的是当升科技。

一、背景说明

在新能源2018的新政策下，电池厂商补贴下滑、能量密度要求提高。能量密度的提高必须来自于三元正极，三元正极中必不可少的要素就是钴，但一路暴涨的钴价让电池厂商苦不堪言。

为了应对不断上涨的钴价格，新能源生产企业开始去寻找钴的替代品种。以高镍电池为核心的811方案开始代替532方案，行业相继量产，这会带来电池正极厂商的新逻辑点。

二、811毛利率翻倍，净利率两倍

目前最主流的新能源汽车电池三元正极采用的方案是532，532主要代表的是镍钴锰的配比。然而，以高镍电池为核心的811方案开始代替532方案，行业相继量产。

采用811正极，电池成本可以下滑6-8%，将在圆柱电池上率先量产。

如果正极材料企业生产811，毛利率可以翻倍，净利率两倍：当前市场均价532价格为23万/吨，811价格为26万/吨，按照当前企业实际情况，532价格加工成本为0.5元/吨，811加工成本为1万元/吨。据此计算，532毛利率为15%，811毛利率可达27%，811毛利率为532一倍。正极材料企业三费均值为9%，因此532净利率为6%，811净利率为18%，811净利率是532两倍。

按照上述计算，采用811后，电池成本可以下降，能量密度可以提升，正极企业毛利率可以提升，因此产业大规模在推进811量产。也就是说，.采用811双赢局面，需求大爆发，量产进度超预期。

当前，811主力需求还是集中在圆柱电池，预计2018-2020年圆柱电池需求为37.2Gwh、47.3Gwh、60.6Gwh，按照一定使用811比例假设，对应正极材料811需求为2.6万吨、4.2万吨、6.2万吨，同时考虑在方形和软包上，2020年811电池基本成熟。因此，2018-2020年811需求为2.6万吨、4.2万吨、6.7万吨。2018年对于811正极需求将暴增500%，未来3年复合增速为130%。

三、受益个股分析

国内目前能够量产811正极企业仅当升和宁波金和等为主不多的企业，杉杉和巴莫等企业也在积极推进，预计在随后几年时间，811正极缺货将是常态。正极材料的核心股票主要有两只，分别是当升科技和杉杉股份。

1.当升科技（300073）

811产能释放正当时，加工费上升增厚利润。公司目前拥有1.6万吨产能，622为4000吨，811为4000吨，其余为532和钴酸锂。

公司二期共新增产能8000吨，全部为811产能，其中二期一阶段在2017年底达产，共新增产能4000吨，二期二阶段产能8000吨，在2019年二季度达产，公司计划在2020年再新建1万吨811产能。

因此,公司2018年产能1.6万吨（4000吨811 4000吨622 其他），2019年产能为2万吨（1.2吨811 4000吨622 其他），2020年产能为（2.2万吨811 4000吨622 其他）。

2.杉杉股份（600884）

国内最大的正极材料企业，公司在宁夏新建5000吨811正极，预计在2018年投产。此外，随着服装、类金融等业务逐渐剥离到H股上市，公司将成为纯粹的锂电材料厂商。

主业正极依托在资源端锂、钴（洛阳钼业合作）的布局，将具备成本优势，同时产能快速扩张，更快的提升市场份额。公司各种新技术不断开发，高镍三元正极、硅基负极等均有储备，杉杉股份在电池材料的竞争优势愈发凸显，长期增长之门已经打开。

不过，相比而言，我们更看好的是当升科技，在2月12日和3月12日受新能源汽车销量数据刺激，两天当天都收出了涨停。当升科技的财务数据也非常亮眼2017年营业收入21.58亿元同比增长61.70%，净利润2.5亿元同比增长151.97%。2018年一季度净利润3500万元-4000万元，同比增长78.21% 103.67%。

四、操作策略

特斯拉刚刚公布了Modle3的周产能，已突破2000量，特斯拉概念股开始反弹，对于目前在调整新能源汽车板块有一定的压力缓解。