来源丨喜马拉雅APP王茵田的精品课《清华王茵田的金融投资课》
编辑丨田潇湘
2018年10月，上海老牌公寓运营商“寓见”遭遇现金流危机，拖欠租金导致房东收回房屋，数万名交了押金、背负分期贷款的租客，随时面临露宿街头，被上报征信黑名单的危险。
其实，9月份，关于长租公寓的话题就上热搜，闹得满城风雨。当时，自如、蛋壳和相寓因为运作资本、哄抬租金，试图收房垄断，最后被住建部约谈。
那他们是如何做到的呢？
很大一部分原因是它们运用了一款叫ABS的金融衍生品，翻译成中文就是资产支持证券。今天我就来给你讲讲这里面的奥秘。
ABS产自于一个叫“资产证券化”的过程。顾名思义，就是把没有流动性的资产做成有流动性的证券，让资产活起来。但问题是，资产的体量往往很大、价值不菲，想要流动起来很不容易；而证券化，就是把这些资产分而化之的有效办法。
资产证券化是怎么出现的呢？故事要从20年前说起，当时美国政府为了让中低收入群体也能拥有房产，大力推动金融机构向他们提供贷款，房屋中介趁机凭借非常优惠的条件忽悠人们投资买房。
比如说：没有积蓄？你可以0首付；怕还不起本息？银行允许你前两年不还本只还息，利息还非常的低。两年后房价大涨，卖掉房屋你还能获得高额利润！对于希望实现美国梦的民众，这无疑是巨大的诱惑。
但对银行来说，却存在一个非常大的问题。这些贷款银行往往是地区的小银行，不像我们四大行那样财力雄厚。如果一个地区的经济发生衰退，就会导致当地银行破产。
银行既然承担了高风险，在贷款时就不得不收取高额的利息；另一方面，它的资本金被占用，就会缺少流动性。
那么怎么解决这个问题呢？
这时，投行出现了。他们把这些贷款从小银行手里买过来，包装在一起并且分割成许多块，每一小块就类似一支债券，卖给全世界的投资人。未来贷款人偿还本息的现金流，会直接流入投行的资产包，再作为债券的本息流到真正的投资人手里。这就是一个将银行的信贷资产实现证券化的过程。
资产证券化是一个天才的金融设计，它能让每个参与者都从中受益，达到多赢的效果。为什么这么说呢？
第一，房贷银行释放了资本金，转移了风险；
第二，既然房贷银行转移了风险，低风险低收益，贷款人就可以享受低息了；
第三，投行自然不会亏着自己，他们可以低买高卖赚取息差；有些房贷银行肥水不流外人田，自己直接把房屋抵押贷款打包分割出售给买家，比如房地美，房利美，这两个联邦抵押贷款公司为美国人提供了最多的抵押贷款；
第四，全世界投资人的投资清单上有了更多的选择。
信用衍生品的基础资产可以五花八门，不拘一格，比如信用卡贷款，车贷、学费贷都可以。理论上只要未来能产生固定的现金流，都可以打包装瓶，通过资产证券化做成一个个债券，统称ABS。
像我们开头提到的长租公寓品牌，很多都发售了ABS产品。只要租客不断缴纳租金，就会有本息流向ABS的债券。这就是一款标准的资产证券化产品。
尽管有风险，我国ABS的发展在这两年一路高歌猛进，2017年内ABS同比增长70%，发行总量超过1.4万亿，并且还处于高速增长中。突破万亿规模是新起点，更是新市场下大爆发的征兆。
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