天齐锂业与赣锋锂业

[cp]最近，有观点指出与赣锋锂业相比，天齐锂业因为债务危机，丧失了逆周期扩张能力，所以未来堪忧。对于这一点，我认为恰恰相反，天齐锂业因为扩张太猛，所以才出现危机，从基本面来看（刨除天量债务），天齐锂业反而是优于赣锋锂业的。

一、锂精矿储备量

首先要比较的是两家公司手里面到底各有多少矿（锂精矿口径）。

在讨论这个问题之前，先从赣锋锂业年报引一段：

2015-2019年全球矿石锂产量（精矿形式）从6.1万吨LCE大幅增长至25.8万吨LCE，同时全球盐湖锂产量从9.7万吨LCE增长至17.8万吨LCE。

之所以引这一段内容，是因为两家公司数据口径百出，让人云里雾里，根本搞不清楚两家手里的矿产底牌，尤其是赣锋锂业。

（一）天齐锂业

这方面，不得不说天齐锂业的披露还是非常详细的。

另外，天齐锂业披露的这个数据基本上是和从赣锋锂业引用的数据口径是对得上的，从逻辑上是说得通的。

（二）赣锋锂业

这方面，赣锋锂业的披露口径让人感觉非常疑惑。

赣锋锂业锂原材料主要来源为Mount Marion（公司通过RIM持有50%权益），年报上来一句“现有产量为40万吨╱年的锂精矿”，很容易让人以为误解为这个矿一年可以产出40万吨的LCE，但这显然不合理，一家企业超过全球，有些太夸张了。

关于这一数据，Mount Marion总资源量为2.42百万吨，赣锋锂业对应的权益储量应该为1.21（百万吨LCE）。

从拥有的精锂矿资源看，天齐锂业是明显优于赣锋锂业的。

二、碳酸锂以及氢氧化锂产能

解决了原材料，接下来就是产能。

这方面反过来了，赣锋锂业那是披露的相当清晰。

另外，赣锋锂业参与的Cauchari-Olaroz项目可支持年产量超过4万吨电池级碳酸锂并持续40年。公司可包销其中75%产品包销权。

但是，却又轮到天齐锂业遮遮掩掩了，只是含糊提到中期锂化工产品规划产能合计超过11万吨/年，具体就没有了，包括中期到底是哪个，以及现在产能究竟为多少。

三、总结

从上，天齐锂业生在矿多，赣锋锂业胜在产能足，哪个更有优势呢，这个就不好一概而论了。只是，从产品毛利率角度，挖矿的似乎还是要比搞生产的强一些。

但是，加两张图

一切就在不言中了（天齐锂业的人事变更算是一个后注）。