摘要：石油大战的第一个阵亡者竟然是美国油企，以目前美国页岩油企业的开采成本和实力，它们无法与沙特抗衡，更无法撼动沙特的市场地位。在沙特的打压下，美国页岩油的泡沫将在2017年破裂，新兴的、作为石油市场颠覆者姿态出现的美国页岩油企业将告别高速增长的繁荣时代，进入痛苦艰难的破产重组时代。这一动向值得关注。据华尔街日报(博客,微博)报道，就在1月2日，美国首家页岩油开采企业提交破产申请。WBH能源（WBHEne）
一年多之前，沙特宣布对美国石油行业“开战”。本周，一系列新迹象表明沙特最终可能会赢了这场石油大战。
众所周知，在国际油市内，沙特一直扮演着调节油市均衡的“弹性产油国”角色，这意味着这个中东产油大国会在油价上涨时通过生产更多石油来稳定油价，反之亦然。但是，在一场轰轰烈烈的页岩革命让美国石油产出如坐上火箭一般大幅度攀升之后，这种情况发生改变。
一桶接一桶的美国石油源源不断地涌入国际油市，加剧了国际油市的供过于求，拉低了油价，更为重要的是抢占了原本属于沙特的油市份额。这是沙特无法容忍的。2014年11月，以沙特为首的石油输出国组织(OPEC)维也纳会议宣布不减产，进一步加速了油价的下跌。沙特表示，之所以这么做，是为了维持OPEC的市场份额以应对来自美国页岩油生产商的竞争。
尽管遭到部分OPEC成员国的反对，但是沙特笃定油价持续下跌会压垮美国石油行业，导致一些美国油企不得不退出油市。
起初，沙特力挺的这项策略看起来会以失败告终。的确，大量原油的涌入，拉低了国际油价，令很多美国产油商不得不减少钻探活动。但是，现有油井运转如此成功，让美国产油商的整体产量非但未减少反而不断增长。与此同时，不减产的决定使得油价持续在低位徘徊，这对主要石油出口国国家的财政带来了巨大压力。以沙特为例，油价上升至105美元才能实现收支平衡。
今年开年以来，油价持续走低，近期更是跌破每桶30美元大关，创下近13年来的新低。受此影响，沙特财政出现了创历史新高的巨额赤字，削减政府开支以及加大其他领域的投资才能够抵御低油价所带来的冲击。具体数据显示，根据沙特政府公布的2015年财政报告，沙特2015年度政府支出为9750亿里亚尔，而年收入则为6080亿里亚尔，年度赤字达到3670亿里亚尔，约合978.7亿美元，创历史最高纪录。
然而，令沙特人欣慰的是，近来一系列迹象表明自己的国家或许最终会是这场石油大战的胜利者，美国页岩油企业或许会是第一个阵亡者：
第一，页岩油企业在低油价持续时，坚持的决心非常薄弱。对大部分页岩油投资者来说，这只是一个谋求回报的投资。在低油价导致回报很低时，投资者会主动地逐步撤离，寻找新的投资回报高地。
第二，页岩油田开采成本高。虽然对页岩油的开采和盈亏平衡成本的估算没有完全的共识，但大部分分析认为，平均而言美国页岩油气企业需要65-75美元/桶的油价才能开始盈利；到40美元以下时，不到10%的页岩油企业还能盈利；如果油价维持在60美元以下两个季度，三分之二的企业将经营困难，不得不减产。
第三，让页岩油企业度过危机的资源非常有限。别看美国页岩油行业表面上轰轰烈烈，热闹非常，其实大部分企业是只赚吆喝不赚钱。
在2015年三季度80%的页岩油开采企业的净利润达到历史低点，很多企业的自由现金流都是负值，它们的经营性现金流无法支持自身的资本支出，需要资本市场的输血才能生存。在2015年一季度，油价仍高企时，127家大的页岩油企业现金缺口达1100亿美元。
资本市场已显示出页岩油企业的经营面临高风险。标准普尔研究发现，在美国100家中小型页岩油企业中，有四分之三由于高负债有破产倒闭风险。
如果不出意外的话，2016年一季度大部分美国页岩油企业会面临银行信用额度的缩减，再加上收入和盈利的下降，它们将被迫削减资本支出。由于页岩油井产出率半年后会大幅下降，需要大量的投资才能维持产出水平不变，所以资本支出的下降将导致页岩油企业减产。
这将逼迫美国页岩油行业进入一个恶性循环：资本支出下降 -- 石油产量下降 -- 收入下降 -- 资本支出进一步下降。因此2016年下半年开始，我们将会看到一大批开采成本高、负债率高的页岩油企业破产重组。
到那个时候，美国的页岩油泡沫将正式爆裂，最终的结果将是那些2011年之后才进入页岩油市场的美国石油开采生产企业(估计占四分之一多)，会破产或被兼并。
以目前美国页岩油企业的开采成本和实力，它们无法与沙特抗衡，更无法撼动沙特的市场地位。
联系客服
