好牌打得稀烂，负债累累几百亿，股民：千万别碰，迟早曝雷！

8月27日晚间，晨鸣纸业(000488,诊股)发布2018年中期业绩，今年上半年，公司完成机制纸产量240.51万吨、销量227.38万吨，实现营业收入同比增长13.11%至155.51亿元;实现归属于母公司所有者的净利润同比增长2.24%至17.85亿元;每股收益0.36元;公司资产总额达人民币1070.76亿元。

造纸做的不错，高管便觉得凭什么自己只能做造纸。事实上，它除了机制纸之外，还有融资租赁业务，布局融资租赁行业也花费了大量资金。

自上线了融资租赁业务以来，晨鸣纸业吃了不少甜头。2016年，晨鸣纸业的融资租赁业务影业收入为23.40亿元，2017年为24.47亿元。虽然这分别只占当年总营业收入的10.21%和7.86%，但是毛利率却是异常显眼，分别为90.62%和88.12%。2018年上半年，融资租赁业务的营业收入为12.71亿元，毛利率88.52%。相比之下，晨鸣纸业的机制纸业务虽然有高达131.60亿元的营业收入，但毛利率只有28.53%。

尤其是从经营性现金流来看，晨鸣纸业上半年现金流扭亏为盈，实现了47.45亿元的现金净流入，比去年同期增长215.37%。实现经营性现金流扭亏为盈的原因有两方面，一方面是2018上半年晨鸣纸业机制纸业务销量的上升，而更主要的是融资租赁业务收入的激增和投放的减少。2018上半年，融资租赁业务的投入比去年同期下降了近70%，而融资租赁收入的现金是去年同期的10倍还多。

缺钱似乎一直是晨鸣纸业的口号，除了在香港上市，晨鸣纸业还是个A股上市公司，已经B股上市公司，是中国第一家A、B、H三种股票上市公司。除了在股市活跃，晨鸣纸业在债券市场也比较活跃。截至2018上半年，晨鸣纸业的应付债券20.97亿元。除了上市募资和发行债券，借款是晨鸣纸业最主要的融资手段。从晨鸣纸业发行的半年报来看，截至2018上半年，晨鸣纸业短期借款348.23亿元，长期借款72.07亿元，还有一年期以内的非流动负债43.21亿元。

融了这么资金，晨鸣纸业用到哪里去了。一方面是业务的扩张，目前，晨鸣纸业的子公司已经遍布了山东、湖北、江西、广东、吉林等省市。另外，布局融资租赁行业也花费了大量资金。

除此之外，晨鸣纸业还热衷于投资房地产。2017年10月底，晨鸣纸业全资子公司上海晨鸣拟以约17.14亿元受让洪客隆所持上海鸿泰房地产有限公司45%的股权以及洪客隆对鸿泰地产销售债权。半年报显示，截至2018年6月30日，晨鸣纸业持有投资性房地产47.50亿元人民币。

结果呢，现在公司负债几百亿，吞噬公司主营业务的利润，一手好牌打得稀碎，所以有很多机构不关注。

巨额债务的公司是不能关注的，有着很高的债务违约风险，融资租赁也非常容易带来坏账的风险，所以既然不关注，那么更没用买的必要。

整体来看，晨鸣纸业由于巨额债务，财务状况并不健康。若非有高效的运转及融资能力，公司有潜在的债务违约风险。另外，融资租赁业务极容易带来坏账的风险。公司在快速扩张的同时，也要注意现金流的健康。