新三板“教父”程晓明：新三板分层后成交量今年50亿，明年100亿

大智慧阿思达克通讯社讯， 从4月18日开始，股转系统就将进行新三板分层测试。分层后，新三板市场将会出现什么样的运行趋势，成交量和流动性会否有大的改变？伴随着分层制，会否有进一步的制度红利？带着这些问题，大智慧通讯社专访了新三板“教父”程晓明博士。

程晓明历任西部证券投行总部副总经理，太平洋证券副总裁。作为早期新三板市场从业者，见证和参与了新三板市场的重要发展，在业界享有广泛的影响力，被誉为新三板“教父”。程晓明博士现为企巢新三板学院院长。

以下为采访实录。

   分层后成交量今年50亿，明年100亿

大智慧通讯社：下周就将进行股转系统分层测试，目前市场对新三板分层后的发展态势莫衷一是。你认为，分层后新三板市场的流动性能得到显著改善吗？

程晓明：随着新三板分层制度的推出，新三板将被分成创新层与基础层，预计5-10%之间的企业将被纳入创新层。

与其说分层是将企业分成好坏，不如说是给企业一个被市场分成好坏的机会。进入创新层即意味着企业进入了“考场”，最终企业的好坏将由新三板的投资者来决定，即交易量与股价。

分层推出后，创新层就好比真正的新三板，而基础层就好比三板预备板。希望今后企业上不上创新层，由企业自己决定，而企业上了创新层后能不能留下来，就由市场来决定。

创新层企业将面临很大压力，监管严，当然也享受政策红利，流动性强。同时，分层也应该与退市机制相结合。未来，进入创新层的企业如果得不到投资者认可，那么就将应该退市。而在基础层挂牌的企业，将没有退市压力。

大智慧通讯社：分层后的流动性，你能做一个大致的预估吗？

程晓明：预计2016年底能达到每天50亿的交易规模，2017年能达到每天100亿甚至更大的规模。目前新三板挂牌企业日成交量在10亿元左右。

流动性起来需要配套相应的政策，预计2016年下半年将放机构投资者（公募）入场，当新三板的赚钱效应起来后，明年将会适当降低个人投资者门槛，放合格个人投资者进场，建议新三板个人投资者门槛降低至300万。

大智慧通讯社：这是我们首次听到的对分层后交易量给出的最明确预测。现在市场对新三板连续竞价交易也有相当预期。

程晓明：新三板未来不存在连续竞价，目前新三板做市商制度已经是双向报价，平台撮合成交，本质上已经是连续竞价。

新三板下阶段最重要事项还是扩容

大智慧通讯社： 接下来请预测下年底新三板挂牌数量。

程晓明：新三板挂牌企业家数预计年底达到1万家。

大智慧通讯社：这个发展速度，是不是太快了？

程晓明：新三板下阶段最重要的事项还是扩容。只有扩容到1万家、2万家后，新三板的影响力才能逐渐加强。只有新三板影响力足够大的时候，新三板才能做为全国性的交易所真正的活下来。

新三板下阶段第二重要的事情是规范市场。只有不断健全三板制度、并且在分层后严抓退市，三板才能算真正的注册制市场。新三板每年退市数量可能在5%的比例。

第三步才是刺激交易量活跃。新三板目前交易不建议太快太活跃。

大智慧通讯社：交易量可是市场梦寐以求的。

程晓明：交易太快太活跃，容易让股价虚高，去年3-5月份时就是个例子，去年3-5月三板定增时，就感觉股价太高了。今年矛盾就开始显现了，去年很多高价定增的资金，目前都被套着了。

交易量太活跃后，大量的套利资金太早进场，容易使得新三板发展偏离正常的轨道。

交易量的活跃，只是为三板挂牌企业提供融资定价依据。

大智慧通讯社：最后问一个大家普遍关心的问题 ，就是新三板的转板。

程晓明：目前没有一家企业转板成功的，新三板企业都是退出新三板后，重新选择主板挂牌IPO的，准确的说应该是移板。

不排除今后可能有转板政策推出，即使真能转板，估计一年也就20-30家企业，对新三板这么大的体量没啥影响。

新三板市值，2019年超深交所，2022年超上交所

大智慧通讯社：新三板的未来如何看？

程晓明：主板为传统企业服务，从报表上投资者就看得懂的企业服务。而新三板是为代表未来的企业服务，为高科技、文化创意、中小微企业等等提供融资定价服务，为那些光从财报上并不是能完全看懂的企业服务。主板就好比传统选美，新三板就好比阿拉伯选美，都蒙着面纱，所以需要做市商把关。

新三板=主板 扩容 做市商-个人投资者（门槛）。差异是，新三板：基因好（未来企业） 政策未到位。

新三板市值，预计2019年超越深圳证券交易所，2022年超越上海证券交易所。

发稿：郑东炜/古美仪 审校：汪生科

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