财务造假分析--收入（1）

本系列主要是对于财务造假进行分析，作者系潜力股高级研究员，主要研究方向为投后管理和项目退出。

最近在阅读《The Finanical Shenanigans》,激发了我对于财务作假的问题做一个系统的梳理的想法。这一系列文章部分案例参考书内内容，在此说明。主要将从收入，现金流和核心指标三个角度切入讨论，希望能给各位阅读者一定的参考。

一、过早记录为收入的原因

财务作假的方式多样，其背后的逻辑是采用那种作假方式的原因。过早记录为收入，主要原因无非就是当其业绩有完成压力，可能是需要用报表来融资，有对赌条款或者是表达财务稳健等。

以Computer Associates为例，在1998年1月-2000年10月之间，过早确认了33亿美元收入。这么做的原因是管理层和股东存在KESOP（Key Employee Stock Ownership Plan）条款，其中有一条对赌条款，内容为若连续30天保持股价在某一水平之上，Computer Associates的前三名高管可获赠数百万股公司股票。

基于此，三位高管为了维持现阶段的股价，提前确认未来收入，在对赌生效时，共获得了等值11亿美元的奖励。

 

二、过早记录为收入的手段

 

首先来看一下正常的收入确认应该满足那些条件：

1.交易安排客观存在

2.提供了产品或服务

3.交易价格固定或可确定

4.收入的收回具有合理保障

 

总的来讲，过早确认为收入的手段繁多，但主要思路基本为以下四种：

1. 未履行合同义务就记录为收入

2. 记录收入量原超应有收入量

3. 买方正式接受产品前记录为收入

4. 买方付款尚存在不确定性时记录为收入

（论Audit和DD的重要性，哈哈）

 

三、过早记录为收入的察觉方法

1.推迟财务报告上交。通过延长季末报告来做大收入。此类案例可参考Coleman Corporation季末两天的收购案，直接和间接增加2000万美元的收入。

2.公司应收账款直线上升，特别是长期未开票应收账款的增加。投资者可以用DSO（day’s sales outstanding）来判断。DSO过快的增长至少可以表明，公司收入确认“很激进”。

3.采用不适合公司的会计方法。

比如较短期的产品采用完工百分比法，容易出猫腻。Raytheon Company前期收入确认过多，最后一次性冲减，属于典型操作方式。短期产品本身就不适合用完工百分比法。

比如著名的the Enron Incident，对公共事业企业，采用市场计价法（通常用于金融机构）。而安然的核心业务就是能源及其相关产品，他们交易的方式是能源供应者及消费者以安然为媒介建立合约，承诺在几个月或几年之后履行合约义务。在这种交易中，安然作为“中间人”可以很短时间内提升业绩。由于这种生意以中间人的信用为基础，一旦安然出现任何丑闻，其信用必将大打折扣，生意马上就有中止的危险。

但是在市场计价法下，公司收入会“显得”飞速增长。安然也因此4年间，收入从100亿美金跳至1000亿美金。

 

4.监事会的“纯洁程度”。以the Enron Incident为例，安然的高层对于公司运营中出现的问题非常了解，但长期以来熟视无睹甚至有意隐瞒。包括首席执行官斯基林在内的许多董事会成员一方面鼓吹股价还将继续上升，一方面却在秘密抛售公司股票。而公司的14名监事会成员有7名与安然关系特殊，要么正在与安然进行交易，要么供职于安然支持的非盈利机构，对安然的种种劣迹睁一只眼闭一只眼。

5.看账期。账期过长有问题。

 

讽刺的是，在被发现过早确认收入后，公司仍有机会再次被动地“增加收入”。提前确认的钱，会通过“递延收入“再次被记录。而被撤销的收入，可能会得到再确认。这就看审计师的了。

 

本文部分资料摘自百度百科和《The Financial Shenanigans》