独行其是的旷世奇才
1877年7月26日，杰西?李佛摩（JesseLivermore）生于麻州，家境穷困，父亲在新英格兰与天争地，务农为生。生活现状不能满足年幼的杰西。父亲要他辍学，子承父业，才十四岁的他，毅然离家远走高飞。他启程前往波士顿，口袋裡只装着母亲给的几块钱。他在潘伟伯公司（PayneWebber）找到一份抄黑板的差事，工资微薄，每个星期才领六美元。潘伟伯雇有行情收报员，坐在营业厅，行情收报机的股票报价一进来，就得儘快扯开嗓门大喊。李佛摩的新工作，是一听到报价喊出，赶紧将数字抄写在大黑板上。黑板盖满了这家经纪公司的整个牆面。
李佛摩在学校数学本来就很好，华尔街的报价行情，正好投其所好，儘可发挥所长。他天赋异禀，数字过目不忘，有如相片般牢记脑海裡。其实，小时候在学校，他一年就念完三年的数学课程。他趁在潘伟伯上班之便，记住各种股票的价格和代号。他贪婪地研读行情，全神贯注紧盯着报价纸带。他也开始作笔记，把抄黑板时抄到的数字记下来，而且很快就发现，裡面有一些型态跃然纸上。他在像日记般的笔记簿裡记下几千笔价格变动，埋首研读它们，寻找那些特殊的型态。由此可见，李佛摩才十五岁，已经十分认真地研究股票型态和价格变化。「在职训练」让他亲眼目睹股市裡面的交投活动，以及人们如何参与市场。他注意到，大部分人的行为举止乱无章法，不照一定的规则或既定的计画去做，也不肯下工夫研究股市和它的走势，所以投资股市稳赔不赚。
他的第一笔交易，是和朋友一起做的。他们凑了五美元，买百灵顿（Burlington）的股票，因为李佛摩的朋友认为这支股票会涨。他们在一家空壳证券商（buckethop，译注：现今的地下期货）下单买卖。空壳证券商很适合拿小钱去投机。投机客基本上是赌股价下一步往哪裡走。也就是说，这是非常短线的操作。你也不必真的拥有股票，才能放手一搏，但是万一股价走势对你不利，赔掉10%之后，你会遭到断头的噩运。这等于是实施10%保证金的规定。李佛摩因此养成习惯，在操作生涯的大部分时候，恪遵严格的认赔出场守则。随着时间的流逝和经验的累积，他更上一层楼，能在损失不到10%的时候，就断然认赔出场。
投资百灵顿之前，李佛摩查了他的笔记簿，看了它最近的交易型态，相信价格一定上涨。所以说，他在十五岁的时候第一次买卖股票，而且最后分到3.12美元的利润。他继续在空壳证券商交易。十六岁时，靠交易股票赚到的钱，已经多于潘伟伯给他的工资。等到赚进一千美元，他辞掉工作，全心全力在空壳证券商交易股票。李佛摩赚进很多钱，损害到空壳证券商的利润，二十岁那年，波士顿和纽约两地的空壳证券商都下达禁足令，不准他进场买卖（但他依然来回涉足两地的空壳证券商，如果在某座城市被发现，就跳到另一座城市去操作）。由于操作十分成功，有人称他是「拼命三郎」（TheBoy Plunger）。空壳证券商不想和他扯上关係，更不希望看到他用赢钱的操作手法，从他们的号子不断把钱掏走。
李佛摩踌躇满志，决定前往纽约，操作纽约证券交易所（New YorkStockExchange）挂牌交易的股票。毕竟，那裡是群英荟萃之地，他准备在这个广阔的天地裡一试身手。他选了一家经纪公司开立帐户，用2,500美元当本钱。以前在空壳证券商操作股票，帐户裡的资金一度高达一万美元。
好不容易赚来的利润慢慢赔掉，李佛摩尝到苦头，终于晓得操作不见得一直那么容易。因此，他开始分析自己犯下哪些错误，造成亏损。详细分析过去的错误，成了李佛摩日后十分重要的成功特质。这也是他最佳的学习工具之一。
◎详细分析过去犯下的错误，是李佛摩十分重要的成功特质。◎
李佛摩在第一阶段的分析期间，学到一个教训，那就是他性子急，老是认为非进场操作不可。急性子到了市场，往往一时冲动就操作，却很少能够获利。他因为这个错误，付出惨痛的代价；但是直到今天，许多交易人还在犯相同的错误。
李佛摩并没有在纽约扬名立万。六个月内，不但赔个精光，还向经纪公司告贷500美元。他带着这笔钱重作冯妇，回到空壳证券商捞取赌本。他发现，空壳证券商一向立即报价，纽约则延后报价。他那时的作法，是根据即时报价，迅速交易。两天后，他抱着2,800美元回到纽约，并将500美元还给经纪公司。不过，回到纽约后，他发现操作起来还是比他想像困难得多，依旧只能勉强打平，只好最后一次重回空壳证券商。李佛摩掩饰身分进场操作，帐户裡面的钱果然很快增加到一万美元。就在这个时候，空壳证券商的老闆终于又逮到他，永远禁止他进门。
1901年，股市展开强劲的多头行情，李佛摩在纽约操作纽约证交所挂牌的股票，作多（买进）北太平洋（NorthernPacific）公司的股票，一万美元转眼间变成五万美元。接着，他认为股市就要短暂回档，于是建立两个空头部位，想不到已经到手的利润很快全吐了回去。这两笔操作虽然赔钱，但他原来的看法是对的，可惜因为成交量庞大，造成延误，股价一反转，马上就赔钱。
这次的经验，让他体会到在纽约证交所执行非常短线的交易十分困难。李佛摩晓得，组织化的交易，过程比较複杂，不同于空壳证券商即时进行的交易环境，所以必须学习如何适应。1901年春，李佛摩再次赔个精光。不久，他发现一家交易溷合式证券、新开张的空壳证券商。他想，进场交易这些溷合式证券，也许很快又能捞到一笔本钱。前后约一年的时间内，他真的赚进不少，直到也被这些空壳证券商发现，并且谢绝往来。
李佛摩一而再，再而三赔损，这教会他一件事：人必须赔上白花花的银子，才会弄懂市场的运作方式。为了成功，他不到黄河心不死，并且继续从本身的错误和经验中学习。这个时候，他也发现了时间要素。股票交易的时间要素，是指操作时务必保持耐性，时日一久，一定有所获。这和人生中大部分的努力没有两样。它的另一层意思，是指瞭解股票是怎么交易的。空壳证券商的时间要素非常短暂且紧迫，因为它们的设立和经营方式，赌博成分比较浓厚。纽约证交所的时间要素，则延迟较多，不是立即成交。另外，在纽约证交所买进股票，真的就持有一家公司的股份。纽约证交所的运作方式和空壳证券商的经营方式，有时间上的差异，所以市场参与者必须对未来的时间做出更多的反应。这便需要保持耐性。多年后，耐性成了李佛摩的一大特质，好几次操作更因此而大赚特赚。时间要素也向他证明：股票投机成功之路，得走一段相当长的时间。市场参与者不会一夕致富。
◎交易股票务必保持耐性，时间一久，定有所获。◎
他对这件事深信不疑，因为他手上的资金，已经上下来回好几趟。年纪轻轻，他已经创下多项纪录。十五岁那年，他赚到第一个一千美元。不到二十一岁，赚进第一个一万美元。帐户裡的资金，曾经上升到五万美元，两天后，又全部还给了市场。他尝尽市场上的酸甜苦辣，却依然锲而不捨，因为他知道得很清楚，他将靠市场过生活。
就在此时，李佛摩定义了一件事。他把事前研判市场动向的行为，定义为赌博。尤其研判市场将往哪裡走，是很难做到的事，而且他发现机率对散户交易人不利。他把「投机」定义为能够保持耐性，而且只在市场状况发出适合投机的讯号时才有所动作。他很早就不断学习超群出众所需的新技能，也严以律己、坚持不懈，时时改进本身的操作守则。这时的李佛摩，称不上是专家。他听信别人所说的话和他们所谓的「小道消息」。他的操作次数也太过频繁。他犯下的另一个错误，是太早获利了结，尤其是在多头市场中。这段时期，他也发现大盘的重要性，认清和瞭解市场整体的表现，以及大盘如何
影响大部分的股票，是很重要的事情。他必须学习如何解读市场目前的所作所为，以及现在处于什么阶段，而不是尝试去预测它将来会做出什么事。
◎解读市场目前的所作所为，以及现在处于什么阶段，而非尝试去预测它将来会做出什么事。◎
解盘 从不去预测未来会怎样走市场充满未知
解盘只照现今的走势 去推估多头这样走会到哪 空头那样走会到哪
这是我学习技术分析以后 重要奉守的圭臬
自此我不当神 却让"神的准确"站在我这边 因为 我跟"神"同国
早年的李佛摩懂得不断学习。他发现，在股票市场中失去耐性，是一个人所能犯的最大错误之一。经由经验，他学会对自己的判断信之不疑。他用心观察，所以对自己的判断满怀信心，也不会因为市场经常发生的小波动而分心。
经验日积月累，他的策略开始开花结果，到了三十岁，操作起来更为得心应手。这时，他发展出
试探性操作策略＃（probing strategy）
金字塔操作策略＃（pyramiding strategy）
金字塔操作法是指在股票上涨途中加码经营。不妨想像，这套策略在当时听起来多么背离常理，因为大部分人都认为，要买到便宜货，应该逢低承接，而不是愈买愈高才对。李佛摩的想法却不同，他认为，最近买进的股票，如果走势证明你是对的，放手买进更多，这个观念会使你得到的报酬锦上添花。李佛摩发现，观察一支股票的价格走势而买进之后，如果价格继续上涨，那么从股价的走势，能够证明他做对了决定。做了正确的决定，这件事获得证实，足以证明他应该继续买进更多的股票。锦上添花的效果，会使股票投资利益更上一层楼。
1906年底，市场的上升趋势难以继续维持，李佛摩于是将试探性操作策略和金字塔操作策略用在放空上，随着价格下跌，空头部位的规模愈来愈大。1907年的空头市场初期阶段，他的放空操作获利十分可观，不到三十一岁，已经当上百万富翁。
李佛摩看准了1907年的崩盘，10月24日轧平和回补空头部位，一天之内就赚进300万美元。1907年10月，当时最具影响力的金融家摩根（J.P.Morgan）注入必要的流动性到市场，维持市场继续运转不坠，把华尔街从近乎崩溃边缘拯救回来。摩根甚至亲自直接向李佛摩致意，请他停止放空。连大名鼎鼎的摩根，也承认李佛摩在市场上呼风唤雨的力量，可见李佛摩在华尔街的声名和影响力之一斑。
华尔街大空头
到这个时候，李佛摩确实成了华尔街上的知名人物。新富李佛摩发现，大钱要靠市场大波动来赚取。他的空头部位在1907年的股市崩盘大捞一票，因此赢得「华尔街大空头」（TheGreat Bear of WallStreet）的称号。在那些赚钱的年头裡，李佛摩一再表示，他相信股市分析必须一做再做，永不息；这是操作成功缺之不可的要素。
◎成功操作股票不可或缺的有利要素：永不止息地做股市分析。◎
努力 再努力!!! 主控唯一的精神!!
征服股票市场之后，李佛摩也挥军直击商品市场（commoditiesmarket）。他和当时人称棉花大王的帕西?汤玛斯（PercyThomas）搭上线。不过，李佛摩开始和汤玛斯往来时，汤玛斯已经因为几次操作不顺，失去所有的财富。不幸李佛摩这时的耳朵是用棉花做，因为他看重汤玛斯以前操作得很成功，仍然被视为棉花界的传奇人物。汤玛斯说服李佛摩建立棉花部位。李佛摩很快就发现，他的棉花多头部位损失惨重。这次棉花交易，赔掉以前获利交易赚进的几百万美元，主要原因是他打破了早年花很多时间好不容易发展出来的许多市场操作守则。
李佛摩违反了独自操作，不轻易听信他人之言的守则。他也违背迅速认赔出场的守则，继续死抱赔钱的部位。这次的经验，令他情绪激昂，为了把钱捞回来，不顾一切拼命操作，结果赔得更惨。他说：「每一次，只要我秉持耐心，等着市场来到我所谓的『关键点』，才下手交易，我总是能赚到钱。每次只要我失去耐心，还未等到关键点出现就介入，以求赚取暴利的结果，几乎都赔钱收场。」
此处的关键点，就是市场转折点，通常都伴随着成交量的变化。他举了一个例子：我最初的第一笔交易是买进两万包棉花，但好几天价格没动静，我感到十分厌烦，出清手中棉花，带着三万美元的损失出场。过了几天，市场又再度吸引我对棉花的兴趣，我再次买进两万包棉花，同样的事情再度发生，我再度出清部位。
六个礼拜内，我重複了五遍这样的操作，每一笔的损失都在二万五千至三万美元间。我对自己万分嫌恶，损失将近二十万美元，简直一无是处。我命令办公室经理，在隔天清晨我进办公室前，将棉花的报价系统给我搬出去，我再也不想看棉花行情了，鬱闷的心情让我无法做清晰的思考。但两天后，我对棉花完全心灰意冷之际，涨势发动了，行情头也不回的直上五百点。我就这样错失了一次迷人，且稳当程度超乎我个人想像之外的狂涨之旅。
他事后自我分析，原因有二：「一，我没有耐心等待时机的到来，缺乏等待（关键点）的意志力。第二，我没有遵循良好投机程序导致判断失误，我纵容自己对棉花市场感到愤怒与厌恶。」
同样的，何时该获利了结？「紧紧抓住胜出的股票，让它往前走，直到你有明确的卖出理由（指转空的关键点）。只要它表现正确，不要急着获利了结。」
从1910年到1914年，市场大致平中带软（1914年8月到12月中旬，第一次世界大战爆发，市场关闭）。这时李佛摩已经一文不名，抑鬱寡欢，积欠债权人100万美元以上。再说，这些平软的年头裡，市场也缺乏大好机会。为了让头脑冷静下来，蓄积重回游戏场的实力，1914年他决定宣告破产。
不过，他的运气还是相当背。1915年，处于战时的市场涨势中，一家经纪商借他五百股，价格不限。
六个星期的时间内，他什么事情也没做，只顾着研究市场和观察行情。他注意到，股票会建立起某些标准价位（parlevel）。这个古老的操作原则，其实他在空壳证券商操作时曾经用过。所谓标准价位，是指一支股票站上每股100美元或200美元等整数数字后，继续上涨的可能性很高。
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他以98美元的价格买进伯利恆钢铁（BethlehemSteel），看着它涨上100美元后继续上扬。价格涨到每股114美元，再买500股。隔天价格升抵145美元，他出脱手中持有的1,000股股票，获利5万美元。
这笔交易有助于他恢复信心，促使他再次遵循自己的操作守则。帐户裡的资金一度达到50万美元，1915年结束时还剩15万美元。
1916年底，李佛摩开始放空。市场很快就转为下滑。当时非常有名的「洩密桉」爆发，传说威尔逊总统即将向德国人提出和平计画，导致许多领先股作头反转。华尔街认为这是利空消息，因为会伤害战时供应物资给外国的经济荣景。李佛摩的朋友巴鲁克（BernardBaruch；第二章的主角）也在市场放空，据说靠洩密桉赚进300万美元。国会成立一个委员会，调查洩密桉，传唤巴鲁克和李佛摩作证。
巴鲁克坦承那段期间，他的空头部位获利47万美元，但坚决表示，绝不是靠预先取得传言中的资讯。不过，纽约证交所还是颁订一条新规定，不准依赖洩密资讯进行交易。当然了，这条规定很难执行，却由此可见李佛摩和巴鲁克当时在市场上的影响力。李佛摩则表示，1916年股市上涨期间他作多，稍后几个月市场重挫时放空，合计赚进约300万美元。
1917年4月6日，美国捲进第一次世界大战。李佛摩在市场上多次操作都告捷，开始偿还以前积欠的所有债务。不过，从法律面来说，1914年声请破产后，他其实免除了偿债的义务。四十岁那年，他也设立一个信託帐户，确保自己不会再次破产。
声誉再起
1917年，李佛摩恢复了在华尔街的显赫声誉。1917年5月13日，《纽约时报》的一篇文章说：「华尔街浮夸不实的交易人退场：目前的投机客和以前煽风点火的市场炒手比起来，更像是学生和经济学家。」这篇文章特别提到李佛摩和巴鲁克，并且进一步点明他们是市场大户，也是华尔街上深具影响力和成功的股票交易人。
1920年代，李佛摩认为，经验是在市场上继续成功的关键要素之一。他身为华尔街最优秀和最成功交易人之一的声誉与日俱隆。他实现了美国人的梦想，因为遵循本身的操作守则而积金累玉。他始终认为自己是市场上的学生，必须持之以恆，不断学习。李佛摩深信，没人能够精通市场。
◎李佛摩深信，没人能够精通市场。经验是在市场上继续成功的关键要素之一。◎
大约这个时候，他开始认知到，发掘市场强大走势中的真正领先股，是非常重要的一件事。他持续研究领先股如何脱颖而出，并且绽现强劲的涨势。他下工夫研究行情，提升自己对市场如何运作的认识，进而改善他的行业领先股方法。他发现，市场每次发动新的强劲上升趋势，通常会因为浓厚的获利预期心理，而在新的领先行业中，製造这些新的领先股。他因此一再见到基本面对市场和股价走势十分重要。他也发现，同一股群中的若干股票倾向于齐上齐下，以及领先股群倾向于与大盘亦步亦趋。这些发现，对于他在1929年股市大崩盘中登上更高的巅峰大有帮助。
从1928年冬到1929年春，多头市场全力奔驰。李佛摩一路作多，获利可观。他接着开始留意市场的头部是否将形成。1929年夏初，他轧平所有的多头部位，改为逢涨必卖。他也认为市场已经涨过头。他看到市场大涨之后，开始出现横向移动的交易型态，一改原来的激升走势。他开始往空方派出探子，探查情势。
李佛摩的试探性操作策略，是在操作之初先建立小部位。如果操作顺利，只要走势往他预期的方向行进，就继续加码买进（或者放空）更多的股票，这即是他的金字塔操作策略。他总是在价格上涨途中，执行逢高摊平操作，而不是下跌时逢低摊平（averagingdown）。逢低摊平的操作方法，在他那个时代，以及现在大部分时候，都是比较多人使用的方法。他会向许多不同的营业员下单，以免行踪被华尔街发现，因为金融圈内不少人对他的操作力量和名声很感兴趣。
试探性操作策略如果开始建功，李佛摩就能确定市场正要反转向下，因为价格已经以不可思议的速度上涨了一段相当长的时间。当一切事情看起来美好得无以复加的时候，他们总会留意市场中的蛛丝马迹，藉以研判是不是就要变盘。
1929年，市场早就发出崩盘在即的许多讯号。那时的领先股已经停止再创新高价，走势迟滞不前。「聪明钱」开始逢高抛售。几乎每个人都用10%的保证金买了股票，而且认为自己早就成了股市专家，逢人就高谈阔论股票经。这种热过头的现象，正是一个明显的讯号，告诉我们：当每一个人都投入股市，就再也找不到更多的买盘力道，能将市场推得更高。
1929年10月，市场终于崩盘时，李佛摩坐拥几个月来陆续建立的庞大空头部位。这些空头部位一经回补，数百万美元的利润应声落袋。许多人因为无力补缴保证金而遭断头，据称也有不少人从办公大楼跳楼自杀，李佛摩却大有斩获，获利之高，为历年来难得一见。事实上，由于以前的「华尔街大空头」盛名之累，许多人怪罪他造成股市崩盘，更有人因为失去曾经拥有的一切，扬言取他性命。崩盘后不久，《纽约时报》甚至刊出一篇文章，标题是「李佛摩据称带领一群人狂卖高价证券……」。
股市崩盘后，国会通过「证券交易法」（Securities andExchangeAct），成立证券管理委员会虽然李佛摩靠放空赚了好几百万美元（例如1929年），但是放空股票，要取得优异的成绩，通常比较困难，因为承受的潜在亏损无限大。股票可以一直涨上去，但最多只能跌到零。放空操作要成功，也必须用更强的力量去控制你的情绪，而且反应必须更为快速才行，因为价格下跌的驱动力量是恐惧，价格上涨的驱动力量则是希望。由于恐惧激起的反应比希望快，所以你必须能够因应市场整体心理面更快的变化。
李佛摩虽然赚得巨额财富，终其一生，却得面对许多私人问题带来的挑战。他历经婚姻不谐、离婚、其他的家庭问题，心如死灰，形如藁木。1930年代，他在操作上的收穫，不如从前，因此对自己遭遇的问题更加灰心丧意。
1934年，他再度声请破产，市场上传称，他失去仅仅五年前赚进的财富。从他因为私人生活问题而致心灰意冷，可以看出保持心绪平衡十分重要。只有这样，才能在市场上持续获利，并且避免犯下代价惨重的错误。李佛摩后来的种种表现，和他如日中天、誉满华尔街时，严以律己的生活风格大相迳庭。
