概要:四川板块塑胶制品,专注于车用软管系列产品主流供应商。国际水平。符合欧美等发达国家的产品质量标准和汽车整车厂客户的认证要求。预计公司2016-2018年的EPS 分别为1.25 元、1.36 元、1.46 元。
000661长春高新:未来穿越牛熊的千亿市值的公司
在生物医药领域,长春高新与双鹭药业堪称行业之泰山北斗,其竞争力和地位可想而知,未来都是成长为千亿市值的公司所在,而且千亿级上市必然会替代曾经的银行钢铁、白酒有色类公司地位。两者皆先后步入二次成长期,投资成长公司重在于成长潜力,其次是领导团队,有核心竞争力的盈利产品,即使垃圾管理团队也会做得不错,如茅台公司前任董事长贪腐严重且管理混乱,但公司发展也不差,还有片仔癀依靠独家提价,市值照样稳步长大;从成长价值看,除上述内在成长价值外,外在成长价值的市场需求也很重要,就是指市场空间很大足够大,不怕有进口国产竞争。
对一家公司定性,是投资的必备前提,就如同一个人本性很吝啬奸诈,那么即使他再有钱或她长得再好看,长相交往结果就是非利既害,定性清楚重投才能安枕无忧,结果最多是输时间不输钱。长春与双鹭各有长短,长处就不多说主要看短处控风险:双鹭老主营品后的几大品种,都是生化药与中药,现在称其为生物药北斗是基于原基因工程药,但未来它更可能是综合性医药龙头。作为民企体制灵活但社会地位偏弱,在利益纷争下,如今达沙、来那二大重镑药获批着实很慢,若不能进绿色审批通道则今年都获批无望,那么今年业绩预期是一个低谷。
长春的控股大股东是国资委,体制呆板受限多,十年以来股本不拆分就是这个症结所在;但在13年董事会进行体制改革已有很大改观,关键短板在于主营有房地产,利润占比前二位分别是基因工程药和中药,未来房地产加速衰退肯定会造成一定业绩拖累,但长春称始终将房地产主营控制在20%以内,定位辅助;另外,长春重组蛋白基因工程药研发实力单项强悍,但无国际市场投资布局动作,重镑药未见国外注册销售申请,这或许是国际投行未调研的原因。
第一大重镑药:长效生长素已上市,新增适应症临床中
中国证券网讯:长春高新在14年9月10日晚间公告,公司下属控股子公司长春金赛药业有限责任公司收到经吉林省食品药品监督管理局转来的由国家食品药品监督管理总局核发的“小容量注射剂(聚乙二醇重组人生长激素注射液)”《中华人民共和国药品GMP证书》,证书编号为CN20140314,该证书有效期至2019年8月18日。
市场普遍看好新药蕴含的市场潜力,长春高新的长效生长素为全球首创具划时代意义,此前辉瑞曾试图研发但宣告失败。“长效并非短效替代品,由于使用方便使用人群将大幅增加,全球范围长效G-CSF、长效胰岛素等销售额均远超短效品种;可见,长效生长素的上市会进一步扩大市场分额,继续提高业绩增速,并将彻底改变高新短效生长素遭受围攻的竞争局面,极大巩固长春生长素的亚洲垄断地位,其成长空间至少翻倍。
第二大重镑药:促卵泡素获批公示完即将上市
目前促排卵药物共有三大类:hMG、uFSH和rFSH。hMG是从绝经妇女的尿液得到.含有相等的FSH及LH活性.并含有95%尿蛋白.如进口的有欧加农公司的喜美康.国产的如珠海丽珠公司的hMG。uFSH是从绝经妇女的尿液得到的纯化FSH.主要具有FSH活性.LH活性极低.如Metrodin、Metrodin-HP.国产丽珠公司的uFSH产品正在注册中。rFSH为基因重组的FSH.不含任何LH.如普丽康和果纳芬。果纳芬于2002年在我国上市,因为与尿源性hMG产品无论在产品价格还是定位上,都属不同档次,因此一直没有形成直接、激烈的竞争。
据WHO评估,全球每7对夫妇中约有1对存在生殖障碍,不孕不育症影响全球大约10%~15%的人口。最新调查数据显示,我国不孕症者占已婚夫妇人数的10%,比1984年的4.8%增加一倍多,发病率呈上升趋势和年轻化趋势。不孕症的发生率约占生育年龄妇女的15%~20%。
促卵泡激素(Follicle-stimulatinghormone,FSH),亦称卵泡刺激素,是一种由脑垂体合成并分泌的激素,属于糖基化蛋白质激素,因最早发现其对女性卵泡成熟的刺激作用而得名。促卵泡激素临床主要用于不孕症治疗:一是不排卵(包括多囊卵巢综合征);二是辅助生殖技术超促排卵,如试管婴儿等。重组人卵泡激素具有极大的社会意义和经济价值。目前国外基本为重组促卵泡激素,国内重组促卵泡激素约占60%,全部为进口产品,尿提取的促卵泡素由于价格优势在国内有一定的竞争力,生产企业包括丽珠制药等。近几年丽珠集团的市场占有率不断提升,2013年在国内样本医院的市场份额为19.14%,2014Q1上升到21.62%。
金赛药业的促卵泡激素是首个国产重组产品,安全性和疗效都较好,预计上市后可以迅速实现进口替代。该品种为长春高新重磅储备新药。公开资料显示,金赛药业于2006年10月申报该药品临床批件,2008年获批临床。2010年7月公司申报生产批件,期间被两次通知发补,审批进程颇为坎坷。去年8月,该产品同时进入药品注册现场检查和产品生产车间新版GMP认证。
二胎政策的放开和我国育龄人口不孕不育的比例达到12%,辅助生殖药品市场将达到多少呢?根据以上数据,按280万~400万对,每次辅助生殖的药品费用6000~2万元计算,促卵泡素市场将到达168~800亿,这个还不算二胎的数据长春高新根据抽样调查,中国矮小症发病率约为3%,现有矮小人口约3900万人。值得注意的是,近年来,矮小症的发病率呈现出上升的态势。
据统计,国内促卵泡激素市场空间约20多亿,而且每年仍在20%的增长,其中80%多市场被高价进口药占据,剩余市场份额是丽珠制药;长春高新子公司金赛药业重磅生物制品注射用重组人促卵泡激素生产现场检查与GMP认证合并检查已审核通过,公示期已过,收到GMP认证后意味着产品可安排生产上市;长春促卵泡素作为首个国产重组产品,药物是重组蛋白基因药结构,完全不同于丽珠制药提取合成的化学药促卵泡激素,疗效确切副作用极小且成本更低,上市后预计会实现双替代,销售迅速放量。
第三大重镑药:重组人胸腺素1待审批中
食药监总局(CFDA)网站信息显示,长春高新子公司金赛药业注射用重组人胸腺素1申报生产获受理;值得一提的是,重组人胸腺素1是中国首创基因新药,此前已入选国家“重大新药创制”科技重大专项。公开资料显示,胸腺激素类免疫调节剂具有调节T淋巴细胞发育、分化和成熟的作用,临床主要用于病毒性传染疾病的治疗,包括乙型肝炎、丙型肝炎、肺癌及黑色素瘤等恶性肿瘤和增强机体免疫机能。胸腺肽产品包括胸腺肽、胸腺五肽、胸腺肽1三类。其中,胸腺肽1是胸腺肽中的高端产品,具有较高的免疫增强活性。而且,金赛药业产品采取基因合成工艺,和市场上已有化学合成胸腺肽1相比,结构上基本相同且原料成本更低,具备价格优势。
CFDA网站信息显示,目前国内尚无企业取得重组人胸腺素1生产批件,已申报生产的仅金赛药业一家。当前,胸腺肽1(即胸腺法新)已有生产企业有4家分别是:美国赛生公司的日达仙、海南双成、海南中和和成都地奥制药等。可见这将是一个寡头竞争的市场格局,疗效佳副作用小且价格优的将形成新垄断地位;据悉,胸腺法新是近年来中国市场上销售最好、市场增长最快的化学合成多肽品种,金赛药业重组人胸腺素1上市后有望凭借价格优势快速抢占市场份额。
以肝炎为例,据报道世界上大约有3.5亿HBV慢性携带者,1.7亿HCV患者,而我国2000年约有HBV携带者1.2亿,发病人数超过3000万,HCV的发病人数也居高不下。与化学合成方法相比,重组基因工程方法生产T1的成本将更低,产量更高,重组T1的成功开发无疑将给广大肝炎患者带来福音,也给生产厂商提供了巨大商机。按最保守的估算,我国每年乙、丙肝炎发病人数不低于3000万。假设只有1/100的乙肝病患者有经济能力使用胸腺素1,而产品以目前进口的化学合成产品三分之一的价格销售,则可形成45亿元人民币的销售市场,其市场之庞大显而易见。
长春高新的基因重组人胸腺素1一类新药,作为世界首创基因新药,其划时代的革命意义,不仅仅是在抗癌等等的药用发现,而在于它找到了人类抗衰老、永保青春的基因工程重组人胸腺素1的方法,并将在今明两年内在全球率先推出,其市场潜力是数字无法表达的。此外,长春高新在神经肽等基因重组肽领域,是目前全国最大的研发基地和最大的生产基地。长春高新在基因抗衰老领域已走在了世界的最前列,已经触摸到人类生命科学皇冠上的那颗最闪亮的明珠。
第四大重镑药:艾塞那肽待审批中
国家药监局(CFDA)网站显示,长春高新子公司百克生物申报生产的3类化药新药艾塞那肽原料药和制剂注射用艾塞那肽去年初已受理,至今仍在排队审批中。目前,尚未有国内企业生产艾塞那肽及制剂,百克生物是国内唯一申报艾塞那肽冻干粉针剂剂型的企业。
研药艾塞那肽注射液由美国礼来公司和A***lin制药公司共同研制,商品名为百泌达,是第一个也是唯一一个经FDA和CFDA批准的胰高血糖素样肽-1(GLP-1)受体激动剂。百泌达主要适用于单用二甲双胍、磺脲类,以及二甲双胍合用磺脲类降糖药物,血糖仍控制不佳的2型糖尿病患者。百泌达于2009年在我国上市销售,目前已在全球约30个国家上市,2012年全球年销售额超9亿美金。
虽然目前尚未有国内企业拥有艾塞那肽生产批件,但申报该产品的企业却不少。根据CFDA信息,除了百克生物外,还有8家企业正在申报艾塞那肽及制剂,如山东绿叶制药、江苏豪森药业和双成药业(002693.SZ)等,但申报剂型均未涉及冻干粉针剂。
我国是糖尿病大国,目前全球已诊断的2型糖尿病达1.3亿人,我国已超过4000万人,糖尿病市场潜力巨大,将成为公司新的重磅产品。艾塞那肽投产准备已经全面展开,投资设立的百益制药将作为公司艾塞那肽多肽药物的研发及产业化基地,长春高新曾公布对外投资公告:2010年7月8号,长春高新下属的控股子公司--长春百克生物科技股份公司与公司控股子公司吉林华康药业股份有限公司的下属子公司--长春晨光药业有限责任公司在吉林省长春市签署了有关投资协议:共同出资设立长春百益制药有限责任公司。百克生物出资现金3,400万元,晨光药业以位于长春高新区晨晖街85号的实物及土地使用权出资2,600万元。百克生物于2010年7月8日召开临时董事会,并于2010年7月8日召开临时股东会议审议通过了出资设立长春百益制药有限责任公司的事宜。
资料显示,目前全球约有3.7亿人患有糖尿病,其中近90%为2型糖尿病。根据世界卫生组织此前发布的人类最新十大死因显示,糖尿病的排名已上升至第八位。标准普尔公司数据预计,新糖尿病药物的上市将会促进糖尿病治疗领域市场从2012年的350亿美元增加到2018年的580亿美元。
此外,长春高新子公司百克生物狂犬疫苗,去年经国家权威检测机构检测符合产品质量标准,互动平台透露,狂犬病疫苗已经开始申请批签发。从董秘回答问题的时间看,8月份公布的7月下旬批签发可能就有百克的狂犬疫苗,它将为公司下半年的业绩贡献一定增速。
以上四大重镑药性质,表明长春高新是A股里最正统的重组基因工程细分领域的龙头,一般公司的估值主要受业绩增长率(长期)和题材热度(短期)影响,即短期变化最终回归长期状态;由此可见,这正是小股本基数低的次新股广受追捧的重点所在,即只见新人笑而不见旧人哭。对此剑境皆了然于心,这也是未轻易提及转投高估值公司的重要原因,首先是大时机不到,再则关键是没有实质业绩增长或虚无浮夸公司,是不值得重投的,风险随时发生,本轮杠杆风暴就是个教训。
根据长春半年快报增速估算,现股价动态估值约43倍,由于增速高则市场溢价率也高,技术面呈破新高之势;双鹭动态估值约33倍看似偏低,但增长率下降则估值也会降低,当前股价反弹层层遇阻,再走下去也只是反弹而已。从成长状态上看,长春已先行进入二次成长期,同为生物医药业的泰山北斗,当前位置不失为是一个转换时机。
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