目前市面上主要因子有规模,红利,低波,价值、质量等,从因子角度看A股,应该说在2015年6月之前,A股的小盘因子非常有效,这是由其投资者结构决定的,散户贡献了成交额的七成左右,而散户历来有炒小炒新的传统。随着外资不断进入,散户逐渐趋于理性,特别是2017年漂亮50行情的带动,其实,2015年以后小盘因子有效性大幅降低,未来小盘因子是否依然有效很难说。
红利因子是我一直以来特别喜欢的因子,在我看来,红利因子不光是质量因子,一个连续发放现金红利的企业大概率质量比较好,尤其在A股这样一个盈(cai)余(wu)管(zao)理(jia),屡见不鲜的地方,红利因子更是可以很大程度上过滤掉骗子企业,毕竟,真金白银的分红,才是实打实的,其他嘴炮,都是没用的。另一个是价值因子,因为股息率本身就是估值指标,当价格下跌,股价便宜时,其股息率一般较高。
市场上主要的红利指数有上证红利,中证红利,标普红利,深证红利。
(一)编制方式及十大权重股
从成分股质量来说,显而易见,深证红利的成分股更优质。四个红利指数中只有深证红利是用市值加权方式的,所以成分股更为集中。但是关于集中OR分散,投资者的看法是见仁见智的,有人认为集中,收益率更高,有人认为分散,风险更小。
从市值分布来看,只有标普红利为中小盘风格,其他主要以大盘股为主,所以亦有人提出将标普红利作为中证500的替代。
(二)行业占比
1.深证红利
前三名的行业分别为:可选30.71%,金地28.44%,主要消费21.8%
2. 标普红利
二、四个红利指数的历史表现(数据来源wind)
绿色为标普红利,黄色为深证红利,紫色为中证红利,白色为上证红利,十年的全收益情况具体见下图:
绿色为标普红利,黄色为深证红利,紫色为中证红利,白色为上证红利,十年的全收益情况具体见下图:
从历史收益来看,标普红利的收益完胜其他几个红利指数啊,可能原因是标普红利主要是中小市值的股票,收益爆表可能得益于2016年之前小盘因子的有效性。未来能否持续,不得而知,且网上有一些关于标普红利的质疑,我看后觉得不无道理。就我而言,我更看重的是成分股是否优质。
三、四个红利指数目前的业绩和估值情况
从估值来看,深证红利的估值偏高,但是成分股业绩最好,中证红利的估值最低。由于同样的策略,我倾向于选择样本空间大的,因为样本空间大,更利于选择出优质的符合策略的股票。所以,上证和中证之间,我选择中证,而深证红利的成分股质量是这几个最好的,我目前持有。事实上,我也持有一点标普红利,但是仓位非常轻。我的仓位分布原则主要和确定性有关,优质低估的,确定性高的,占比高。进攻性、弹性大、业绩一般的、确定性相对不高的占比低。
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