通过技术周期的角度分析，预估目前的黄金和白银牛市(2000至2020年)能达到多高。我们坚信，贵金属价格将从目前的经过调整的水平上爆发式上涨，直到2020年，它们将远远跑赢道指和相关的资本市场。
▲ 金价和道指的长期牛市和熊市走势
首先，我们从上面的图表注意到一个有趣的现象，即每一代(20年)，作为硬资产的黄金和白银和以道琼斯指数为代表的帐面资产，按照一定节律出现价格上升和下降。目前的黄金和白银市场始于2000年。它们刚刚完成了修正，并开始再次上升。与此同时，道琼斯指数自2000年以来一直振荡，现在处在第3次下降之中。
黄金，白银和黄金股的价值评估
正如我们以前在关于黄金和黄金股票的讨论指出的，目前黄金的牛市(2000年至2020年)的性质非常类似于1980年的牛市周期结构。注意，周期形态是基于傅立叶变换的价格数据的内部产生的。下图显示有类似循环模式的黄金股票指数(HUI).
▲黄金股票指数HUI
为了预估黄金和白银的下一个高峰值，我们使用了简单的分形价格比较。基于傅立叶分析确定峰值的方法与这种简单方法相比往往会被低估。
2020年黄金和白银的峰值
下面的图表显示金银在2020年的目标峰值。我们用10倍来推算第三峰在2020年的高峰值。峰值可以和周期分析的值相比较。
▲黄金相对于道琼斯指数，白银和黄金股的表现。
有了上面估计的2020年黄金和白银价格，我们比较黄金和白银与道琼斯指数在20年内(2000年至2020年)的投资回报。我们对所有4个资产类别用100美元的初始投资，在下列期间内的预期回报：(1)2000年至2015年，(2)2000年至2016年(3)从2000年到2020年。我们计算总的得失，以及每年的复合增长率。
结果非常有趣和意外。给出了下面的图表和表格：
请注意，在2000年至2020年的20年间，道琼斯指数预计将有每年-3%的复合增长率。三个其他资产，即黄金、白银和黄金股票，每年都有接近20%的正增长率。鉴于过去4年黄金和白银价格的回调，我们预计到2020年价格，包括2016年余下时间的投资收益，将获得一个大幅度上涨。事实上，自2000年以来，黄金和白银表现优于道琼斯指数，尽管黄金股票(扩展HUI)比道指仅略差。从现在开始直到2020年，矿业股票将是表现最好的。
资产配置的意义
从我们的分析显然可以进行适当的资产配置以获得最大的投资回报。我只想说，黄金和白银应该是精明的投资者目前主导的资产类别。该资产常被基金经理忽视。有一些例外。例如著名的基金经理德鲁肯米勒已经把他基金的30%投入黄金基金，而其他基金管理人大多只有1-5%。随着时间的推移，会有资金涌入这一资产类别。
对于大多数私人投资者，主要依据技术分析，特别是傅立叶周期分析，进行基础投资决策。我们更愿意先从长数据系列着手，弄清楚其主导的内部循环周期和探索模式的历史相似性。换句话说，我们采用自上而下的方式。经过一个较长时期例如20年，投资者的行为是一样的，不管基本面如何，例如通胀或通缩，战争还是和平。外部刺激将影响价格的峰值和谷值。尽管如此，我们认为贪婪和恐惧的人性在漫长的系列价格变动中是真正体现出来了。分析过程可以延长或缩短，从这里用的每月到每周、每天的价格，也可以是每小时数据系列。该周期分析可以大大增加一般投资策略的传统方法板块轮动和选择。
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