第165篇·关于短线选股问题的解答(4)
谷为陵
我现在来解答网友们关于短线选股的第三个问题,该问题是关于短线到底应该怎样估值,或者更确切地说是该怎样挖掘“被低估的好股票”的。网友们困惑的是,谁都想找到被低估的“好股票”,但“好公司几乎全部高估”,自己找到的所谓的低估的“好股票”,“地雷的可能几乎是百分之百,特别是次新股”,真个是高不成低不就,挖掘被低估的“好股票”怎么这么难?
我要说,要挖掘“被低估的好股票”,首先要将什么是“被低估的好股票”搞清楚。因为,“被低估的股票”和“好股票”并不完全等同,在很多情况下,两者并不能简单地组合在一起。比如,“被低估的股票”可能并不是“好股票”,而“好股票”也很难说是“被低估的股票”。
那么,到底什么是“被低估的股票”,什么是“好股票”,什么又是“被低估的好股票”呢?这还真是个难题,因为至今为止,还没有人制定一个权威的标准来界定以上的股票类型,我在此也只能谈谈我的一己之见。
首先,说说什么是“被低估的股票”。从理论上或者从表面来看,股票被低估无非指两个方面:一是指股票价值被低估,二是指股票价格被低估。但是,若深究一步,股票价值被低估的股票,其最终必然会反映到股价被低估上。所以,我认为,“被低估的股票”就应该是指股价被低估的股票,而非其它。股价被低估会有很多原因,比如,因股票价值被低估,因比价效应被低估,还有因潜在题材被低估等。
其次,再说说什么是“好股票”。用不同的标准去衡量,“好股票”的定义是不同的。若用价值投资者的标准来衡量,那么,“好股票”就应该是绩优股或者绩优成长股,哪怕它们的股票长期不涨,也不能剥夺它们是“好股票”的本质,价值投资者坚持的就是这一点。反之,在价值投资者看来,那些股价虽然能够在短期内暴涨,但没有业绩支撑的题材股也不算是“好股票”,只能够算是泡沫。但若用投机者的标准来衡量,其“好股票”的标准与价值投资者却大不相同,投机者认为,凡是股价能够短期大涨或者暴涨的股票,就是“好股票”,“不管白猫黑猫,抓住老鼠就是好猫”,那些业绩再好而股价就是不动的股票,也不算是好股票。投资者崇尚价值,而投机者只管价格。
价值和价格是不断变化的,两者也是既矛盾,又统一的关系。比如,在绩优股能够大涨的情况下,价值和价格就暂时统一了,投资者和投机者也暂时成为了同盟军。但是,当绩优股就是长期不涨的时候,价值和价格就出现矛盾了。关于这一点,在现在对银行股的评估中就显得尤为突出。从投资标准来看,银行股平均市盈率只有7~8倍,且业绩继续增长,应该具有投资价值,属于“好股票”。但从投机标准来看,银行股盘子大,难以炒作,股价长期横盘,这几年来没有为股民带来任何收益,所以,它们不应该是“好股票”。关于银行股的估值问题,还有一段王亚伟和郭主席呛嘴的趣闻呢。前不久,在一个座谈会上,王亚伟当着郭主席的面痛批银行股没有价值时,郭主席在大庭广众之中毫不客气地回应道:“你不懂!”。你看看,在怎样评估银行股的问题上,知名基金经理与证监会主席都意见相左,可见对于什么是“好股票”,不同的投资者的看法并不一致。
第三,再说说什么是“被低估的好股票”。综合以上对“被低估的股票”和“好股票”的讨论,我认为“被低估的好股票”,应该是指那些股价在短期内被明显低估,且股价在短期内具有极大上涨潜力的股票。
当然,以价格是否上涨作为“好股票”的标准,并非是“只看价格,不论价值”的“唯价格上涨论”。我们应该清楚,价格变化在多数情况下是与价值(包括投资价值和投机价值)相关的——价值低估的股票,其股价上涨的潜力大;而价值高估的股票,股价上涨的潜力小。
通过以上的讨论,我们再来看看本文开始提的问题,就应该比较清楚了。网友所说的“好公司几乎全部高估”的提法,看来是不准确的。因为,“好公司”就是“好股票”,而“好股票”是指在短期内能够大涨或者暴涨的股票,而“被高估的股票”,其股价往往难以在短期内能够大涨或者暴涨。所以,以短线交易的角度看,存在“被高估的股票”,但不存在“被高估的好股票”,“好股票”一旦“被高估”,就不能算是“好股票”了。
我认为网友所说的“好公司几乎全部高估”的意思应该是,那些诸如“三驾马车”的大牛股应该算是质地很好的“好公司”,但是它们的股价是在太高了,长期涨幅实在太大了,股价随时面临调整甚至是大跌的风险,所以,它们的股价被高估了。但若以股价能否上涨为评判 “好公司”的标准,那么,现在这些“贵族股”们,也不能完全说都是处于高估的状态。虽说它们的股价高企,甚至有点“高处不胜寒”,但若它们的业绩还能够持续增长,它们的股价还有上涨的能力,那么,这些股票的股价现在还不能够算是被高估了。应该承认的是,那些累计涨幅百倍千倍的长期超级大牛股就是这样炼成的。
所以说, “好公司几乎全部高估”的说法,实际上是作为短线投机者对这些“贵族股”心存“恐高症”的体现,这是一个普遍现象。不过,这也没有什么。因为,长期超级大牛股的数量极少,抓住并长期捂住它们的概率本身就很低。
关于网友所说的自己找到的所谓的低估的“好股票”,“地雷的可能几乎是百分之百,特别是次新股”的问题,我认为问题的关键还是没有找到真正的“被低估的好股票”。这一年来,中小板和创业板中的次新股,因为高价发行以及高价开盘的原因,股价整体处于虚高的状态,即使在上市后股价持续下跌,其整体股价还是远远高于沪深主板的平均股票价格。所以,这些次新股绝不存在低估的问题,相较主板的很多股票,还是被高估很多。很多股价虚高的次新股,要业绩没业绩,要题材没题材,既无投资价值,也无投机价值,要从这些高估的股票中挖掘“被低估的好股票”,有如水中捞月,镜中折花,着实不可能。只有当大量毫无投资价值的高价次新股跌成了低价股,这些股票才能够变成题材股,而焕发新的活力。
我认为,作为短线投机者,其主要的操作品种还应该是那些数量较多的中低价的、涨幅小的绩优股、成长股、绩优成长股以及题材股等,要从这些中低价的品种中挖掘“被低估的好股票”,其赢面要大很多。关于这些,我以后会重点阐述。
(未完待续)
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