在这里，透明可能就意味着秘密，场内和场外不存在明显区别。
在2009年10月到2010年12月之间，IMF通过场内和场外交易结合的方式，按照市价共计出售403.3吨黄金。这一出售黄金的初衷据称是加强IMF财力并向世界最贫穷国家和地区提供优惠贷款。按照规定，IMF需要按照市价出售黄金。
在完成黄金出售之后的15个月内，IMF在多个场合宣称其黄金交易十分透明。然而对于透明的定义，IMF却又给出了十分灵活的界定。事实上，当年的IMF黄金出售根本和“透明”扯不上关系，更为重要的是，IMF至今为止还在阻扰公众了解事实的真相。
403.3吨的黄金出售计划
2009年9月18日IMF宣布其执委会批准通过了这笔403.3吨的黄金出售，在此之前的官方数据显示IMF拥有3217.3吨黄金。IMF常务董事Dominique Strauss-Kahn当时表示，黄金出售将会是完全透明，并且会避免影响黄金市场。IMF官方声明则称，在抛售之前会提前通知市场，并且会定期向公众发布黄金抛售情况的报告。
2009年11月2日，IMF公布了首笔黄金交易的情况——以场外交易方式向印度央行出售了200吨黄金，交易全部完成超过了10个交易日，即11月19日至11月30日。(所谓的场外交易指的是IMF通过中介，向央行和其他官方机构直接出售黄金。)平均算下来，每个交易日的抛售规模为20吨。
然而印度央行2013年公开的数据却显示，其200吨黄金是以帐簿划拨的形式完成的，而且这200吨黄金只能作美元-黄金的swap之用。这就暗示IMF与印度央行的交易是在英国央行的撮合下完成的，那里是全球主要的美元-黄金swap交易中心。
印度商业线报在2013年8月的报道中称，印度央行人士透露其购买的黄金从未真正到过印度，因为交易是帐簿划拨完成的，购买价格为67亿美元。
而在印度这笔交易完成之后，IMF在2009年11月16日再次宣布向毛里求斯央行出售了2吨黄金，交易执行时间为11月11日。随后的11月25日，IMF宣布了第三笔交易——向斯里兰卡央行出售20吨黄金。
上述三笔交易完成之后，IMF共计出售212吨黄金，403.3的出售规模还有191.3的剩余。值得一提的，IMF在每笔交易之后都额外强调“在抛售之前会提前通知市场，并且会定期向公众发布黄金抛售情况的报告。”
在三次场内交易完成之后，IMF于2010年2月17日宣布开始执行场内交易抛售。然而在这份申明中，IMF提供的信息十分有限。对于市场可能希望知道的何为场外交易，对手是谁，如何交易等均未有涉及。而且更值得玩味的是，“定期向公众发布黄金抛售情况的报告”的说法也被略去。知道2010年IMF的黄金抛售全部结束，情况也没有任何改变。
在2010年9月，IMF还完成了一笔场外交易，向孟加拉国央行出售了10吨黄金。在算上所有4笔场外交易后，理论上IMF应该以场内交易的方式出售了181.3吨黄金。需要注意的是，孟加拉国、斯里兰卡、印度和毛里求斯有很多相关性，其中最显著的就是前三个国家都由于同一个IMF执委Arvind Virmani来代表。因此这些交易很有可能是由Virmani来协调，甚至可能是通过印度央行来协调的。
IMF在2010年12月21日发文，宣布黄金抛售全部结束。同样的，有关场内交易的细节没完全缺失，这种“保密”的做法和1976-1980年IMF的做法完全相反。同年四季度WGC的报告中也没有任何实质性的描述。
同时，在2-10月期间，IMF的官方说法是有88.3吨黄金已经以场内交易方式出售。
嘴炮透明
在2010年2-10月期间，IMF场内及场外交易出售的黄金规模达到191.3吨。当时Sprott Physical Gold ETF试图吃进这笔黄金，但是被IMF拒绝，而且IMF也对相关的媒体质询置之不理。
BI在2010年4月6日的文章里阐述了Sprott Physical Gold ETF代理人Eric Sprott不可能和IMF进行合作的理由。当时的IMF外部合作官员，如今是IMF内部沟通首席代表的Alistair Thomson曾明确，“IMF只与那些达到要求的机构合作。目前我们只有一家合适的机构可以合作，并且我们不会透露这家机构的任何信息。Sprott不能从我们这里直接买走黄金，因为他们与机构客户，比如对冲基金养老基金并无交集。Sprott可以从央行那里买，但是我们不会和他合作。”
很显然，Thomson的表态和市场的普遍认知有很大的差异。所谓的在场内交易被默认为整个市场投资者都可以参与，但IMF的说法更像是需要通过中介机构来完成。
主流媒体对此也并没有太过于关注，但是BI的Vince Veneziani 却有点锲而不舍。他在4月27日的文章里提到了五个尖锐的问题，然而令人惊讶的是Thomson却拒绝做出任何回应。
再看一下IMF的月度报告，就不难发现这种颠倒黑白隐藏真相的行为对于IMF来说不是什么新鲜事。在2010年5月之后，IMF有7份阅月度报告缺失，其中包括极为关键的场内交易情况。
蚂蚁搬家
IMF的场内黄金销售总规模达到了181.3吨，通过对比IMF报告和WGC的报告，不难计算出每天的出售情况。2010年2月18日启动之后，到3月17日有20个交易日，IMF的代理机构出售了16.05公吨黄金；3月18日到4月16日之间的20个交易日，同样出售了16.05公吨，日均销售规模为0.8025吨。
4月19日到5月18日，由于英国银行假期因素，实际19个交易日中出售规模15.25公吨，日均为0.8025吨。
再结合WGC的数据，不难发现，2010第一和第二季度，场内交易的总规模为71.42吨，和日均0.8025吨的数据契合。这意味着抛售可能是通过算法来完成的，在保证一定抛售规模的情况下不影响市场价格。
考虑到2010年7月的IMF有关88.3吨黄金已经场内销售的说法，不难推测出7月的出售规模为16.88吨。考虑到有22个月交易日，因此这个规模和过往略有减少。在8月之后，IMF场内交易抛售的数量应该在93吨。
再将出售给孟加拉国的场外销售因素考虑进去之后，从8月到IMF抛售全部结束，日均的抛售规模达到了0.93吨
谁是真正的买家？
考虑到持续的购买力和规模，但是在市场上能够接盘的只存在两个买家——一个是中国，另外这是一些2009/10年与BIS有黄金掉期合作的银行。
值得回味的是，在IMF开始在市场上抛售黄金之后，中国日报在2010年2月24日的报道中援引一名中国高级官员的说法称中国不可能接盘IMF的黄金，有部分怀疑人士认为这可能是欲盖弥彰。此外，亚洲开发银行经济学家Zhuang Jian也在当时支持中国购买IMF的黄金，也分散储备并加强人民币影响力。Zhuang Jian认为，虽然短期可能会引发市场波动，但是从长期来看，金价并不会因此出现趋势变化。
另外一种可能性则是BIS。在2010年中的报告总，BIS宣布在金融危机期间其执行了349吨黄金掉期操作。华尔街日报曾报道这批黄金是和央行完成的，但是BIS随后澄清是与商业银行之间的操作。不过由于缺乏更为具体的细节，因此这里也只是一种可能性。当然还有一种可能是，IMF的黄金被中国及商业银行一起购买走了。
然而无论如何，IMF这次黄金售卖的谜团在短期内可能都无法有明确的说法了。长期而言，如果没有人爆料的话也有可能成为一桩悬案。
(责任编辑：DF306)
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