选时与选股，这两者在本质上是统一的、一致的。以价值为衡量标准投资股票就称之为选股，在股价低于其价值、估值低而处在安全边际之内时买入就是选时，在整体估值很低时投资就可以说是选势了。
选时、选势，就是对于与股市相关的宏观形势做出综合分析判断，这非常重要。但如果被理解为盯住大盘的运行方向，涵义就被完全曲解了。这样就很容易导致波段操作，迫使投资者关注大盘的每一次波动、震荡。从日K线到日分时图到60分时图甚至到5分钟图形，大盘的波动总可以无限细分下去。那么，就存在下面一连串的疑问：什么样的波动有意义？什么样的波动算是趋势？什么样的趋势值得操作？
我估计，根据大盘的波动进行操作的理由可能有两个：一是认为有可靠的消息保障；二是认为有助于提高资金使用效率。针对第一个理由，我个人的看法是，在证券市场发展到今天，没有什么单一的因素可以从根本上改变趋势，通过消息预测市场是徒劳的、也是危险的。应当综合各方面因素，把握宏观形势，也包括与之有关的政策形势，做出正确合理的判断，重点关注有可能导致整体估值发生逆转的关键点。针对第二个理由，我认为是对股市的理解存在偏差。促使盈利最大化或者以最高效率使用资金，存在一个基本的假设前提，那就是：这个市场是基本确定的、封闭式的。比如，A股票刚开始下跌，而B股票刚开始出现上涨迹象，此时继续持有A的机会成本就相对比较高，尽管随着B的上涨，继续持有A的机会成本开始下降，但由于A未在其机会成本高时出货，因此资金在一段固定时间内丧失了使用价值，换句话说资金使用效率下降了。在此，需要指出两点：第一，上述例子本身已经表明降低资金的机会成本与提高资金使用效率之间毫无关联；第二，现实中，股市是一个不确定的、开放的场所，一只股票什么时候涨或跌根本无法确定，也就是说实现盈利最大化的假设前提并不真实存在。理论与实践都一再表明，股市中能够大致估计的就是价值，而不是涨升与下跌的时间。
股市投资13年以来，我印象最深的有两次决定：一次是2001年7月全部卖出股票，主要是认为当时减持股份充实社保基金的政策有问题，管理层对资本市场的认识存在重大偏差；另一次是2005年下半年满仓买入股票，主要是觉得新一届政府对资本市场的认识发生了根本转变，记得当时股市市值仅占GDP的25%，直接融资比例仅占全社会融资的15%，这与中国综合国力的提高和21世纪中叶的远景发展目标完全不相称，金融、资本市场受到重视指日可待。当然，在05年下半年具体时机的把握上，还有许多因素值得参考。比如05年下半年外汇储备激增，人民币“汇改”背景下流动性增强，连续两年固定资产投资的增长，GDP于03年出现明显的拐点向上，正确新思路下03年国有商业银行改革，国企经营全面改善，05年开始的股权分置改革，甚至证监会于05年6月27日首次召开“国新办”会议，04—05年国债牛市行情持续了一年多，法治节目透露的套汇、倒卖废钢铁案件频发、港股先期启动，等等。而这两次决定都出现在造成市场整体估值发生逆转的关键点。所以，从某种程度上说，选时也就是在选势。
那么，这是否意味着选时、选势远远超过选股呢？这倒未必，而且还可能恰恰相反呢。据统计，在01-05年的大熊市中，仍有诸如茅台、云南白药、长安汽车、中集集团等将近一百余只股票价格创出了历史新高，事实上，它们并不难挑选。只不过在整体市场低迷时，买入它们是更好的投资良机。
其实，选时与选股究竟哪个更重要、哪个为第一？这个问题提出来做比较和选择，本身就说明对股市投资欠缺理解，也是缺乏基本价值取向的表现。不少人是将股市视为封闭式的，看不到股市带来的价值增长，认为不过零和游戏而已：有人赚就有人赔，你赚的就是别人赔的，人人都在博弈，财富在其中流转分配，循环往复；有人认为通过各种消息的大杂烩就能估计出股价涨跌，而且不但能战胜市场，还能得到盈利的最大化；还有人是犬儒派，根本不考虑股市是什么场所，只是玩玩而已（甚至个别经济学家也是这种态度），孰不知开放与封闭、盈亏几率确定与否，以及创造的是资产价值还是收入价值，是股市与赌场的最根本差别。
事实上，不仅仅是这类问题的提出存在问题。而且，凡事都势必分出个高下、“非黑即白”般地滥用排中率是生活中常见的一种现象。所以，一如在生活中遇到许多问题时需要正确的处理一样，不可将选时与选股绝对化、对立起来。
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