2017年8月2日 来源：小基快跑
文章来源：微信公众号“小基快跑”
都说“三根阳线改变信仰”。其实，一根大阳线就够了。
上周四(7月27日)，创业板指数放量大涨3.62%，创下14个月以来最大单日涨幅，成交量也创出近3个月新高。
创业板指数k线图
再加上“双创”政策再次出台、证金公司杀入创业板等利好——
市场对于创业板的热情再次被点燃。
甚至有券商的分析师强烈看多创业板，并给出了整整10个理由！(你没看错，就是10个)
这个分析师叫朱斌，西南证券首席策略分析师。他在7月30日发布了研报——《创业板反攻的十大理由》。
理由1
国家对创新创业的扶持更进一步，战略新兴产业的发展前景再次获得提升。
7月27日发布的“双创意见”， 是时隔两年后国家高层再次发布“双创”有关的重大政策文件，这意味着“大众创业万众创新”再次获得高层的肯定与推进。
实际上，国家在这方面已经打算再次真金白银巨额投入了。发改委与国家开发银行日前签署了支持战略性新兴产业发展的战略合作协议，国家开发银行计划在“十三五””期间安排不低于1.5万亿元融资总量支持战略性新兴产业。
理由2
人工智能+物联网的新一轮技术革命来临，成长型公司迎来新的产业机遇与发展空间
新一轮人工智能+物联网技术正不断取得实质性突破，当前正处于新一轮技术革命的拐点，随着底层技术逐渐成熟(如5G、物联网技术等)，国内的成长型公司将迎来极大的产业机遇和发展空间。
理由3
外延并购批文数量进一步回暖，为新兴产业龙头公司快速成长再次打开大门
回顾过去两年并购批文的节奏，从今年4月中旬以来，管理层对外延并购的审批重新开始加速，审批数量逐月上升。
这显示在证监会高层多次表态支持后，原本因严监管而冰封的并购重组市场开始加速解冻。
每周外延并购通过数
理由4
创业板的相对估值已经下降到了历史底部区间
当前沪深300指数在14倍左右，而创业板指估值在37倍左右，两者比值为2.6，为历史最低值。
相对估值（创业板/沪深300）
而从国际比较来看，创业板的估值也已经向美股纳斯达克指数靠拢。
美国纳斯达克以及国内的创业板上市公司均以科技兴国公司为代表，纳斯达克目前的估值在36倍左右，与创业板估值水平基本持平。
创业板指与纳斯达克指数估值靠拢
理由5
创业板公司首次出现每股净资产的同比增长，重新回到内生增长的轨道
2011年以来，创业板上市公司平均每股净资产在不断减少，与此对应的，今年表现最好的上证50指数每股净资产却稳定增长。
2011年以来创业板指数
每股净资产的变化趋势（单位：元）
这其实印证了过去创业板的大规模外延并未给广大股东创造价值，而更多的是大股东不断侵蚀小股东利益，因此在市场投资风格发生转变时，创业板估值不断下行，而这种情况在今年一季度开始出现积极信号。
2017年一季报显示创业板每股净资产与2016年同比开始首次实现正增长，这预示着创业板上市公司过去外延的负面影响已经消退，而内生性增长动力正在重新显现。
理由6
成长股与次新股跌幅过多，次新股与壳资源市值倒挂
次新股作为严格审核上市的产物，其主营业务保持盈利，有较高的内生价值。创业板经过连续调整后，次新股的市值已经大幅度低于壳资源(一般是指经营亏损，面临退市风险的公司)的市值。
我们选取了23家市值最小(涨停板已经打开)的次新股公司与壳资源公司进行对比，发现大部分亏损公司的市值已经高于次新股市值，这显示市场将次新股的主营业务估值为负，出现了比较明显的扭曲。
理由7
创业板当前估值水平下，对流动性已经不敏感，进入底部区间
通过对过去6年创业板估值数据进行研究发现，创业板公司的估值在60倍以上高估值状态下，对流动性的变化最为敏感，而在40倍以下低估值区间影响明显减弱。
2011年以来创业板指数估值
与流动性替代指标的散点图
因此我们可以认为目前创业板公司平均估值40倍以下是相对的底部区间，即未来IPO对流动性的分流、资金的边际收紧对创业板估值的影响都将明显减弱。
理由8
基金对创业板的相对配置回到2013年的水平，处于低配
根据最新出炉的基金中报显示，2017年二季度，基金对主板配置比重达到66.3%，较一季度提高了1.6%，而创业板恰恰相反，配置比重比一季度降低了1.6%，回落到12%，与2013年的配置比重类似。
基金对于创业板配置的相对比重已经远低于2013年底的水平，大概相当于2013年中的水平。
注：相对比重是指“创业板基金配置比重/创业板市值在总市值中的比重”
基金历史重仓创业板比重
综合来看，二季度的基金持仓情况已经把上半年的白马龙头行情与对创业板的悲观预期体现得比较充分了。
理由9
近期市场流动性边际改善，为创业板的估值修复提供动力
七月份以来，
★ 理财产品、货币收益率明显下行
★ 10年期国债收益率结束上行，进入震荡
表明金融去杠杆的压力减轻。
★ 7月27日美联储会议继续延缓加息，美元指数大跌，人民币兑美元升值
对国内货币政策压力改善十分明显。
小市值公司的估值对于流动性的改善更为敏感，因此创业板指数短期有估值修复动力。
理由10
创业板指触到历史底部延长线，技术指标显示创业板指接近见底
综合以上的分析，西南证券认为1600点左右是创业板指数的底部区间，当前创业板有较强的估值修复动力，建议加大对于次新股和创业板的配置。
10大理由，看完后心痒痒的，是时候扛着弹药杀向创业板了么？
冷静！
因为看空创业板也大有人在，理由看起来也很充分。
① 业绩还未见底
广发证券认为创业板在过去几年的业绩增长有很大一部分是外延并购贡献的，随着外延并购退潮，创业板业绩很难维持高增长。
此外，外延并购还衍生出大量的商誉减值风险。
② 估值仍然不低
海通证券从创业板中报业绩预告公布的业绩增速，推算创业板整体、创业板指数2017年业绩增速分别为12.1%、-2.4%。
按照业绩这个增速，计算出创业板整体和创业板指数的动态市盈率分别是46倍、43倍，仍然比较高。
创业板目前估值较牛市启动时仍较高
总结一句话：
创业板的盈利还在下行，估值还没见底，创业板的大机会还要再等待。
“公说公有理婆说婆有理”，创业板多空双方都有充分的理由。
看过我们之前文章的小伙伴都知道，小通是创业板的铁粉。但我们也认为，现阶段创业板的拐点还没出现。之前我们也表达了这样的观点。
想要抄底创业板的小伙伴，有两个选择：耐心等待更好的时机，或是现在就开始在左侧分批建仓。
今天这篇文章的目的，并不是给多空双方判个胜负，因为市场永远无法预测。我们只是想让大家明白，创业板的未来值得看好，创业板仍然有大机会，要有信心。
所以，已经定投了创业板的小伙伴，请坚持；对于想要定投的小伙伴，创业板指数基金是个好选择。
西南证券观点来自7月30日研报《创业板反攻的十大理由》
广发证券观点来自7月30日研报《创业板整体尚未进入“右侧”》
海通证券观点来自7月30日研报《策略月报：风格会逆转吗？》
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