巅峰之路852——周期性股票 
前面还有关于强周期股票中的一些问题还没有展开深入讨论。比如，股市中怎么会冒出一个周期性股票，它的起因是什么？目前在沪深股市中，哪些行业、板块的股票属于周期性股票？投资周期性股票最佳策略是什么？
这些问题很重要。因为周期性股票在股市里占大头，炒股时总要面对它；另外，周期性股票波动最大，当经济处于上升周期时，就会从周期性股票中催生出一些中长线黑马，但当经济处于下行周期时，周期性股票又会成为重灾区。可见，把这些问题弄清楚，对如何捕捉中长线黑马很有帮助。因此，有必要对这些问题再继续进行讨论。
经济学理论告诉投资者，经济发展是有周期的，它包括繁荣、衰退、萧条、复苏这四个阶段。近几十年来，虽然人类的经济发展很快，社会面貌出现了翻天覆地的变化，但现代经济仍然摆脱不了周期性规律的影响，呈现一种波浪式向前发展的态势。
在股市中，伴随经济周期盛衰而涨跌的股票有很多。人们把这些股票俗称为周期性股票，周期性股票多为投机性股票。当整体经济上升时，周期性股票的价格也迅速上升；当整体经济走下坡路时，周期性股票的价格也会跟着下跌。
在我们国家，典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、工程机械、机床、重型卡车、装备制造、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业，等等。此外，金融服务业（保险业除外）由于与工商业和居民消费密切相关，也有显著的周期性特征。周期性股票与经济发展周期呈正相关关系。通常，当经济高速增长时，市场对这些行业的产品需求也高涨，这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显，其股票就会受到投资者的追捧；而当行业景气低迷时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩和股价就会迅速回落。高手说在经济处于下降周期时，有些板块的股票是不能碰的，指的就是周期性股票。
在沪深股市里，因为周期性股票在股市里占绝大多数，是市场的主体，其业绩和股价因经济周期的变化而起落，因此，这也就不难理解为什么经济周期常常会成为主导股市变牛或变熊的道理了。
投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握。如果投资者能在周期性股票触底反转前介人，就会获得最为丰厚的投资回报。比如，2006年、2007年我国经济周期处于加速发展状态中，此时股市也牛气十足，在周期性股票中涌现出一批涨幅惊人的中长线黑马。比如，武钢股份（600005）从最低2.42元一直涨到23.68元才见顶回落，股价涨了近9倍；又如，浦发银行（600000从最低6.41元一直涨至61.97元，股价实际涨幅超过11倍（含股改时流通股东每10股获赠3股）。
但是，对周期性股票来说，如果在经济周期到达顶端或转入下降趋势时买入，那就会犯致命的错误。2007年我国经济周期到达顶端，沪深股市也随之见顶。2008年我国经济出现快速下滑趋势，沪深股市也出现了大暴跌。2009年，党和政府推出一系列挽救经济下滑的措施，沪深股市也随经济一起出现见底回升。2010年、2011年我国经济发展向下调整态势十分明显，沪深股市也出现了震荡回落的走势。据了解，在我国经济出现调整时，沪深股市里周期性股票跌幅最大。有的跌到十分低廉的价格仍在往下寻底。比如，武钢股份从23.68元的高位一路下跌，截至2012年9月，股价已跌掉九成，仍在不断创新低。更令人吃惊的是，上证指数在跌到1664点时，当时武钢股份的股价是4元多，而2012年9月末，上证指数在2100点时，武钢股份的股价反而再次遭腰斩，股价只有2元多。浦发银行也是如此，2010年、2011年，浦发银行业绩出现大幅增长，但其股价却屡创新低，当股价跌破8元，市盈率跌至5倍时（该市盈率已比1664点、998点当时的市盈还要低），仍很少有人问津。可见，在经济周期处于下降趋势时，周期性股票受到打击是最厉害的。因此，投资者在错误的时点和位置买入周期性股票，损失会很大。即使这些股票看上去业绩很好、市盈率很低，仍然避免不了下跌的命运。通常，在经济周期处于下降时，周期性股票会跌跌不休，其下跌的幅度十分惊人，持股做多者损失会非常大。
从操作策略上说，对周期性股票，最佳买入时机，应该是经济处于回升的初期，如果经济处于下降周期，应该选择主动回避，而不要被它们表面的低估值、低市盈率所迷惑，否则，盲目逢低吸纳，对它们看多做多，很容易把自己套在半山腰。
把这些问题弄明白了，会对投资者有很大帮助。下面在这儿说两个真实的故事。
故事一：一位投资者说，2010年3月，他看到武钢股份从12元多跌到6元多，在这里构筑一个平台（见下页图265），股价似乎跌不下去了。他核算了一下，同期的大盘指数只跌了10%多一点，而武钢股份却从12元多跌到6元多，股价跌掉50%，显然是属于严重超跌。再则，当时该股基本面已开始逐渐趋向好转。他认为，无论从基本面还是从技术面，该股跌到6元多是跌到位了，在此买进安全系数很大。但出乎他意料的是，在他买进武钢股份半个月后，6元多平台向下破位。这样，他原来预计的该股超跌后的一轮反弹行情并没有出现，反而股价不断向下创出新低。
更使他感到沮丧的是，当该股跌到4元多时，股价在此又构筑了一个平台（2008年上证指数跌到1664点时，该股的股价是4.14元，显然当时这4元多的股价已与该股在1664点时的股价持平，而此时的上证指数在2800点附近，，比1664点要高出一大截）。当时他想来想去，武钢股份的股价跌到4元多应该是跌到底了，该股不应该也没有理由再跌下去，于是，他在4元多处对该股进行大量补仓。但后来的事实让他大跌眼镜，该股不仅跌破4元多的平台，而且还跌破了该股前期3.70元的配股价，最后连该股的3.56元净资产价格都没有守住，2012年9月，该股最低跌至2.35元（见下面图266）。可以说，该股是这几年走势最熊的股票之一。面对该股如此糟糕的表现，他一直想不通，这两年该股的基本面比2008年最差的时候要好，为何股价比2008年1664点时的最低股价还要低很多呢？他对此百思不得其解。
当他弄明白了上面所说过后，他有所醒悟，知道了其中的一点奥秘。
周期性的股票，在经济处于上升周期时，它往往会涨过头；在经济处于下降周期时，它往往会跌过头。武钢股份属于钢铁板块，而2008年一2012年这轮经济调整，钢铁行业首当其冲。一方面它的原料铁矿石，很大部分来自境外，而境外的铁矿石在不断提价，致使钢铁业中的大部分公司成本在上升；另一方面，国内钢的产量位居世界第一，而经济处于下降周期，致使下游企业对钢的需求逞递减状态，供过于求的情况非常突出。所以这两年市场对强周期的钢铁板块预期越来越差，大量资金从钢铁板块中不断向外撤离，这就导致钢铁股，尤其是对境外铁矿石依赖度较大的钢铁公司（如武汉钢铁）的股票，股价走势越走越弱。
痛定思痛。这位投资者表示，今后炒股再也不能盲目投资了，选择周期性股票投资，一定要看清当时的经济处于什么周期。这个深刻教训，他要永远铭记在心间。
故事二：另一位投资者表示，2011年5月某一天，他看到上海有一家影响很大的报纸，在其证券版面上登载了一篇荐股文章。该文章的标题是《当前投资银行股，攻守兼备》。
文章说：“明显低的佑值水平为银行股提供应对短期衰退的防御价值。即使经过年初以来不到10%的上涨，银行股仍处于明显低估的水平。目前银行股的2011年市盈率平均为8.5倍，其中多家银行股在7倍左右；2011年市净率在1.53倍，其中多家银行股的2012年市净率将达到1.1倍左右。我们认为，年内银行股至少应有20%的估值修复空间。2010年12月，我们曾根据利率完全市场化假设来寻找银行股价格的下限，结论是多数银行股都处于明显低估状态。2011年我们更新了股价和各种情况下的合理价格，结论是银行股明显低估仍然没有改变。这种明显低估的状态，为银行股提供了显著的防御价值。
我们的结论是，银行股应该作为机构投资者的重点配置品种，首选低估值＋战略成本有空间的银行股，包括招行（买入）、浦发（买入）、华夏（增持），同时关注农行（未评级）。”
因为写这篇文章是一家权威机构，再则文章内容说得也很有道理，于是，这位投资者在第二天买了很多银行股。但没有想到这些银行股一点也不争气，连续阴跌，半年投资下来，大部分银行股的股价又跌掉20%～30%。对此他百思不得其解，为何情况会变得这样？银行股市盈率如此低，当时机构为什么一直不看好它？现在他终于明白了，在经济处于明显下行状态时，机构首先不会考虑银行股的低估值、低市盈率，而首先会考虑宏观经济若超预期下滑将挑战银行的盈利增长，从而把防范银行股的潜在风险放在第一位。既然机构都不看好银行股，银行股票不跌就很难了。
据了解，2011年末，有一位基金经理说，2011年下半年他一直在减持银行股。其理由是：“银行业目前整体资产质量可控，但如果出现宏观经济超预期下滑则会对资产质量乃至盈利增长带来挑战；需重点关注地方融资平台货款的监管政策和质量变化，房价大幅下跌后开发货和按揭货的违约情况，以及民间借货泡沫破裂损失向银行体系传导的可能性。另外，央行及银监会收缩货币投放，信贷放松程度不达预期，也可能削减银行规模扩张能力。”
可见，当时一方面机构投资者在暗中大量减持银行股，另一方面机构投资者又在媒体上不断宣传银行股的低估值、低市盈率，说投资银行股，可“攻守兼备”。这些机构投资者为何要这样做呢？其目的就是为了拉高出货，骗中小散户进来接盘。这位投资者表示，在经济处于下行周期时，以后我不会再轻易去碰周期性很强的银行股了。只要是经济下行，什么低估值、低市盈率都不可靠。最后，他深有感悟地说：今后像我这样的中小散户做股票一定要学得聪明点，买股票前首先要学会分析宏观形势，弄清楚经济周期处于什么格局，知道在什么形势下，什么样的股票是可以做的，什么样的股票是不可以做的，这样才不会上当受骗。
巅峰语录：没有优秀的团队，你就没有办法成功。团队就是一句话，请将你的梦想告诉你的团队，不要让你的团队为你工作，要让你的团队为你的梦想去工作，然后把这个梦想变成他的梦想。 ——马云
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