谈到价值,大家想到的是长线,是巴菲特,是不是只有长线才是实现价值投资的唯一手段,诚然不是。如果只能用一种方式来诠释价值这个词,那未免把这个富有深厚商业哲学的词汇说的太狭隘。
巴前面十年可不是长线投资,而是用中短线从零开始累积了上千万美金。一直到70年代开始,他才走向了长线的投资之路,一直持续到如今。他投资风格的转变并非是他思维的升华,而是他个人的条件和时代的背景促使他需要寻找新的投资模式。
美国在一战之前还是以农业为主的国家,一战之后慢慢转型为工业国家,发展到1929年出现世纪空前的经济危机,美国经济受到极大的破坏,股市长达20年萎靡不振。但是在这20年里,美国汲取经验教训,政治,经济,商业,金融,不断的改进和完善。到50年代,股市开始起底回升,此时巴刚好20几岁,开始自己的股市投资之路。到了6,70年代。美国经济又开始调整,这次调整之后,美国经济真正进入了成熟稳定的高速发展阶段。
条件之一:美国经济进入了高速稳定的发展阶段,出现了大量可投资的优秀卓越的公司。
条件之二:巴此时已经通过中短线投资积累了几千万资产。
在这两个条件都具备的前提下,巴转变了投资风格。开始了长达半个世纪的长线价值投资之路。有人说巴比他的师傅格雷厄姆高明,把价值投资升华了。这么说也有一定的道理,但是格雷厄姆的时代不具备条件一,他即使比巴还高明,也达不到巴的事业高度。
条件二是不是也很重要,当然重要。当他的资产非常大的时候,他就得考虑长期稳定发展的道路,促使他不断去思考新的路线。
当你还是个小散,手里只有几万,几十万的时候,你能否像他那样持股几十年,或许可以,但是这不是最好的选择。当巴手里有几千万的时候,他收购了喜诗,华邮,以及保险类公司。这些公司每年可以给他提供源源不断的现金流,让他去收购其他公司的股票,他只买不卖,依然有现金去买股票,你要是几十万持有一只股票一直不卖,你还有源源不断的现金去买其他的好股票吗?
当巴持有一只股票涨了好几年,将要出现大幅调整,你觉得巴不知道要调整吗?他也知道,但他还是不卖,为什么?
第一,他是公司的大股东,如果卖出,会引起公司非常大的变动,这不符合他的投资原则。
第二,他的持股量非常大,动辄几十亿、上百亿美金,如果抛售股票,会引起公司股票快速下跌,甚至整个股市都要快速下跌。
第三,美国的资本所得税特别高(因年代的不同,从20%多到30%多不等)假如巴投资10亿美金,结果涨到100亿(比如可口可乐)如果他卖掉股份,要缴纳大概30亿的税。所以30%以内的调整对于他来说没有意义,他即使卖在了最高点,算起来可能还是亏了。
所以他买股票无视所有的调整,一直持有几十年。但是对于一个持股几百手的小散来说,你有必要这么做吗?你卖掉所有的股票,股市也不会下跌0.00001个点。你卖掉所有的股票,除了交点印花税和手续费,也不会扣你的利润。你赚了1万,那这一万都是你的。
有人说价值投资在中国没有意义,这些人没有明白什么是真正的价值,价值投资无论放到全球什么地方,什么行业,什么年代,都有不可取代的地位,因为它道出了投资和商业的本质,不理解这一本质,就不会变通。就像数学公式,不理解公式背后的数学原理,而只是死记这个公式本身,就无法运用这个公式。
中国的股票投资人,要么就是否认价值投资,要么就是死记公式,依葫芦画瓢。而不会运用价值投资的本质,结合A股的现实情况和自己本身的条件来赚钱。
在我对“价值”二字接近十年的揣摩之后,我逐渐把价值的本质运用到我的投资体系里面来,这是我的中线理论的一个思想出发点,还有一个出发点就是技术。
股市中线法宝系列文章会慢慢的把我的投资体系都写出来,这次就写到这里,下期见。
(对于想学价值投资的朋友,最应该看的是巴写给股东的几十封信,这些信我看了十遍以上,基本每年都会看一遍,每次看都能体会到不同的东西,这些信的源文件我这都可以下载,在良缘公众号首页,点击右下角的“投资名著”在里面就能免费下载。)
专注股市中线投资十多年,微信搜索公众号“梁孝永康”教你布局中线大牛股