优势:
1. 保密工艺,拥有大量传统配方、秘方。
2. 公司处于弱周期行业,随着人民生活水平的提高,对医疗保健的需求也将提高。
目前市值370亿,PE22,自上市以来年化收益率20%,2006年以来年化收益率28%。净利润率30%,2015年ROE25%。公司产品的毛利率更是高达60%以上。
多年以来营收和净利双双增长。有望继续。
网上有批判说东阿阿胶的三季度经营性现金流(CFO)恶化,应收账款飙升,但如果拉出几年的数据看一下就能发现这只是季节性现象。原因在于东阿阿胶年初对客户的授信。从往年情况来看,授信导致的应收账款回收情况良好。
另外一个值得注意的现象是东阿阿胶的库存一直在增加。一般来说是不好的现象,可能反应公司产品的滞销。但是对于东阿阿胶来说,其实反应原材料(驴皮)的储备增加。因驴皮乃稀缺资源,囤积驴皮未必是件坏事。
年报中披露了存货增加的原因。除此,公司因购买种驴导致生产性生物资产大幅增加。
在年报的“公司未来发展的展望”一节,公司也说明了其主要风险在于驴的供给不足。囤驴皮、养毛驴正是为了应对这一风险。
较为不利的现象是,经营现金流 / 净利润 的值小于1,反应公司兑现净利润的能力较差,值得注意。(购买原材料的支出算经营现金流出)
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