要点抢先看：
1、公司基本情况晨光文具是一家整合创意价值与服务优势，倡导时尚文具生活方式，提供学习和工作场景解决方案的综合文具供应商。在行业内做到市场占有率、品牌知名度、营收盈利能力等方面的国内第一！2016年销售额达46.62亿元，净利润4.81亿元，毛利率26.42%，净利率10.32%，ROE 20.27%。公司上市3年股价涨幅约2.58倍，平均年化收益率为37.10%，当前市值约为216亿元。
2、股权架构和掌舵人晨光文具为民营企业，实际控制人是陈湖文、陈湖雄双胞胎兄弟以及其姐姐陈雪玲，三人控制的股权超过66.97%，且三人为一致行动人。公司日常经营主要由陈湖雄总裁负责，他是晨光文具的最关键人物。
3、核心财务指标4、核心竞争力品牌、现金流非常稳定、管理层年富力强、渠道覆盖很广且激励较强、这是个别人都看不上的行业。
5、关注风险点一是未来无纸化办公和教学等，手写笔以及办公用具未来增长会趋缓甚至下降；二是未来笔可能会进一步智能化，晨光文具能否跟上；三是晨光文具已经发展较好，增长势头能否保持，特别是能否扩展海外市场。
6、最新财报表现晨光文具2017年前三季度实现营业总收入44.93亿元，较上年同期增长30.14%，净利润4.91亿元，较上年同期增加24.14%，收入和利润增长强劲。
7、股价近期表现股价从2017年1月的约18元到2018年1月19日的23.46元，1年涨幅约27.58%。
8、市盈率估值晨光文具2018年1月19日股价为23.46元。按照商业用品与服务行业市盈率分析，目前股价位于低估阶段；按照过往自身市盈率，目前股价处于低估阶段。
“晨光文具”基本情况
上海晨光文具股份有限公司是一家整合创意价值与服务优势，倡导时尚文具生活方式，提供学习和工作场景解决方案的综合文具供应商。传统核心业务部分主要是从事品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售；新业务部分主要是发展精品文具店晨光生活馆、办公一站式服务平台晨光科力普以及互联网和电子商务平台晨光科技。2015年1月27日，公司在A股主板上市。当前晨光文具在行业内做到市场占有率、品牌知名度、营收盈利能力等方面的国内第一！
作为中国文具行业的知名企业，晨光文具形成了儿童、学生、办公、时尚四大产品阵营，公司已拥有“4大类，57个品项，5276款品种”的文具产品系列，文具产品线广度和深度均位居国内前列。近年来，APEC会议、博鳌亚洲论坛、全球CEO大会等国家级高端会议现场均可见到晨光文具的各类产品。
晨光品牌已在消费者心中建立了良好的品牌认知，具有非常强大的品牌力。公司连续5年蝉联“中国轻工业制笔行业十强企业第一”，连续12年荣获“上海市著名商标”，连续7年获得“中国特许连锁120强”。在2016中国特许经营峰会上获得了“2015年度中国优秀特许品牌”。
晨光文具总部位于中国上海，拥有总占地面积达350亩的工业园区——晨光文具工业园。该园区目前拥有全流程生产车间、精湛的笔头制造技术、先进的模具工程和设备研发中心，拥有庞大的规模制造能力和先进的全产业链的整合能力。自动化立体仓库存储能力超过50万箱，每天吞吐能力超过6万箱。此外，中国制笔工业基地、中国制笔中心均落户于此。
晨光文具秉承“真诚、专注、协作、共赢”的核心价值观，拥有一支先进水平的跨国设计师团队，并且不断整合来自世界各地创意团队和外部优质资源，开发优质文具产品，时刻保持着自身产品功能与设计的先进地位。同时，公司通过高效整合原料、技术、资本、市场、人才和创意等重要的全球资源，努力向全世界展示晨光的产品创意和品牌理念。
晨光文具还积极开拓与国际知名动漫品牌的授权合作，先后获得了米菲、史努比、冬己、毕加索等品牌的文具授权。此外，还先后与韩寒、英孚教育、知名插画师、同济大学产研学跨界合作，研发出基于互联网用户思维的产品解决方案，凭借创新能力，在多个细分市场成为领跑者。
晨光文具率先在国内文具行业规模化开展零售终端的品牌销售管理与特许经营管理，在全国范围内构建了“1000多家供应链伙伴、30家一级（省级）合作伙伴、近1200多家二、三级合作伙伴，7.2万多家晨光文具样板店、加盟店、办公会员店”的庞大营销网络，产品覆盖100多个国家和地区，合作伙伴遍及全球。
晨光文具近年来一直用现金分红的方式稳定分配股利，近三年都是2.3亿元，一般占净利润的47%~67%。如下图所示，分红比例对于文具类公司是很高的。
晨光文具于2015年1月27日于上交所上市，股价3年时间从开盘的18.94元涨到2018年1月19日的48.81元（后复权），涨幅约2.58倍，平均年化回报率（按3年计算）为37.10%，这个投资回报率虽然较高，但比起2015年股灾最高点68.32元还是有一定差距。
“晨光文具”股权架构
截止2017年9月30日的股权结构如下所示，晨光文具为民营企业，实际控制人是陈湖文、陈湖雄双胞胎兄弟以及其姐姐陈雪玲，下图画出的是股权架构最核心的部分，三人控制的股权超过66.97%，且三人为一致行动人。陈湖文通过其他的投资公司股权占比要更多一些，陈湖文是公司董事长，陈湖雄是公司副董事长兼总裁，陈雪玲为公司副总裁。但公司真正掌权的是陈湖雄！不知怎的，脑海中总想到“白夜追凶”的剧情，到底谁是背后的老大呢？
陈湖文和陈湖雄是中国A股企业中唯一的双胞胎实际控制人，很是传奇。但公司走到今天从网络上的文章看主要是陈湖雄的作用，他还有一个名字叫陈升明。
陈湖雄1970年7月出生，广东汕头人，今年48岁。1995年起涉足文具制造行业，早期做文具推销员，后来做文具经销商，再后来发现制造文具利润也许可以做的更大，于是就有了“中韩晨光”，并且在汕头中国文具制造基地办厂制造。2001年至2004年任中韩晨光总经理，2004年至2009年任中韩晨光董事长
2009年晨光渐渐有了起色，并且有了取代真彩文具（前身乐美文具），成为国内第一文具供应商的势头，且哈韩哈日已经逐渐褪色，于是他们去掉了“中韩”，后改名为“晨光文具”。陈湖雄2008年获得“中国制笔行业优秀企业家”光荣称号，2013年度获得中华全国总工会“中国杰出质量人”称号，2014年入选第三届上海市工商业领军人物。
关于晨光文具的创业经历，多说两点，一是陈湖雄连续参加3年高考都没考上大学，而且成绩一次比一次差，但其确实是销售天才而且非常能吃苦，非常敢拼；二是其事业有所成后，就把自己的哥哥陈湖文和姐姐陈雪玲拉进来，且给他们很高的股份，一家人合力让晨光有了今天，如此的胸怀也让人敬佩！
“晨光文具”主要产品
晨光文具从中性笔起家，目前已经成为综合文具供应商，如下是在其天猫官方旗舰店找到主要产品类别，此外还包括一些文具礼盒等。
下表是晨光文具近三年按产品分类的主营收入和毛利率情况。从营收占比看书写工具、学生文具和办公文具为主，三者合计2016年占比达98.14%，其中书写工具虽然营收占下降，但还是比重排第一，2016年达到35.35%，其毛利率也是最高的为32.36%。办公文具增长较迅速，只是其毛利率较低，2016年仅为17.72%。公司2016年产品整体毛利率为26.42%，近几年基本保持不变，但各类别的毛利率整体上还是有一定增加的。晨光文具的经营很专注，收入保持稳定增长，而且毛利率控制的很稳，特别是在原材料和人工不断增加的情况下，证明管理层的能力很强。
晨光文具销售主要针对国内市场，如下表所示，2016年国内营收占比高达97.62%，国外收入虽然逐年上升，但贡献度很低，未来能否有效扩展国外市场非常重要，毕竟这是个门槛不那么高的行业，中国企业应该更有竞争优势。
经查晨光文具2017年第三季报，前三季度公司实现营业总收入44.93亿元，较上年同期增长30.14%，净利润4.91亿元，较上年同期增加24.14%，收入和利润增长强劲。
“晨光文具”的竞争分析
目前国内的十大文具品牌如下，晨光文具排名第一，其他的很多品牌也是大家耳熟能详的。
从A股上市公司看，从事文具业务还包括两家“广博股份（002103）”和“齐心集团（002301）”，其他的公司目前还未上市。
广博股份是我国纸制品文具行业龙头企业，产品包括本册、相册、彩印包装、办公用品、礼品等五大系列产品，年印刷能力已达13亿印次。相册、本册设计开发能力处行业领先水平，相册、本册产品市场占有率居行业前三名，其中相册产品出口量和出口额位于全国首位。“广博”商标被认定为驰名商标。
齐心集团主营产品包括文件管理用品、OA办公设备、桌面文具和办公耗材等1000余种，现有潮阳和观澜两大生产基地，是中国最大的办公文具制造商，产品销往北美、欧洲、中东、东南亚等100多个国家和地区。中高档文件夹市场占有率达30%，居行业第一名。“齐心”品牌被评为“中国十大文具品牌”，“齐心”商标被认定为“中国驰名商标”。
将晨光文具同这两家公司的核心指标进行对比分析，数据选取于各公司2016年财报，如下表所示。
从以上的数据可以分析到如下结论：
1)盈利指标方面：晨光文具的销售收入最高，而且只有晨光文具提供书写工具，从毛利率、净利率和ROE看晨光都表现更佳，在这个行业取得如此好的盈利指标并能保持多年，可见其管理层确实很了不起！
2)市值方面：晨光文具的市值高过广博股份和齐心集团太多，晨光文具的销售收入约为齐心集团1.6倍，但其市值约是它的3倍，可见市场对晨光文具的认可，虽然2017年Q3广博和齐心的收入和利润增长率较高，但体量更大的晨光增长也很强劲。
3)应收账款天数和现金流指标：晨光文具的应收账款天数更短，回款更优，其负债率最低，且没有借款，公司整体的现金流状况更好。
晨光文具2017年第三季度货币资金占总资产比例9.75%，为3.74亿元，现金占比同2016财年的16.46%有所下滑，但因为晨光文具回款状况良好，总资产周转率大于1，且没有借款，其抵抗风险的能力还是很强的，但如果货币资金占比进一步下降则需要注意。
晨光文具上市3年营业收入和利润持续增长，毛利率、净利率基本保持不变，虽然文具市场门槛不高竞争激烈，但晨光文具已具有了品牌影响力和技术储备实力，成为了国内文具的龙头企业。虽然无纸化以及用笔手写的频率变少，但因为文具的价格有所上升，以及目前大家也不像之前那么的“爱惜”或者对文具物尽其用，再加上行业集中度较低，晨光文具还是具有一定的提升空间。如果其在海外销售及未来的互联网智能文具等领域上发力，晨光文具还将有更大的提升，特别希望其海外市场能有效突破。目前晨光文具经营良好，财务指标保持稳健并很优异，管理层年富力强，值得我们关注并长期投资！
“晨光文具”的财务表现
将核心财务数据列在下面，从安全性、盈利性、成长性、运营能力等角度来查看晨光文具上市公司是否有优秀稳定的表现。对于一个超过十年的上市公司，经历过至少2个大的经济周期，其财务数据可以较客观的反应企业现状。【建议关注的财务指标用紫色填充，特别补充用红色字体说明】
如下为按照MJ超级数字力课程介绍的最少财务数据分析表格，计算上略有不同，比如没有选取资产、应收、存货的平均值计算比例等等。但下面的表格数据更加强调经营性，也加入了最新的2017年前三季度的数据。
“晨光文具”的市盈率估值
晨光文具属商业用品与服务行业，统计过去5年商业用品与服务行业的平均市盈率和市盈率中位数，可估计商业用品与服务行业较低市盈率为35，常态市盈率为45，较高市盈率为55。通过市盈率估算股价表格如下所示。通过市盈率估算股价表格如下所示。2018年1月19日最新收盘价为23.46元，股价处于低估位置。
通过晨光文具过去的市盈率(PE-TTM扣非)数据来估值，计算如下。晨光文具过去市盈率最高点为82，最低点为32，平均值为43，中位数为41，则较低估值市盈率为36，常态估值市盈率为42，较高估值市盈率为50。结合此数据计算晨光文具的股价如下表，2018年1月19日最新收盘价位23.46元，股价处于低估位置。
