音频来了：片仔癀（音频+文稿）
特别说明：本文所有数据和计算依据于公司各年度财务报告数据，力求客观。
欢迎大家来到多维矩阵投资策略，扩展能力圈，并给自己的投资多一份确定性。今天我们来跨年报解读下片仔癀这家公司的生意。
一、片仔癀公司的主营业务和经营范围
公司所处行业为医药制造业。
公司主要业务包括中成药制造、医药流通。其中，核心产品为片仔癀系列，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏、复方片仔癀含片等片仔癀系列产品。除药品销售之外，公司积极打造健康、保健、养生食品的健康产业，产品延伸至保健药品、保健食品、功能饮料、特色功效化妆品和日化产品。
二、从产品的营业收入看公司的生意变化？
片仔癀公司按产品对营业收入分类可以看出，营业收入来源于四类产品。
从下图可以看到，2012年-2016年，公司分类的第一块的药品销售实际上应为药业制造加上药品零售，2017年分类是将药品制造的营业收入单独分了出来，如果加回第一类产品中，第一块产品的营业收入是快速增长的。
2017年三季报显示1-9月份营业收入同比增长68.8%，2017年全年业绩快报提及归属母公司股东的净利润同比上年同期增长47.45%。增幅都很大。
三、从毛利率变化看生意赚钱多不多？生意顺不顺？竞争力强不强？
从片仔癀的产品毛利率来看，2017年分出第一类药品销售的毛利率是较低的，但第二类药品制造的毛利率很高，超过80%，符合制药公司的特征。
下面这张图，不再分产品，而是片仔癀整个公司的销售毛利率，从图中可以看到公司2012年到2017年毛利率有下降趋势，当前毛利率在43%左右。
我们再对比一下20家中药公司的销售毛利率排名水平，从图中可以看到，片仔癀公司毛利率水平2017年排在了第13位。
从2012年到2017年期间里的变化，可以看到该公司2012年到2017年毛利率排名一直在十名以外，2017年又退步两名。
四、从股东权益利润率看生意的净利高不高？从变化趋势看生意上坡还是下坡？
把片仔癀与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，可以看到这家公司2013年到2016年能够超过市场平均水平，2017年将远超市场平均水平。
五、从现金流看生意赚的是不是真金白银？扩没扩大生产？对股东回没回报？
经营活动现金流净额：稳步增长，2017年增幅较大，原因是本期销售收到的现金增加及募集资金定期存款到期永久性补充流动资金。
投资活动现金流净额：2016年流出加大，主要原因是对外股权投资增加。2017年为正值，原因是主要系本期投资支付的现金减少及处置太尔科技股权。
筹资活动现金流净额：很不稳定。从流入增多方面，2013年流入增多，原因是母公司配股，吸收投资收到的现金增加；2016年流入明显增多，主要是公司取得借款收到现金增加。从流出增多方面，2017年主要是本期偿还到期应付债券等所支付的现金增加；
总体看，这家公司的现金流类型较为复杂，前些年表现为奶牛型和蛮牛型，2017年有老母鸡型的特征。考虑经营活动现金流净额较大，可以满足投资需要，暂定为奶牛型，但有待年报公布后再核实。
经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比，可以看到该公司2012年到2016年为非现金利润。2017年1-9月份为现金利润。
六、总体认识
片仔癀处于药品制造行业，公司营业收入快速增长。公司销售毛利率有小幅下降趋势，当前约43%左右。股东权益利润率预计2017年能够远超市场平均水平。现金流类型方面，该公司这几年变化较为复杂，考虑经营活动现金流净额较大，可以满足投资需要，暂定为奶牛型，但有待年报公布后再核实。公司2017年1-9月份均为现金利润。
七、收听音频，请点击
片仔癀（音频+文稿）
八、综合评分
根据综合评分表，我对该公司的生意打了6.4分。
九、附言
这篇文章只是跨年报解读了片仔癀公司的生意情况，有待在更大维度上对这个公司的成长性、资产质量、管理水平、价格合理性等内容进行评估，有时间，我再和大家分享更多内容，感兴趣的朋友，可以关注我在雪球专栏和微信公众号中的更多分享，搜索“多维矩阵投资策略”就可找到我。
@今日话题 $片仔癀(SH600436)$
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