音频+文稿：长春高新
特别说明：本文所有数据和计算依据于公司各年度财务报告数据，力求客观。
欢迎大家来到多维矩阵投资策略，参与分享，扩展能力圈，并给自己的投资多一份确定性。今天我们来跨年报解读下长春高新这家公司的生意。
一、长春高新公司的主营业务和经营范围
公司主营业务以生物医药、健康产业为主，房地产开发为辅。
公司的主要产品为聚乙二醇重组人生长激素注射液、重组人生长激素、注射用重组人促卵泡激素、冻干水痘减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脉宁片、银花泌炎灵片、祖师麻片等。
二、从产品的营业收入看公司的生意变化？
长春高新公司按产品对营业收入分类可以看出，三大块产品在营业收入中占绝对优势。
基因工程药品\生物类药品的营业收入持续增长，中成药营业收入基本稳定，房地产收入2012年至2016年稳步增长，但2017年半年数据看明显减少，原因是将在第四季度确认收入。
三、从毛利率变化看生意赚钱多不多？生意顺不顺？竞争力强不强？
从长春高新的产品毛利率来看，基因工程药品\生物类药品毛利率最高，高达90%。中成药的毛利率也不低，达到78%。这两块业务的毛利率基本稳定。
下面这张图，不再分产品，而是长春高新整个公司的销售毛利率，从图中可以看到公司2017年毛利率有进一步的提高，应是得益于高毛利率的第一类产品的营业收入的同比大幅增长。
我们再对比一下20家中药公司的销售毛利率排名水平，从图中可以看到，长春高新公司毛利率水平2017年排在了第2位。
从2012年到2017年期间里的变化，可以看到长春高新毛利率排名始终保持在前三名以内。
四、从股东权益利润率看生意的净利高不高？从变化趋势看生意上坡还是下坡？
把长春高新与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，可以看到这家公司的股东权益利润率2016年和2017年与市场平均水平相当。已经不如2013年到2015年水平。
五、从现金流看生意赚的是不是真金白银？扩没扩大生产？对股东回没回报？
经营活动现金流净额：2012年-2016年总体较为稳定。2017年1-9月份大幅减少，主要是支出增加，包括本报告期下属房地产公司支付土地出让金等开发成本增加，下属房地产公司本报告期与长春深华房地产开发有限公司合作，向项目公司投入，以及下属制药公司支付的销售费用增加所致。
投资活动现金流净额：2016年和2017年变化明显，变来变去也是与理财有关。2016年是报告期内购买理财产品支出净增加所致,其中理财产品到期收回使投资活动现金流入累计增加22亿元；购买理财产品支出使投资活动现金流出累计增加36.9亿元。2017年主要是主要原因是本报告期收回到期的理财产品本金。
筹资活动现金流净额：除2016年有变化外，总体基本稳定。2016年大幅为正的原因是是报告期公司配股发行成功，收到配股资金。
总体看，考虑投资和再融资程度，该公司现金流类型判定为蛮牛型。
将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比，可以看到该公司利润的现金性并不稳定，特别是2017年，需待年报数据公布后再做分析。
六、总体认识
长春高新处于生物科技行业，公司第一类产品的营收入持续增长，公司销售毛利率前几年基本稳定，但2017年有明显增长。股东权益利润率2016年和2017年与市场平均水平接近，不如前几年赚钱水平。从利润质量看，现金性很不稳定。现金流类型方面，该公司是家蛮牛型公司。
七、收听音频讲解，请点击：
音频+文稿
八、综合评分
根据综合评分表，我对该公司的生意打了6.6分。
九、附言
这篇文章只是跨年报解读了长春高新公司的生意情况，有待在更大维度上对这个公司的成长性、资产质量、管理水平、价格合理性等内容进行评估，有时间，我再和大家分享更多内容，感兴趣的朋友，可以关注我在雪球专栏和微信公众号中的更多分享，搜索“多维矩阵投资策略”就可找到我。
@今日话题 $长春高新(SZ000661)$
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