2018年9月18日 来源：友财网
期权市场易受攻击的部位正在向美国股市多头发出警告信号。
随着全球贸易冲突加剧，科技股中充斥着对估值的担忧，尽管华尔街传统的恐惧指标处于温和水平，但投资者正在为尾部风险保护而分配资金。
芝加哥期权交易所(Cboe)偏斜指数(SKEW Index)上周突破了150点，反映出对场外看跌期权相对于标普500指数看涨期权的需求激增。这一上升的水平可能表明，美国股市的暴跌——回报低于平均值两个或更多标准偏差，也被称为“黑天鹅”事件——可能是近在咫尺。
根据彭博社早在1990年就收集的数据显示，偏斜指数有望在今年创下历史最高平均收盘水平。
Evercore ISI投资组合策略主管丹尼斯·德布什尔(Dennis DeBusschere)表示，“在我看来，这一切都与贸易风险有关。”
据两位知情人士透露，北京方面表示，如果美国总统唐纳德·特朗普继续推进美国对中国产品的下一轮关税，它将拒绝进行新的贸易谈判，这让人怀疑外交突破的前景。
历史上，偏斜指数一直徘徊在115点左右，反映出从结构上看，看跌期权的需求更高。上周五，该指数收于151.6点。
*估值的观点*
另一种解释？衍生品交易商不倾向于押注股票将飙升。
在标准普尔500指数从2月低点回升12%之后，该指数可能只是表明对价外看涨期权的需求正在减弱。投资者可能根本没有看到太大的上行空间，而不是担心灾难性的经济衰退。
“当前水平上的偏斜指数扭曲不一定是看跌信号；而是缺乏看涨的迹象。”波动性对冲基金Credence Capital Management Ltd。的主管扬尼斯·科莱茨(Yannis Couletsis)在推特上称。
末日论者不应对此进行过多解读的另一个原因是：该指数在预测下行方面并不特别擅长。例如，在2月两天的标普500指数大跌6%之前，偏斜指数实际上是在下降，表明投资者对风险毫不在意。
当时，对价外看涨期权的巨大需求——这可能会拖垮偏斜指标——可能是罪魁祸首，因为分析师计入了美国减税的好处。
*嘈杂*
富国银行证券(Wells Fargo Securities)股票衍生品策略师巴威·钦塔旺瓦尼奇(Pravit Chintawongvanich)敦促谨慎行事。他称，偏斜指数“非常，非常，嘈杂”，可能会受到流动性相对较低的期权价格波动的冲击，而这些期权的价格远低于实际价格。
尽管如此，投资者似乎只关注目前全球市场面临的威胁。美国银行上个月对基金经理的调查显示，贸易战、量化紧缩和政治民粹主义是最大的尾部风险之一。
德布什尔称，对今年市场上最大的赢家——FAANG股票“振奋的空头兴趣”——也可能是尾风险保护需求激增的原因之一。
(责任编辑：DF134)
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