违约事件最近闹得沸沸扬扬,引得债市、股市双双调整,A股上下忧心忡忡。分级A作为“类债型”产品也未能幸免,在债市的倾巢之下出现了难得的回调行情,表现出与A股共患难的罕见“兄弟情”。
其实,“债性价值”一直被分级爱好者们认定为分级A的价值中枢,在信用债价格回调之际,分级A也难免因此受到拖累。但是,虽同为“债”,我们的分级A却没有传说中的“违约风险”,还是一如既往的稳妥靠谱。
靠谱之源:分级基金特有的收益分配体系
分级基金虽有分级A、分级B两类份额,但资金平时都合并成一只基金运作,由一个基金经理或团队进行管理。无论基金盈利与否,分级A的约定收益都优先从基金资产中有限支取,母基金剩余收益才归分级B所有。也就是说,即使市场大跌,分级基金连续亏损,只要分级B净值还未跌破“0”这一大限,分级A的约定收益都是有保障的!
那分级B会不会跌的倾家荡产呢??据级掌柜估算,即使是最最极端的情况,分级B的净值依旧不会跌破0!由于下折机制下和同涨同跌机制下的分级A在极端情况下净值表现有所不同,所以我们分情况进行讨论。
具有下折机制的分级A
之前级掌柜曾说过,下折机制的设置就是为了保障分级A“票息”的安全。一般来说,当分级B的净值跌至 0.25元以下时,分级基金即触发下折:分级B净值归1,份额按比例缩减;分级A净值高于分级B的部分折算为母基金,剩余部分净值归1,份额按比例缩减。
举个例子:假如某客官持有1000份单位净值为1.05元的互联网A。如果有极端+巧妙之行情发生:某日互联网B净值恰好跌至0.251元(即母基金净值为0.651元)。后两日移动互联指数更是连续跌停,在仓位为95%的情况下,折算日当天母基金单位净值将跌至0.533元(0.651×(1-10%×95%)2=0.533),此时互联网B净值约为0.016元(2×0.533-1.05=0.016),并未跌穿,互联网A的约定收益仍可被保障!
下折后,此客官手中原有的1000份互联网A(净值为1.05元)折算为1034份移动互联+16份互联网A(净值为1元)。虽然这部分母基金需要承担两日的净值波动风险,但即使在极端的单边下跌行情中,我们仍可通过对冲等方式降低损失。且此时互联网B净值再度归1,保障了互联网A约定收益率的安全。
同涨同跌类分级A
当分级B净值跌破某一阈值时,分级A、分级B的净值按照相同比例同涨同跌;而当市场上涨致分级B净值达到某一阈值时,优先弥补约定收益的累计约定收益。
比如:当申万进取的净值跌至0.1元时,申万收益(分级A)和申万进取(分级B)的净值同涨同跌,即:母基金净值下跌10%,申万收益和申万进取的净值均下跌10%。当申万进取净值涨回0.1元时,优先弥补申万收益的累计约定收益。
因此,对于同涨同跌类分级B来说,虽然在极端行情下,分级A的“息票”会延期支付,但只要市场上涨,分级B净值回归,分级A的“息票”会被优先偿付。
总之,分级A的魅力已不仅仅局限于股跌其涨的避险性质中,在信用风险加剧之时,其“保息”价值亦引人注目。当下分级A已现回调,虽其价格仍有所高估,但待债市稳定、流动性改善之时,分级A大概率能迎来一波上涨。因此,客官们可择机挑选隐含收益率较高的分级A进行布局,比如互联网A(150194)、国企改A(150209)、国防A(150205)等等。
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