资本市场是否真的随机游走的？

“即使换作猩猩参赛，如果你发现其中40位猩猩“赢家”都来自同一家奥马哈的动物园，你肯定也会前往这家动物园找到饲养员问个究竟，而非简单将其归因于所谓'随机漫步’。”

——巴菲特

随机游走理论的基本结论是，在一个有效的金融市场中，股票等资产价格围绕其实际价值随机波动。这一结论中包含两个重要的概念：“有效的金融市场”和“随机波动”。

有效市场假说是随机游走理论的基本前提，如果一切有用的信息都已经反映在当前的股价中，那么就可以得到一个简单的结论：

在没有新信息的情况下，任何人无法预测将来的价格，或者说任何人对将来价格的预测都与让猴子来选股票没有差别。而在出现新的有用信息时，新信息对股票价格的影响也是不确定的，因此，总的来说，股票价格围绕其真实价值随机波动。

普林斯顿大学的经济学教授，伯顿·马尔基尔（Burton Malkiel）是股价随机游走理论的笃信者与卫道士。在他最广为人知投资经典著作《漫步华尔街》讽刺了通过图表分析股票的技术分析师：“此后，我就立下规矩，永远不和图表师一起吃饭。这不利于消化。”

这令技术交易派感到绝望！那么是否如这个理论所言，股价真的总是随机游走呢？实际上，那么多交易大师的卓越业绩已经宣告了这一理论在实践中的破产。

我们先在理论层面上驳倒这种理论认知。

事实上，价格涨跌是有内在因素驱动的，而这种内在驱动力具有很强的持续性，比如苹果手机长时间引领手机潮流并持续引领着。

与此同时，人性是亘古不变的。人性中的“羊群效应”会对价格产生正负反馈，比如上涨趋势，散户倾向于追涨，这使得资本市场在不同阶段的上涨与下跌概率并不相同！比如在上涨趋势，做多的胜率远大于做空；同理，在下跌趋势，做空的胜率远大于做多。

这种情况下，交易者通过顺应市场的大趋势，是能够提高胜率的。也就是说，如果你只是想赚取趋势的一小段收益，大可以等待趋势明朗的时候入手，就可以通过胜率实现正收益。这是短线交易高胜率的理论基础。

但如果交易者没有趋势判断能力，无法对趋势做出比较客观的判断，而又喜欢情绪化频繁入场，这就会让交易如同抛硬币一般，那么价格波动对他而言等同于是随机游走了。

可见行为的随机性比市场的随机性要可怕的多。真正随机性所带来的伤害，并不来自市场，而是来自交易者自身的随机行为！

值得注意的是，虽然股市并非完全随机，但是交易策略并不能确定总是有效，换言之，再好的交易策略都有失灵的时候。

原因很简单，股市不是一个客观静态世界，而是由人组成的动态博弈世界。交易者不是研究如何制造手表，研究的是对手方的策略，类似“剪刀石头布”游戏一样，你预期对方出“剪刀”，你只要出“锤子”即可，不过对方也不傻，他如果预期了你的预期，那么他就可能出“布”，这就是交易的零和博弈，即你赚的不是底层资产增值的钱，你赚的是交易对手亏损的钱！

那么你一直用一个策略赚了对手的钱，对手并不傻，人家会预期你的策略，于是对手方就会不停的改变自己的模式试图战胜你，如果你们都在不停的改变，那纯粹是比运气了。

如果你不动，让对手动，连续几次你输了，对手就会麻痹大意，趁机你一把重注就把对方打败了，这就是用小败迷惑对手的预期，再用一次大胜解决战斗！