作者/老虎
金大侠写《笑傲江湖》，谈到华山派有“剑气之争”，“气宗”强调内功是王道，根基扎实才能江湖争胜；“气宗”则认为精妙的剑术已足以扬名立万。小说里面，“剑气之争”似乎没有结果，因为令狐冲虽然凭着《独孤九剑》，一度无敌。但最后化解异种真气，保全性命，靠的还是《易筋经》的内功心法。
在投资界也存在类似的争论，那就是价值投资与趋势投资（在高频交易出现之前，量化投资其实更像是以上两种投资思路的具体体现，以后有时间再跟大家港）。
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价值投资是气宗，讲究的是扎实基本面研究，通过挖掘公司价值赚取收益。价值投资被视为武林正宗，执牛耳者当然是赫赫有名的大投资家——巴菲特。巴老一度成为世界首富，这也让江湖上拥趸无数。
老虎对价值投资算是门外汉，只能谈一点自己的粗浅看法，有请方家指正。
价值投资大概是这样的逻辑：看好一个企业的发展前景——成为这个企业的股东——分享这个企业的成长，从这个企业的成长中获得收益——企业发展前景看淡——卖出这个企业。价值投资逻辑无疑是正确的，如果严格按照这样的思路操作，或许成不了巴菲特，但是赚钱的概率很大。
但价值投资者在其投资的道路上，会遇到一些大问题。
价值投资，做的是基本面研究，要求对所投资的企业，做到谙熟于胸。企业的管理、发展前景、乃至所处行业的景气周期等等……一句话，价值投资要求你成为行业和公司的专家。只有这样，你才会对你所投资的企业有发言权。
但这个确实很难，人生就这么几十年，成为一个行业的专家已经很难，更何况成为数个行业的专家。因此按照老虎的理解，价值投资者所投资的公司，终其一生应该不超过两掌之数，因为这十来个公司，已经够你研究一辈子了。另外，价值投资的标的公司，最好业务简单、不花哨，脚踏实地干活。如果是睡觉的时候也能数钱的公司，那就更好了。
上述问题恰恰带来了价值投资者的一个软肋，即时间成本太高。巴老曾经说过，'时间是投资者的好朋友'，也恰恰是因为如此，如果你投错了一个企业，纠错的成本可能超乎你想象。
股票市场的一个作用，是提供机会，让你能够成本极低地成为企业的主人公。但由于投机因素的存在，股票价格短期内很有可能偏离价值。有个比喻很精彩：“你外出遛狗，狗有时跑在前面，有时跑在后面，你拴狗的绳有时长，有时短，但无论如何，狗最终返回你身边，你就是价值，狗就是价格”。恰恰是股价的波动，会给价值投资者带来困扰。因为对于价值投资者来说，股价波动往往会带来“噪音”，你可能无法分辨“噪音”中带来的真实信息。
遇到做价值投资的朋友，老虎一般都会问这样一个问题：如果你买的股票跌了，你会怎么办？
因为，价值投资中没有“止损”，也不应该有“止损”，因为“止损”和价值投资的理念完全背道而驰。你持有一个企业，是你通过研究分析，长期看好这个企业。只要这个企业的基本面没有发生变化，你就应该持续持有这个企业。下跌恰好是给了你一个买便宜货的机会。只要公司基本面没有问题，股票越跌，你就应该越买。
价值投资的世界观，是认为公司的将来或者说市场的前途是可知的。价值投资者应该是一个全知者，只有这样，你才能对你所投资的公司做到真正放心。但是这在现实生活中是不可能的，总有一些地方是你考虑不到的地方，而这完全可能成为你投资失败的那根稻草。现实中这样的例子很多，数不胜数。
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回到趋势投资上来，趋势投资当然就是“剑宗”了，趋势投资者也正是“剑走偏锋”：趋势投资者认为市场有趋势存在，但市场同时也是未知的，在趋势出来之前，没有人能够知道趋势在何方。趋势投资者要做的，是寻找趋势、跟随趋势，是“截住亏损，让利润充分增长”，也就是说趋势投资者是在不停地试错，或者说不停地赌博，他是通过无数次的小错，无数次的小亏损，换取一次的正确，把握住一次大趋势，而这次的正确，可以保证他获得丰富的回报。
老虎认为趋势投资的逻辑同样是正确的，因为在股票市场上，一个好公司，其最终表现反映在线图上，必然是股价的持续上涨。因此对于趋势投资者来说，重大亏损是一件无法容忍的事情，更不用说价值投资所谓的“越跌越买”了。
正所谓“知易行难”，趋势投资也有问题：什么是趋势？在趋势出现之前，少有人知道这是趋势，而当所有人都已经知道这是一轮趋势之后，趋势是否已经衰老？按理来说，趋势投资者应该是越涨越买，越跌越卖，但是在追随趋势的过程中，往往会出现“做多在最高点，做空在最低点”。
对于一个趋势投资者来说，震荡市是其最可怕的敌人。无数次的震荡，已经可以把你的本金亏光。在黎明到那一瞬间，你却很可能倒在了黎明之前。
对于以上两种投资流派，其实都有赚钱的先例。但两种投资流派，也都有自己的命门。所以有人就提出，能否将两种思想融汇贯通，或者取长补短、进行优化？
容老虎卖个关子。下一篇文章，我们聊聊这个问题。
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