豆粕短期偏强 上涨空间有限

　　目前，油厂豆粕库存整体处于较低水平，供应依然处于偏紧格局，油厂挺价意愿较强，预计短线豆粕会维持振荡偏强走势。

　　南美天气炒作空间较大

　　美豆收割工作基本完成，可以炒作的题材日益减少，市场关注焦点开始转向南美。由于拉尼娜发生的概率增加，巴西和阿根廷天气状况欠佳，南美天气炒作空间较大，在一定程度上对豆粕行情产生利好效应。

　　GMO证书审发从严

　　市场流传国家农业部严控GMO（转基因）证书发放，或有20船进口大豆受影响。这种不确定性给市场心理带来一定影响，油厂挺价意愿增强。总之，在GMO证书炒作升温下，油厂不再预售远期合同，现有货源以执行已经销售的合同为主，现货市场供应紧张气氛有所增加。

　　油厂豆粕销售压力不大

　　在油厂开机率回升和饲料企业大多已经备货的情况下，国内豆粕库存总量在连续6周下滑后止降。截至11月19日当周，油厂豆粕库存量下降态势有所减缓，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为62.73万吨，较前一周的58.616万吨增加4.114万吨，增幅7.01%。当周豆粕未执行合同为607.388万吨，较前一周的640.58万吨减少33.192万吨，降幅5.18%，但较去年同期408.63万吨增长48.64%。

　　目前来看，油厂豆粕销售压力不大，大多油厂豆粕现货基本销售完毕，现有库存以执行合同为主，部分油厂限量提货。远期基差合同成交良好，油厂出货心态良好。正因为如此，豆粕现货价格总体比较坚挺。以江苏张家港及山东日照普通蛋白豆粕出厂价格为例，截至11月21日，两地的普通蛋白豆粕出厂价格分别为2940元/吨和3020元/吨，现货坚挺对豆粕期货产生明显提振作用。

　　油厂停限产现象再现

　　短期华北和东北地区部分油厂或有短暂停机计划，而开机的油厂基本处于限产局面，这或影响华北地区豆粕供应，供应紧张缓解时间将有所推迟。根据天下粮仓网的信息，河北霸州达孚11月20—25日停机，唐山中储粮11月21—26日停机，天津京粮、金天源、九三均处于限产状态，减产幅度为30%。此外，东北地区豆粕供应也较为紧张，普通豆粕及高蛋白豆粕基本无库存。

　　国内豆粕区域性供应紧张局面有待缓解，12月份大豆供应可能受转基因证书审查的影响，油厂受环保压力影响开机率不太高，短期供应面对行情还是比较利好的。需求端方面，年底是生猪养殖的传统旺季，生猪育肥期内的饲料消费量有望趋增，预计短期国内豆粕现货行情或振荡偏强运行。

　　但值得注意的风险点是，大豆压榨利润改善，油厂开机率提升，不利于豆粕行情持续性向好。不宜忽视风险因素对豆粕行情的影响，也就说豆粕上涨空间也是有限的。

　　（作者单位：徽商期货）

（责任编辑：谢涵瑶 HF044）