鸡蛋5

　　1.8月至12月份育雏鸡补栏量大幅上升将引发4-5个月后主产蛋鸡的存栏量大幅上升；预期1月份之后产蛋鸡存栏持续走高。

　　原因：

　　季节性由于6-7月份天气炎热，小鸡容易生病和传染，因此育刍鸡补栏会集中在8月份之后；

　　2017年5/6月份，半年鸡蛋滞销，鸡蛋现货价格持续跌至2000左右，养殖场严重亏损，补栏量低于往年叠加集中淘汰，导致17年三四季度较往年偏低和鸡蛋价格偏高。

数据来源：芝华数据

　　2. 按照蛋鸡淘汰的季节性预期未来几个月：

　　蛋鸡单月淘汰量N/月=average（n2011/m2011:n2017/m2017）*m2018

　　蛋鸡单月淘汰量N/月=average(n2011:2017)*average(m2108/m2011:m2018/m2017)

　　备注：m2011表示2011年初的存栏量，

　　**根据3月与6月预期存栏量的差值（MAR-JUN）与5-9价差的走势图，得出结论至少2018年3月份5-9价差预期跌至-800附近；（虽然存栏量MAR<JUN,但是产蛋率MAR>>JUN，所以我们只能对比往年数值（MAR-JUN）高低即可。

　　** 产蛋率：6月份产蛋率受气温影响明显低于3月

数据来源：芝华数据居道客研究

　　3. 首先，根据过去3年鸡蛋价格季节性和鸡蛋59价格季节性观察，发现每年单边价格和5-9价差均在1-3月处在下跌趋势中，其次，由于1-3月份鸡蛋的期货合约主力仍未1805，主力单边空头对1805的作用力也对59价差有利。

　　4.需求方面，09合约由于国庆节和中秋节的原因属于备货旺季合约，05合约属于需求淡季合约；

　　综合以上分析，预期3月末或4月初，鸡蛋59价差或将再次下跌至-800左右。

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（责任编辑：邵一迪 HF116）

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