金融界基金2月27日讯 世界最大的对冲基金公司桥水的创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)携新书《原则》启动中国之行“瑞·达利欧:看中国、看市场、看投资”活动。
回顾破产悲惨时刻:向父亲借4000美元度日
达利欧介绍了自己的新书和自己与中国的渊源。达利欧表示,人生的三个阶段,分别是需要依靠别人的阶段,自己可以独立的阶段和需要帮助别人成长的阶段。而他现在自己正在第三个阶段中,他要更多的回报世界。
达利欧称,他一生当中犯过很多很多的错误,并介绍自己人生中最失败的一段经历:达里奥断定1982年美国银行已经过度借债给新兴市场因此带来风险,他因此大幅做空股市,却在美联储宣布削减利率吼股市的大涨中几乎失去全部财富,达里奥承认自己作出了相反的判断,并且在那个时候十分确信自己的论断。当时,达利欧在直播电视上说出自己的观点是市场将会进入滞胀,而没有想到美联储的行动会直接让他的基金几乎覆灭。美联储采取行动后,市场却朝着达里奥期待的反的方向走去。达利欧不得不向父亲借4000美元度过家庭的困难时期。
这次惨痛的经历,让他对自己的思考模型进行了扩展,在最开始的时候需要进行创意择优,他认为自己之前的错误论断都是因为没有充分的吸收市场观点。
达利欧表示,在这个市场当中必须形成独立的思考能力,在投资行业当中,你必须是一个独立的思考者,否则你最终的业绩只能是一个市场的平均的业绩,甚至还达不到市场平均的业绩。作为一个创业者同样也要成为一个独立的思考者,但是作为一个独立的思考者这个过程必然是痛苦的,因为有很多的机会犯错误,在犯错误的过程当中要不断的学习、反思,最终完成进步或者进化。
9大因素助力经济发展 投资遵循11大原则
达利欧使用汽车的加速和减速来比喻利率的升降周期,当利率过低的时候市场已经进入饱和阶段,通胀上行。
达利欧表示,经济学原则中的四大力量1)生产率、2)短线债务周期、3)长期债务周期、4)政治因素;三大重要均衡:1)债务增速与偿债所需的收入增速相当,2)经济产能利用率既不太高、也不太低,3)股票的预计回报率高于债务的预计回报率,债券的预计回报率高于现金的预计回报率,三者间的回报率之差为适当的风险溢价,以及两大政策工具:1)货币政策、2)财政政策。上述因素像永动机一样互相作用,推动实体经济和资本经济发展。
达利欧称,投资中存在以下11个原则:1、理论价值=未来现金流价值;2)实际价值=支出/出售量;3)长期来看,资产类别的表现超出现金,但不会长期大幅超出现金(即贝塔);4)通胀率、实际经济增速及实际利率是决定哪一类资产类别表现最优的驱动力;5)分散化可以改善回报风险比率,因为其减少风险的幅度大于降低回报率的幅度;6)每一个投资都是一个回报流;7)回报流可以是贝塔,也可以是阿尔法;8)成功投资的关键在于打造良好的投资组合,获得良好的回报流;9)可以根据风险调整各个回报流,以实现风险平衡;10)投资的圣杯就是找到15个或更多良好的、互不相关的回报流;11)要进行系统化决策,遵循永恒和普适的原则。
中国去杠杆有条不紊 投资者大可放心
对于中国去杠杆进程,达利欧表示,五六年前,中国最大的问题是中小企业融资难,而现在市场已经出现很大的变化。达里奥认为中国市场已经经历了进化,目前中国的去杠杆政策十分合理。
达利欧表示,当前中国去杠杆过程中,规模巨大的各类理财产品是较大的挑战,但是中国已经进行了较好的管理和控制。
达利欧称,全球来看,过去很多国家发生了非常严重的债务危机,包括美国在内的许多国家处理方式并不好,而中国目前的金融监管十分有力,可以充分控制去杠杆的进程,所以投资者大可放心。杠杆的三个最重要元素:社会生产力,短期债务,长期债务,现在三者的关系已经充分平衡。
算法与AI并不神奇 关键是对原则的运用
对于算法与AI,达利欧表示,算法并不神奇,人类的大脑有更强的思辨能力,机器只是大脑计算能力的延伸,更重要的还是对于原则的运用,大脑的潜力十分巨大。
达利欧认为,算法的来源更重要,主要有两种方式,一种是纯粹来自大脑的想法,另一种是通过数据分析产生的算法。而第二种让人无法深刻理解,这都是计算机的产生形式。
达利欧强调,过去与未来是不同的,基于过去产生的算法,不能直接用于未来的判断,而且很多算法存在的深刻问题是他们过度使用以前的信息进行分析。这样的算法很可能给未来带来预测的灾难。
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