螺纹拖累原料下跌 关注铁矿后续补库行情

　　01

　　需求不及预期，行情转向

　　本周以来下游需求表现不及预期，而市场库存继续大幅增加，部分商家迫于资金压力以及套现需求降价出货。

　　最大的利空还是需求不及预期，节前社会库存快速上升体现了贸易商对节后需求的乐观预期，但春节后的库存数据超出预期，并且在元宵节后市场期待的终端用户集中补库也并未发生，反倒是多数工地在节前已经备货比较充足，节后没有大量补库需求，且随着钢价开始下跌，促使部分终端开始观望等待价格回落。贸易环节库存的持续累积将由淡季钢价上涨的驱动因素转为旺季钢价下跌的风险因素。

　　02

　　库存无压力，需求未证伪

　　上周全国钢材社会库存总量1969.82万吨增116.39万吨，螺纹钢社会库存1082.39万吨增74.13万吨、厂库529.9万吨增19.37，热卷社库279.39万吨增13.23。

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　　从库存绝对量来看，当前库存已处于近三年的高点，绝对量并不算低。从累库速度来看，春节期间库存累积量显著高于去年同期。库存从钢厂转移至贸易的过程使得中间贸易积累了较高的风险，尽管钢厂挺价意愿相对较强，但节前部分贸易商的补库成本在3800元/吨左右，贸易商库存较大面对连续下跌很难承受损失从而引发抛货盘，最终形成一个恶性循环。

　　03

　　成材拖累原料下行，关注铁矿后续补库行情

　　成材的连续下跌使钢厂补库积极性下降，铁矿现货市场成交清淡，部分贸易商降价出货。目前钢厂补库能往后拖便往后拖，不过当前钢厂平均库存普遍偏低，后面成材端价格企稳后，钢厂对铁矿石补库或能使得矿价率先反弹，注意把握机会。

　　焦炭价格首轮上涨结束后焦企暂无继续提涨计划，贸易资源新增订单减少，部分港口焦炭价格小幅下调，贸易商有甩货情绪，下游钢厂焦炭焦炭库存小幅上升，库存仍处偏高水平，焦炭供应仍显宽松，钢厂采购多按需采购，市场观望氛围浓厚。

　　东北、山西地区部分高炉陆续恢复生产，整体铁水产量呈增长趋势，且临近供暖期限产结束，短期高炉复产开始增多，需求有转好趋势，仍需继续关注高炉复产进展。

　　目前库存高位叠加需求启动不及预期，螺纹钢短期呈回调态势。接下来的几周将是终端需求释放的关键时间点，如果后续旺季需求迟迟不能启动，钢材价格或将形成进一步下探。

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（责任编辑：吴晓琳 HF106）