大白话告诉你1997年索罗斯制造的泰国金融危机始末

今天小编就用简单易懂的大白话告诉你1997年索罗斯制造的泰国金融危机始末。

一、危机前的泰国情况

泰国从1984年实行盯住一篮子汇率制度：美元80%-82%，日元11%-13%，西德马克6%-8%，港元林吉特和新加坡元0%-3%。泰国中央银行每天公布中心汇率，浮动区间为中心汇率的±0.02。长期以来，1美元稳定在兑24.5-26.5泰铢。

从1984年到1994年，由于美元对主要货币持续贬值，而泰铢是“盯住”美元汇率不动的，所以泰铢也随着美元一起贬值。也就是说，同样价格的泰国商品，在除了美国以外的其他国家都变得更便宜了，这就大大提高了泰国的出口竞争力，出口的快速增长有力地推动了泰国经济发展。1986年—1994年，泰国制造业出口年增长30%，制造业出口占总出口的比重由36%上升到81%，制造业占GDP的比重从22%增加到29%；农业出口比重由47.7%下降到13.9%，农业产值占GDP的比重由21%降为11%。

泰国较早地放开国际收支中资本项目，主要措施有：一，开放离岸金融业务，推出曼谷国际金融安排（BIBF）。根据这一安排，1993年泰国中央银行向15家泰国商业银行，35家外国商业银行在泰国的分行发放了BIBF经营许可证。获得经营许可证的商业银行可以从国外吸收存款和借款。二，泰国政府允许非泰国居民在泰国商业银行开立泰铢账户，进行存款或借款，并可以自由兑换。到1996年，泰国资本项目已基本放开。尽管资本项目放开，为泰国带来了国际资本，但也造成了日后的泰铢危机。

1994年，外国私人资本流出和流入泰国的规模达到15000亿泰铢左右，较1989年增加了10多倍。并且，流入泰国的外国资本多为短期资本。泰国的银行从国际上借得短期资本，在国内却进行长期贷款，大量贷款流向房地产市场。此外，外国资本也大量流入泰国的股票市场。1993年，外资对泰国证券的投资为30多亿美元，而1994-1995年上升到60多亿美元。在房地产市场上，外国银行贷给泰国银行的低息美元贷款，有30%投向了房地产业。因此，泰国的股票价格和房地产价格飞涨，形成资产价格泡沫。

到了1995年，美国经济发展强劲，美元对主要货币的汇率由贬值转为持续升值。由于美元持续、大幅度升值，泰铢实际有效汇率跟随美元不断走强，削弱了泰国的出口竞争力，1996年泰国出口增长从1995年的24%下降到3%。出口下降导致泰国贸易逆差迅速扩大。1995年泰国贸易赤字达到162亿美元，占GDP比率超过8%。同时，由于美元升值，大量短期资本撤离泰国资本市场，泰国的资产价格开始破裂。1996年，泰国房地产市场的泡沫破裂造成商业银行和金融公司经营状况恶化，银行体系积累大量因房地产贷款形成的不良贷款，银行因此无法清偿外债。1996年5月-1997年5月，泰国股指下跌幅度超过60%，金融市场的动荡和实体经济的恶化，加剧市场对于泰铢贬值的预期。

泰国央行为了维持对美元的固定汇率，提高利率，而高利率进一步抑制了投资和消费的需求，加速经济的衰退。企业由于银行的高利率，被迫向国际金融市场寻求低利息资本，从而进一步扩大外债规模，形成恶性循环。1997年，泰国外债达到900亿美元，相当于GDP的50%，其中60%为短期外债，仅1997年6月到1998年6月到期的外债就达到450亿美元。

二、索罗斯攻击泰铢过程

1997年2月，索罗斯带领国际游资对泰铢发动第一波攻击，手法仍然和袭击英镑一样，大量借入泰铢，在外汇市场上兑换成美元。泰国中央银行运用20亿美元的外汇储备干预外汇市场，平息了这次风波，索罗斯空手而回。

三个月之后，索罗斯卷土重来，一方面大量抛售泰铢，另一方面联合国际投机资本，在世界范围形成泰铢将贬值的预期，国际资本纷纷加入抛售泰铢的行列。泰铢一度跌至1美元兑26.7泰铢。泰国中央银行通过“东亚中央银行总裁会议”的会员国，与新加坡联合干预外汇市场，投入120亿美元。然后用行政命令严禁本地银行拆借泰铢给索罗斯等。最后大幅提高隔夜拆借利息，最终在5月20日，将泰铢维持在1美元兑25.2泰铢。

尽管索罗斯的前两波攻击都以失败告终，但却有效地减少了泰国中央银行的美元储备，并且在投资者心中制造了恐慌，那些以前大举进入泰国股市和房地产市场的短期资金疯狂撤退，泰铢贬值压力进一步增加，外汇市场出现了连续不断的恐慌性抛售。到1997年6月底，泰国外汇储备下降300亿美元，失去了继续干预外汇市场的能力。

到了1997年7月2日，泰国政府被迫宣布放弃盯住汇率制度，实行有管理的浮动汇率制度，当天泰铢汇率最低曾达到1美元兑32.6铢，贬值幅度高达30%以上。

不仅在外汇市场，索罗斯大胜而归，而且在股票市场，索罗斯也获利颇丰。在泰铢危机前，索罗斯就大量买入泰国股票，进一步拉升泰国的股价。随后，动用现货股票、期货、期权大量抛空泰国股票。由于泰国政府为遏制国际资本拆借泰铢，大幅提高拆借利率，使得股价大幅下跌，使得索罗斯的做空获利满满。

三、席卷东南亚

泰国政府放开泰铢汇率后，菲律宾比索、印尼盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。1997年8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力，新加坡元也受到冲击。自泰铢贬值以来，印尼人恐慌性买入美元，印尼盾汇率开始大幅下跌。从年初到8月20日，印尼盾对美元已贬值23%，远远超出政府制定的每年5%-6%的指标。受汇率影响，印尼的股票指数也一再下跌。印尼盾贬值后，以进口原料为主的制造业成本大增，导致包括汽车、计算机在内的产品价格大幅上扬，建筑材料涨价，主要日产品价格也上涨5%-13%。到1998年2月，印尼盾兑美元突破1比10000，导致已超过1100亿美元的印尼外债进一步攀升。