焦震
「一个公司的价值上限取决于它的愿景，下限则取决于它的现金流是否充裕。」
鼎晖投资总裁，2016年被《财富》杂志评选“中国最具影响力的30位投资人”之一。作为帮助晨光文具、达利集团、康弘药业、康宁医院、和美医疗等公司陆续登陆资本市场的领航人，焦震平时极为低调，近十年间甚少在公开场合露面。自他在中国投资年会年度峰会上的演讲，分享了他20多年来的行业体会。
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以下为演讲实录：
谢谢大家让我有这样一个机会和大家分享我20多年行业的体会。今天我们各行各业感觉到成功的时候，都会回顾历史，老想在历史上发现蛛丝马迹，其实是没有的。
有两个事我特别同意，一个是势，第二个天时、地利，我们有幸生活在中国这个大环境。2002年的时候，和今天处的环境不一样。今天一说到PE做投资，谁都能做。
当时我们在中金公司做投资，证监会在2000年发了一个文件，说证券公司投资银行不准做投资。我和老吴（吴尚志）商量，不准投资做什么？我们去别的部门工作，人家也不一定欢迎。干什么呢，也不好找工作，这个时候说是有梦想，当时其实没什么梦想，就是找口饭吃。
注册资本是100万人民币，年底时剩了几万块钱。当时我和老吴也谈梦想，当然不谈也不行，那时候谈梦想谈得比较远，至少五年规划，觉得太短了干不出什么事，一辈子的规划时要管十亿美金，这是2002年的梦想。坦率说，我们出来是没办法，找不到工作，不是创业，真不是怀揣为中国PE做贡献的宏伟目标，真没这个想法。
1.
我们都是唱戏的
▼ A轮是我唱戏你买票，B轮咱们俩唱戏他买票。
干了20多年投资，今天说PE投资，讲到进化论，讲讲我们干了什么事。投资不复杂，就三个东西，人、财、物，无外乎人也在流动、物也在流动，房子买来买去，车买来买去，人跑来跑去。钱往高处走，钱往赚钱地方去。钱多了以后，有压力，就放银行，找人管，就是你有能力找到一个超过它期望值的东西，我们很幸运从事这个行业。
“进化”这个词用的特别好，没有说进步，到底今天跟2002年前比是进步还是落后了。在很多本质上是进步了，但很多方面是落后了。
大家现在都比较虚，比较浮躁，胆子大。那个时候在大街上走路没多少人投资，到一个地方谈半年没有竞争对手来，没有人来，你也不怕别人抢项目。现在了不得，来了以后半个月做不完了，都不让投了。这么大的投资怎么就半个月时间完成？着什么急啊？
最早投资都是一站式，投了以后就上市卖给别人。卖给别人也没有人买，只有上市一条路。报告里写这种可能、那种可能性，最后就一种可能性，资本市场路很窄，法人股不能流通，A股上市很难。今天很多事理解起来有困难，以前没有几轮，都是一轮，没有A、B、C ，我是看不明白。咱们在座的都是演员，都是唱戏的，A轮是我唱戏你买票，B轮咱们俩唱戏他买票。都是唱戏的，互相买，观众不来，未来怎么样也不知道，也可能忽然一阵风，观众就都来了。
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