“平时出去办事我喜欢骑摩托，这样不怕堵车，最高飙过180迈。”在工作之外，长青资本创始合伙人及董事王志国爱玩哈雷摩托，爱打德州扑克，还是个跆拳道高手，身上洋溢着投资界人士特有的冲劲儿。
做私募投资基金之前，王志国曾任职于国美电器的母公司鹏润集团，25岁就担任了集团财务总监。他作为重要参与者见证了国美电器上市的全过程，还曾担任A股上市公司“中关村”的董事，经历了公司的重组。2009年，王志国出任海航商业集团有限公司总裁，一年内并购了两家百货类上市公司。2010年，他发起成立长青资本，先后投资了悠游堂、天能重工、青果灵动等20多个项目，退出率高达70%，天能重工于去年11月登陆创业板的案例更是被业界津津乐道。
基金成立之初的募资并不容易，回忆当初的情景，王志国深感创业维艰，“2010年注册了基金管理公司，2011年才募集到第一笔2亿元的资金，两年后才发行了第二期基金。正式发行前，我们初始的注册资本都快花光了，当时紧巴巴地算好时间‘打飞的’跨城路演，而且每个城市都有好几场，非常非常苦。”
几年来，王志国以创业者的心态谨慎前行，基金从最初只有几位个人LP，发展到现在背后有多家机构LP支持。亮丽的投资成绩也吸引了业界人士越来越多的关注，如今基金已经募集到第三期。
王志国表示，他判断一个项目是否具备投资价值时，主要看五点：
第一，看被投企业所属的行业是否有足够大的市场空间。这个“大”是相对而言的，如果目前已经面对着千亿级的饱和市场，就要寻找能开辟万亿级市场的项目。另外，如果项目创造的需求不具备高频刚需属性，那就可能是伪需求，这样的项目就不能投。
为了搞清楚“扑克迷”这个项目值不值得投，王志国曾以选手身份报名参加其组织的德州扑克比赛，此举被同行笑称为“卧底行动”。他用了将近两年时间不断与其他参赛者了解情况，跟创始人聊项目本身的问题，见证了几十个人的小活动逐渐扩展为上千人规模的大赛，“符合我们的投资理念，市场够大，有刚需，高频，所以就投了。”
第二，企业必须有自己的核心竞争力，有特色。2015年，长青资本向综合性VR家装平台“打扮家”投入了2000多万元早期投资。王志国介绍说，家装VR属于新兴领域，面对的是足够容纳十几家上市公司的十万亿级市场空间，打扮家的业务包括线上商城、线下VR家居馆、全屋软装、三方监理平台和金融服务等，平台的设计师均具备业内顶尖水平，保证了设计作品的品质和竞争力，它要做的就是拼命向前跑，与同行比速度。今年7月，打扮家获得了红星美凯龙4000万元A轮投资。
第三，创业者要好沟通。“不是说创业者要乖乖地听投资人的话，而是指无论遇到多大的问题，他都愿意及时说出来，而不是闷着、捂着。哪怕是用吵架的方式与投资人沟通，只要能及时解决问题，就能保证企业发展不出大问题。”这一点是王志国特别强调的。
第四，企业要具有增长性。“能看到今年比去年上了一个台阶的企业才值得投。”2011年底，长青资本入股成立仅一年的悠游堂，2014年通过股权转让实现退出，投资收益超过三倍。这家以连锁儿童游乐场为切入点的公司发展迅速，业务逐渐扩展到运动早教、儿童剧等诸多领域，如今的估值已经超过20亿元。
“如果这四点都不具备，创始人讲故事的再完美，画的饼再大，也吸引不了我们。”至于第五点，“那就是一定要有个专注做事的团队，而且团队成员要各有专长，能力互补。我们不投独狼型创始人，如果创业团队还兼顾着别的生意，也坚决不投。”
除了个人的投资经验，王志国还分享了长青资本内部的筛选项目“八大军规”：
第一，关注重点领域，包括新能源、新材料、新技术、医疗器械、连锁消费以及文化产业。
第二，选择国内外行业细分市场的龙头企业。
第三，企业的业绩要具备高成长性，今后三年的销售收入或EBITDA年均增长预期要达到30%以上。
第四，企业要具备核心竞争力，特别要拥有容量可观的市场、可持续的商业模式以及核心技术。
第五，要严格选人，企业管理层要有强烈的进取心、敏锐的商业嗅觉和强有力的执行力。
第六，公司治理方面，企业要产权清晰或能够清晰，业绩记录可信，财务制度健全，已经实施或者有明确意愿实施管理层股权激励。
第七，有明确的上市规划。
第八，企业能与长青资本保持良好的沟通。
在王志国看来，对于基本满足以上自己衡量尺度的项目，哪怕贵一点儿也要极力争取。悠游堂这个项目就是长青资本在深度沟通之后，用很高的估值抢来的。
当初看悠游堂项目时，恰逢国内商业地产的爆发期，政策要求商场必须有完善的配套。长青资本内部讨论后认为，商场配套意味着一个巨大的内容市场，做儿童乐园吸引来的绝不仅仅是孩子，还有孩子的父母或带孩子的老人，这能促进购物、就餐、休闲等一系列连带消费。儿童乐园还能制造很多新的场景，如小朋友之间的聚会、家庭之间的聚会，各类主题的学习、游戏、比赛活动等等。“我们和创业者都看到了以上的可能性，就决定合作。”
悠游堂团队的特点是“善于沟通，但并不好沟通”。但让王志国特别看重的一点是，四位创始人有自己的坚定信念和看法，并且愿意敞开地把一切问题放到桌面上，用很严谨的态度去论证探讨，愿意不断地交换观点，讨论出最佳路径。正因为如此，双方才能够通过不断的磨合，让这匹强有力的创业黑马更具成色。
王志国介绍说，悠游堂起初采取的是连锁加盟模式，并在全产业链中亲力亲为：玩具自己造，场地自己租，运营自己做。长青资本入股后，随即提出将加盟模式改为自营模式的战略建议，找全球优质玩具厂商定制玩具，还帮公司规范了内部管理，找专业的人负责运营和销售，以便核心团队专注于创新性的核心工作。这些调整措施极大地促进了悠游堂自身优势的充分发挥，公司原来只有20多家店，调整后的一年内就新开了100多家直营店，目前的估值已经达到20亿元。
王志国补充道，虽然悠游堂团队的四位成员都是初次创业，但他们的执行力非常强，他们白天去做招聘和员工培训，晚上在商场监督装修。在考察游乐场细节时，他们总是蹲着甚至是跪着，以孩子的视角来观察，这说明他们很专业，也很细心，“这样的团队，为什么不投呢？”
2015年，长青资本向综合性VR家装平台“打扮家”投入了2000多万元早期投资
看人：反对过度刷脸
很多投资界大佬公开宣称喜欢投20多岁的年轻人。“我们过去寻求的也是‘帮助年轻人创业’，现在的目标已经调整为‘帮助有梦想的人’，因为我们投的项目中，创业者年龄从30岁到60岁都有。还要强调的一点是，我们想投的‘年轻人’中不包括刚刚毕业的大学生。”王志国表示，“成功的大学生创业个案代表不了整体，现在的大学教育特点和大学生融入社会的模式，决定了绝大多数大学生不具备创业能力，不可能‘刚断奶就会跑’，没上过‘社会大学’的人也不懂得什么是真正的生存。如果非要给创业者的年龄画个线，我倾向于投资30岁及以上的人。”
如今的创业大赛、创业培训名目繁多，一时间鱼龙混杂，与之相应的是，“PPT项目”花样翻新，“流星创业者”、伪创业者风光一时却又昙花一现。有些投资机构在帮创业者引入后续投资时，会鼓励创业者多参加活动，多演讲，靠刷脸来增加曝光率。王志国表示，适度曝光可以带来品牌效应，但频繁出席活动的行为并不可取，“我个人认为，公关行为过多的项目都是‘to VC’项目，就是为了一轮一轮地拿投资人的钱。或许这种项目能让前期投资人获得很好的回报，但会造成投资人和创业者双向的浮躁，给整个行业带来伤害。”
在王志国看来，创业这件事很难，绝不是有了名气就有了一切，所以创业者不应该热衷于参加训练营和创业大赛，“我投了那么多企业，有挂牌新三板的，有在创业板成功上市的，这些成功的创业者中没有一个人是上过创业培训班的。真正的创业者恨不得7×24地忙，哪有时间到处去听课呢。”
王志国强调，创业者做自我宣传时一定要把握好度，真正让创始人获得名声的唯有良好的业绩回报。“创业者的脑子里要有根弦儿，要时刻提醒自己：融来的钱不是你的，而是投资人委托给你管理的。不辜负投资人给予的信任，让投资实现增值，是创始人成功的一个命门所在。”
投后服务：尽调其实是投后的开始
“C轮死”是创业群体的常见现象，更有调查数据表明，80%的企业连B轮都走不到。
王志国分析说，项目失败的原因包括商业模式不清晰、产品差、创始团队矛盾、资金链断裂等很多种。如何使用资金，是初创企业最常遇到的考验。很多创始人太过冒险且盲目乐观，导致过早地烧完资金无米下锅。更有甚者，有的创业者会滥用投资，用融来的钱出国旅游、买名牌包、买豪车等等。从投资人的角度出发，怎样才能避免这些情况的出现呢？王志国表示，如果企业创始人真的决定乱花钱，监控其实都是马后炮，起不了根本作用，监控资金的最好办法是，从多个角度判断创业公司提交的预算报告是否合理。
“我们投资项目后，通常会要求进入企业的董事会，并要求创业者提供3～5年的计划，要对每笔资金的使用作出清晰明确的说明。我们会通过与创始人团队的日常沟通了解具体情况，如果发现企业发展与年度规划发生了严重的偏离，就要召开董事会分析问题。如果董事会也解决不了问题，就会发起股东会。”王志国表示，“我们会对企业在一定范围进行约束，但不是要干预企业的正常运作，也不是为了控制企业。”
除了资金监管，长青资本的投后管理还包括多项增值服务，包括组建高效的董事会；调整和优化公司发展战略；帮助企业建立健全内控体系，加强财务、绩效管理；帮助企业拓展市场，导入业务和客户，引荐潜在合作伙伴等资源；推荐关键岗位人力资源，建立核心团队激励制度；协助或统筹公司后续融资、并购及上市，等等。
投资天能重工后，长青资本积极帮忙其联系下一轮投资，并为其引荐保荐机构，助力了上市计划的落实。投资扑克迷后，王志国拉了很多同为德扑高手的朋友下载使用这款App，还帮其联系了线下推广的合作伙伴。“我们会在多方面对投资的项目进行支持，这样做并不全是为了赚钱。因为你投了他之后，彼此就是荣辱与共的一家人了，我们对这个项目的发展就有了责任。”
初入行的投资人会在做投后工作的时候发现，如果尽职调查期间做的功课够多，做投后管理时的麻烦就会少很多。具体到尽调环节，投资人要判断创业项目与自己心目中的标准化企业之间的差距，对企业发展有一个大概的预估。长青资本的做法是，根据企业所处阶段形成相对标准的风险防范机制，比如，明确对初创期企业投多少钱，占多少股，做怎样的防御机制。而对于比较规范的B轮、C轮企业，它又有相应的规范与流程。
“投资机构与投资人的角色是多样的，是伙伴，是教练，也是后盾。”王志国总结道，从理论上说，投资人可以成为创业者的教练。但是，很少有投资人能真正成为某个领域的专家，创业者才是专家和最有机会成为行业冠军的人。创业是很难手把手教出来的，投资人能做的大多只能是用资金、资源和经验帮创业者弥补短板。“用你所了解的企业发展逻辑和对趋势的判断，用你看过那么多项目积累起来的看人、找人的眼光，指导创业者尽可能地靠近行业的顶端与前端。我们不怕创业者缺钱或不懂财务，因为这正是投资人的优势。”
在投资的道路上，王志国也留有遗憾：有一个第三方支付项目彻底死掉了，赔了1700多万。当时的市场环境下，第三方支付牌照非常火热，长青资本进入项目时出了较高的价格，但很可惜后来没有找到合适的退出方式。“这个项目给我们的教训是，投资一个项目之初必须先预设好退出路径，要为可能的变故做好准备，这是个铁律。”王志国表示，“事实证明，正是当初觉得无所谓的因素最后给我们上了最严肃的一课。我们没有选错行业，也没有选错人，只是时机和不可控的政策变化导致了失败。这个项目的创始人现在还在创业，我们也在持续关注他，如果机会合适还会再投。”
文／和斌斌
原载于《投资圈》杂志2017年9月刊，原标题《王志国：帮助有梦想的创业者取得成功》
