工业硅：新疆复产开始提速

观点小结

核心观点：偏空 西南地区电力成本上升叠加设备检修，供给收缩；新疆生产开始提速，将对西南减产有所弥补，后期需关注西南地区实际电力供应、设备检修进度和新疆复产速度。下游多晶硅高利润驱动生产，对工业硅需求旺盛；DMC生产企业持续亏损，对工业硅需求较弱；硅铝合金企业以刚需采购为主，暂无新增需求。

产量：偏空 上周产量增加0.22万吨至6.29万吨，环比增3.54%。

利润：偏空 上周毛利润环比下降309元/吨至1331.72元/吨，毛利率环比下降1.47个百分点至6.92%。

库存：偏空 上周工厂库存增加0.64万吨至10.35万吨，市场库存增加0.3万吨至11.6万吨。

多晶硅利润：偏空 上周毛利润下降2.44万元/吨至20.38万元/吨，毛利润率下降1.39个百分点至79.39%。

多晶硅产量：偏多 上周多晶硅产量增0.02万吨至2.11万吨。

有机硅利润：偏空 上周DMC生产毛利润和毛利润率分别为-862.5元/吨和-5.08%。

有机硅库存：偏空 上周库存增0.24万吨至5.01万吨，环比增5%。

硅铝合金开工率：中性 上周再生铝合金、原生铝合金开工率持平前周为51%、59%。

平衡&展望

• 上周总结：22日工业硅期货于广期所挂牌上市，主力合约开盘两日价格连跌；现货市场方面，工业硅部分企业让利销售，现货价格再度下行。供给方面，云南德宏轮流限电、四川电力设备检修仍在继续，且枯水期电价继续调涨，部分硅厂有停炉检修计划，西南地区供给进一步收缩；而新疆地区此前停产保温的大部分炉子已重启，复产开始提速，预计短期内可恢复至疫情前水平，供给整体增加。需求方面，多晶硅价格持续大幅下行，但利润仍然可观，预计短期内开工仍将居于高位，叠加新产能爬坡顺利，对工业硅的需求旺盛；DMC生产持续亏损，而下游补货完成，部分企业提前放假，且终端仍无法对需求提供有效支撑，开工率难以大幅提升；消费淡季叠加下游压铸厂订单走弱，硅铝合金企业当前对工业硅以刚需采购为主。从供需平衡角度看，工业硅呈现供给小幅过剩情况，而短期内成本上行会对硅价形成一定支撑。

【SI】工业硅平衡表（万吨）

工业硅：

新疆复产加速

上市首日高开低走

• 2022年12月22日，工业硅期货正式在广期所挂牌上市交易，首批上市合约为SI2308、SI2309、SI2310、SI2311、SI2312，各合约挂牌基准价均为18500元/吨；截至收盘，5只合约集体收跌，呈现高开低走局面，跌幅在0.78%-2.70%，其中主力SI2308合约开盘19100元/吨，开盘后价格震荡走跌，下午盘面价格窄幅波动，收盘、结算价分别为18310、18540元/吨。23日主力合约开盘于18180元/吨，开盘后价格大幅跳水，收于17060元/吨，跌幅达6.01%，其他合约跌幅在5.95%-6.90%之间。

数据来源：Wind；天风期货研究所

现货价格下跌

• 上周部分硅厂让利销售、回笼资金，工业硅价格周度末下跌。其中553#通氧昆明港、553#四川货黄埔港、441#四川货黄埔港、421#昆明港、421#四川货黄埔港现货价分别降650、250、450、450、550元/吨至18500、18100、19200、19750、20150元/吨。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

新疆复产加速 西南持续减产

• 上周新疆开炉数增加31个，四川开炉数减少3个。上周产量增加0.22万吨至6.29万吨，环比增3.54%，高于往年同期水平；分产区看，新疆增产0.2万吨至2.55万吨，云南增产0.01万吨至1.27万吨，四川与前周持平为0.69万吨。
• 云南德宏轮流限电、四川电力设备检修仍在继续，此外，受电力成本上升影响，西南部分硅厂有停炉检修计划，预计产量将有进一步下滑。新疆产量较此前几周有较大增幅，同时复产炉子将拉动周产量增加至少0.38万吨，预计下周新疆产量将恢复至封控前水平。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

成本持稳 利润压缩

• 上周成本持稳，利润小幅压缩，工业硅冶炼平均成本环比降2元/吨至17917元/吨；利润持续压缩，毛利润环比下降309元/吨至1331.72元/吨，毛利率环比下降1.47个百分点至6.92%。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

库存高压不减

• 物流运输逐步恢复、工业硅到港量增加，叠加下游需求整体不足，工业硅工厂库存、市场库存均有增量，上周工厂库存增加0.64万吨至10.35万吨，市场库存增加0.3万吨至11.6万吨。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

多晶硅：

可观利润驱动生产

硅料价格大幅下跌

• 上周多晶硅料市场签单情况欠佳，仅有部分主力企业签订长单，菜花料、致密料和复投料分别下降2.75、1.75和2万元/吨至21.25、24和25.5万元/吨。
• 硅片企业总计库存达11亿片左右，排库压力不断增强，上游降价也给予硅片一定降价空间。M6、M10和G12硅片分别降0.55、0.65和0.9元/片至5.05、5.50和7.20元/片。
• 166mm、182mm和210mm电池片价格分别降0.05、0.08、0.07元/瓦至1.20、1.23、1.22元/瓦.组件价格小幅下行，单晶perc182mm、210mm均价分别降0.02、0.02元/瓦至1.91、1.91元/瓦。

数据来源：百川盈孚；iFnd；紫金天风期货研究所

利润稳于高位 生产热情仍存

• 上周多晶硅产量增0.02万吨至2.11万吨；生产成本降1647.06元/吨至56176.47元/吨，毛利润下降2.44万元/吨至20.38万元/吨，毛利润率下降1.39个百分点至79.39%。
• 尽管硅料价格距离最高点已下滑18%-30%，但多晶硅生产利润仍居于高位，企业生产积极性较高，此外12月有6万吨计划新投产能，若投产顺利，12月硅料产量将进一步增加。