科思化学今日敲钟，A股市场“防晒第一股”诞生

首发过会4个月后，南京科思化学股份有限公司（以下简称“科思化学”）于今日（7月22日）正式在深交所挂牌。这意味着，A股市场“防晒第一股”正式诞生了。

至此，浙江锦盛新材料、科思化学、华熙生物，以及借壳青松股份上市的诺斯贝尔、正在排队IPO的嘉亨家化等美妆上游企业，在A股市场形成了极为活跃的新生力量。

品观APP发现，科思化学于2019年5月10日首次披露招股说明书，今年3月26日首发上会获通过。冲击IPO之路仅用了一年时间。这与科思化学近年来可圈可点的业绩表现有着密切关系。

在此前发布的《独家丨A股防晒第一股敲钟在即，是宝洁/欧莱雅供应商》一文中，品观APP曾深入分析了科思化学的业绩优势与风险点。

招股说明书显示，2016年-2018年，科思化学分别实现营收6.09亿元、7.11亿元和9.72亿元，同比增长32.07%、16.8%和36.69%，不仅呈现逐年上涨的态势，且始终保持了双位数的高增长；净利润分别实现净利润4348.89万元、4278.35万元和8675.46万元，除了2017年净利润出现负增长外，其他时间均保持了三位数的高增长。

最新财报显示，2019年，科思化学实现营收11亿元，净利润1.5亿元，同比增长90%，今年上半年增长25%，利润约为8500万元。强劲且稳定的盈利能力，成为科思化学顺利上市的最大优势。

从业绩构成上看，科思化学目前以防晒剂、香料等化妆品活性成分及原料为主营业务。2019年，主营业务在公司总营收中占比达到75.27%。2016年至2018年间，科思化学防晒剂的销量从7108.8吨上升至12214.19吨，两年间增长了71.82%，在全球防晒剂市场的份额占比从2016年的16%上涨到了2019年上半年的29%，几乎垄断了全球近三成防晒剂市场。

但招股书也明显透露出多个风险点。品观APP发现，帝斯曼、德之馨、亚什兰、奇华顿4家国际原料巨头是科思化学的主要客户。其中，2019年，帝斯曼为科思化学贡献了40.52%的营收。在2019年上半年，这一数据一度涨至47.38%。过度依赖头部客户，且主要合作客户又存在竞争关系，这成为证监会此前在科思化学首度公开发行股票申请文件的反馈意见中提出质疑的因素所在。

另外，科思化学的毛利率在2016年-2018年间，仅为23%-25%，在同行可比公司平均毛利水平之下；境外收入占比维持在90%的水平，也成为科思化学的两大风险点。

不过招股书也显示，上市后科思化学的拟募集资金中，有4.3亿元用于马鞍山科思股份有限公司25000t/a高端日用香原料及防晒剂配套项目(一期工程)建设。这说明，科思化学有意夯实自身在全球化妆品原料市场的竞争力。

此次科思化学成功上市，不仅意味着A股市场美妆上游企业的话语权越来越强，也将成为中国美妆产品提升全球竞争力的关键一步。

截至品观APP发稿时，代码SN3000856的科思股票涨幅达44.01%，总市值达49.68亿元。