小市值弹性化工标的，今年利润有望增近600%，估值只有6倍

丁辛醇行业精要（华鲁恒升、鲁西化工、华昌化工）：

①丁辛醇价格近期猛涨，突破历史新高，供给端春节期间美国寒潮影响约50万吨产能，占全球产能比例约10%；

②从供需格局看，丁辛醇下游约有15%为医用手套，需求大幅增长，今年还有较多产能投放，而丁辛醇的供给端未来两年新增产能也仅有华谊集团广西的30万吨，预计2022年Q2投产，供需格局持续向好；

③华鲁恒升有约18万吨丁辛醇产能、鲁西化工约75万吨丁辛醇产能，国信证券杨林预计业绩弹性最大的公司为华昌化工，丁辛醇价格每上涨1000元，公司利润增厚1.85亿元，目前市值不足70亿，预计今年利润将达12.5亿，较去年有近6倍增幅。

建议投资者关注丁辛醇这一细分化工品，近期价格大幅上行，且2021年供需格局确定性偏紧。

当前3家企业华鲁恒升、鲁西化工、华昌化工毛利率已达到50%以上，业绩弹性极大，重点关注。

丁辛醇价格高企，龙头公司业绩弹性加大。

节后丁辛醇价格持续大幅上涨，2月24日，卓创正丁醇市场参考价15300元/吨；辛醇市场参考价16500元/吨，均为历史高点：

历年来丁辛醇价格波动不大，本轮价格涨势迅猛，且当前价格远超2018年高位，主要原因为：

①近年来看行业供需持续趋紧，20年下游防疫产品需求暴增；

丁辛醇行业格局稳定，近两年而言行业几乎无任何新增产能，下游约有15%为医用手套，2020年海外疫情爆发以来防疫需求大幅增长；

②年底以来海外不可抗力较多，春节期间美国寒潮影响大量产能；

12月以来德国、沙特、印度等合计超100万吨产能相继出现不可抗力，春节期间，美国南部遭遇寒潮袭击，影响约50%的丁辛醇产能，约50万吨，占全球产能比例约10%。

③原油价格持续上涨，丁辛醇上下游产业链价格大幅上涨。

展望未来从供给端来看，未来两年新增产能也仅有华谊集团广西的30万吨，预计2022年Q2投产。

而从需求端来看，行业仍将处于高速期，辛醇→DOTP→手套产业链，目前国内手套线仍然在迅速扩能，DOTP预计未来两年还将有100万吨产能投放，拉动辛醇需求69万吨。

库存端口：行业当前库存处于全年的偏低水平，在历史上也是比较低的。下游补库需求也将助力价格高位维持。

华鲁恒升（约18万吨丁辛醇产能）、鲁西化工（约75万吨丁辛醇产能，业绩弹性极大）；华昌化工（约26万吨丁辛醇产能）。

其中前两者为白马标的，而华昌化工是弹性最大的公司，目前市值不足70亿。

丁辛醇价格每上涨1000元，公司利润增厚1.85亿元，预计今年利润将达12.5亿，较去年有近6倍增幅，对应目前的70亿市值估值只有6倍左右。

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