微观金融部分
1、为什么证券市场上有高风险低收益的股票？其风险补偿体现在哪里？
2、CAPM与ATP模型的异同比较。
资本资产定价模型（CAPM）和套利定价理论（APT）是关于资本市场均衡的两个比较著名的模型。二种模型虽然在解释的角度、基本很设、方法、以及适用范围上均有重大区别，但是殊途同归，它们得出的结论是一致的：期望收益与风险之间存在着正相关的关系。
简单来说，APT与CAPM的本质区别在于CAPM是一种均衡资产定价模型，而APT不是均衡定价模型。另外，（1）APT模型不需要效应函数的假设；（2）APT不需要资产收益分布的假设；（3）APT允许均衡状态下的资产收益受多个因素影响；（4）APT不需要定义有效市场组合；（5）APT可以是多时段模型(Ross, 1976)。
Wei(1988) 提出了一种能将CAPM和APT统一起来的观点。如果非系统风险服从Ross的APT假设，则只要加入市场组合作为一个新的因素，就可以得到精确定价模型。并且略去因素越多，市场组合显得越重要。他还证明在有限经济条件下，残差相关的因素模型中APT模型的定价误差是市场组合残差的?绝对值的增函数。
Chen(1983)利用1963-1978年的数据，比较了APT和CAPM的表现效果。检验APT是否能够解释CAPM所不能解释的“异象”。系统性因素采用标准普尔500指数，市值加权的证券组合或等权重的组合替代，在这三种情况下APT的表现都比CAPM好。因此，可以认为APT在解释资产收益的横截面方面是一个比CAPM更理想的模型。
Roll和Ross(1984)用一个图表很好的说明了APT和CAPM的联系，更加直观的给出了两者间的辩证关系。他们将一个两因素（产出与通货膨胀）的APT模型与以标准普尔500为市场组合的CAMP进行比较。
3、对CAPM的评价。
4、期望效用理论体系与CAPM的关系。
5、股票投资分析的方法大致有哪些？
目前，股票投资分析的方法主要有两类：第一，基本分析，二是技术分析。
第一，基本分析，在由股票的内在价值和宏观经济形势的影响股票价格的决定，行业状况，公司的经营状况分析等，评估和合理价值的股票投资价值，股票的市场价格的基本分析与相应的交易建议。基本分析包括以下三个方面：（1）宏观经济分析。经济政策研究（货币政策，财政政策，税收政策，产业政策等），（国内生产总值，失业率，通货膨胀率，利率，汇率等对股市的影响）的经济指标。（2）行业分析。分析行业前景的区域经济发展，对上市公司的影响。（3）公司分析。一个上市公司，行业，市场前景，财务状况状况具体分析。
第二，技术分析，从股票数量，价格，价格和数量，以实现这些时间用于在空间分析和预测未来趋势的几个方面的价格波动。目前，常用的K线理论，波浪理论，形态理论，理论和技术指标，趋势线分析。
6、风险中性定价的定义和作用。
风险中性定理表达了资本市场中的这样的一个结论：即在市场不存在任何套利可能性的条件下，如果衍生证券的价格依然依赖于可交易的基础证券，那么这个衍生证券的价格是与投资者的风险态度无关的。这个结论在数学上表现为衍生证券定价的微分方程中并不包含有受投资者风险态度的变量，尤其是期望收益率。由于这种定价原理与投资者的风险制度无关，从而推广到对任何衍生证券都适用，所以在以后的衍生证券的定价推导中，都接受了这样的前提条件，就是所有投资者都是风险中性的，或者是在一个风险中性的经济环境中决定价格，并且这个价格的决定，又是适用于任何一种风险志度的投资者。
7、What is contingent claim analysis?
In their seminal work Black and Scholes (1973) provide a significant insight which arguably is of more academic and practical value than their famous option pricing model. They demonstrate that corporate liabilities can be viewed as combinations of simple option contracts. This generalization of option pricing as refined by Merton (1974, 1977), has become known as Contingent Claims Analysis (CCA). While CCA has subsequently been used by many researchers as a theoretical framework in which to view the pricing of corporate liabilities, it's the model's ability to predict prices for dual purpose funds and call policies for convertible bonds respectively. In a recent paper, JMR (1983), we tested CCA in one of its potentially most important applications, namely the valuation of debt in typical corporate structures. The objective of JMR (1983) was to test the predictive power of a prototypical model based on the usual set of assumptions in the CCA literature. The data base used in JMR (1983) was made up primarily of investment grade bonds, i.e., bond rating of BBB or higher. This paper extends that test of the prototypical model to a large data base which includes a number of noninvestment grade, or 'junk', bonds. In addition, this paper demonstrates that in the multiple bond problem the value of callable debt need not be a monotonic function of the firm value.
8、债券投资分析的大致方法有哪些？
9、开放式与封闭式基金的差别是什么？各有什么优缺点？在我国发展现状是什么？
开放式基金(open-end funds)包括一般开放式基金和特殊的开放式基金。特殊的开放式基金就是LOF (Listed Open-Ended Fund)，即“上市型开放式基金”。上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。
封闭式基金(close-end funds)是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易
开放式基金和封闭式基金的主要区别如下：
（1）期限不同。封闭式基金有固定的存续期，通常在5年以上，一般为10年或15年，经受益人大会通过并经主管机关统一可以适当延长期限。开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金份额，若大量赎回甚至会导致清盘。
（2）发行规模限制不同。封闭式基金的基金规模是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不能增加发行。开放式基金没有发行规模限制，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金规模随之增加或减少。
（3）基金份额交易方式不同。封闭式基金份额在封闭期限内不能赎回，持有人只能在证券交易场所出售给第三者，交易在基金投资者之间完成。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间后，随时向基金管理人或其销售代理人提出申购或赎回申请，绝大多数开放式基金不上市交易，交易在投资者与基金管理人或其销售代理人之间进行。
（4）基金份额的交易价格计算标准不同。封闭式基金与开放式基金的基金份额除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值的大小，其申购价一般是基金份额净资产值加一定的购买费，赎回价是基金份额净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。
（5）基金份额净资产值公布的时间不同。封闭式基金一般每周或更长时间公布一次，开放式基金一般在每个交易日连续公布。
（6）交易费用不同。投资者在买卖封闭式基金时，在基金价格之外要支付手续费；投资者在买卖开放式基金时，则要支付申购费和赎回费。
（7）投资策略不同。封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。开放式基金因基金份额可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，所募集的资金不能全部用来投资，更不能把全部资金用于长期投资，必须保持基金资产的流动性，在投资组合上须保留一部分现金和高流动性的金融工具。
10、简要概括我国衍生品发展历史及现状。
在中国证券发展历史上，金融衍生品也曾经推出过比如国债期货、认股权证、可转债，但都在很短的时间内夭折。尽管这些金融衍生品推出后运行的历史很短，但其中失败教训值得我们借鉴。
先看一下有代表性的国债期货。1992年12月18日，上海证券交易所开展国债期货交易，一开始该产品仅限于证券公司自营买卖，没有对经纪客户开放，直到1993年10月25日，国债期货交易正式向社会公众开放。同时北京商品交易所也推出了国债期货交易。自1994年9月份开始，多家期货交易所陆续开展国债期货交易，国债期货日益活跃，市场交易量快速扩大，但在快速发展的同时，却发生了一连串的违规事件，影响最大的当数“3.27国债事件”。1995年5月17日，中国证监会下文暂停全国国债期货交易，5月31日，全国14个国债期货交易所平仓清场完毕。
再看一下历史上的权证产品。1992年6月沪市推出大飞乐股票的配股权证。同年10月30日，深宝安在深市向老股东发行了我国第一张中长期（一年）认股权证——宝安93认股权证，该权证一发行就在市场上掀起了权证浪潮，从4元一直炒到20元，随着权证存续期最后期限的临近，暴跌也就不可避免。随后，沪市还推出了金杯权证、申华权证，但都反应平平。1995年和1996年，沪市推出江苏悦达、福州东百等股票的权证，深市则推出武凤凰、湘中意、厦海发、桂柳工、闽闽东等股票的权证。这些权证到期后，因为市场比较低迷，转配股无法实施，经管理层批准，权证延期交易半年。这一延期给庄家操纵市场提供了题材，引发市场对权证的疯狂炒作。正股价分别只有4.3元和3元多的厦海发、吉轻工，权证价格竟然比正股交割还高，分别达6.78元和5.24元。正股价为7元左右的悦达股份，权证价格竟高达15元。权证到期形同废纸这种畸形投资没有维持多长时间。半年过后，因市场低迷，发行权证的个股有的已经跌破配股价，权证变得一文不值。由于权证价格的暴涨暴跌，投机极为严重，以致监管层在1996年6月终止了权证交易。
对于可转债的发展历史，可追溯到1992年发行的宝安转债。由于1994、1995年送红股除权引起股价下调，而转股价却没有进行相应的调整，导致转股失败。新转债产品是在1997年国务院颁布《可转换公司债券管理暂行办法》之后才蓬勃发展的。
总结历史上衍生品发展的失败经验，主要有以下几条：（1）现货市场不成熟。当时我国实行十分严格的利率管理，而且国债现货市场也不发达，流动性很低，很容易从行政性利率调整中操纵市场。（2）风险内控机制缺乏，当时的风险管理主要由各交易所进行，监管主题不明确。由于竞争激烈，各交易所放松了监管条件，造成了同业恶性竞争，导致了最终失败。（3）法律法规不健全等原因也是造成国债期货失败的根源。
11、什么是有效市场？我国的沪深市场是有效市场吗？
有效市场（Efficient Market Hypothesis）的概念，最初是由Fama在1970年提出的。Fama认为，当证券价格能够充分地反映投资者可以获得的信息时，证券市场就是有效市场，即在有效市场中，无论随机选择何种证券，投资者都只能获得与投资风险相当的正常收益率。
12、金融风险包括哪些类别？请结合我国证券市场简要概述。
市场风险
信用风险
流动性风险
作业风险
行业风险
法律、法规或政策风险
自然灾害或其他突发事件
13、怎样投资股票？
14、如何给上市公司定价？
绝对估值法（折现方法）
1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)
2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）
（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型
（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）
DCF模型的优缺点
优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。需要的信息量更多,角度更全面, 考虑公司发展的长期性。较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能够提供适当思考的模型。
缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。考量公司的未来获利、成长与风险的完整评价模型，但是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。复杂的模型，可能因数据估算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的模型中，也无法得到正确的结果。小变化在输入上可能导致大变化在公司的价值上。该模型的准确性受输入值的影响很大（可作敏感性分析补救）。
FCFE /FCFF模型区别
股权自由现金流（Free cash flow for the equity equity ）：
企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供股东股东分配的现金。
公司自由现金流（Free cash flow for the film film ）：
自由现金流的的经济意义
企业全部运营活动的现金“净产出”就形成“自由现金流”，“自由现金流”的多寡一定程度上决定一家企业的生死存亡。一家企业长期不能产出“自由现金流”，它最终将耗尽出资人提供的所有原始资本，并将走向破产。
1.“自由现金流”充裕时，企业可以用“自由现金流” 偿付利息还本、分配股利或回购股票等等。
2. “自由现金流”为负时，企业连利息费用都赚不回来，而只能动用尚未投入经营（含投资）活动的、剩余的出资人（股东、债权人）提供的原始资本（假定也没有以前年度“自由现金流”剩余）来偿付利息、还本、分配股利或进行股票回购等等。
3.当剩余的出资提供的原始资本不足以偿付利息、还本、分配股利时，企业就只能靠“拆东墙补西墙”（借新债还旧债，或进行权益性再融资）来维持企业运转。当无“东墙”可拆时，企业资金链断裂，其最终结果只能寻求被购并重组或申请破产。
WACC释义与计算
WACC WACC （ Weighted average cost of capital/ Weighted average cost of capital/加权平均资金成本权平均资金成本/Composite cost of capital Composite cost of capital)
如何提高公司估值的准确性
1.提升宏观经济、行业分析的研判能力；
2.提高公司财务报表预测的准确性；
3. 多种相对法估值和至少一种绝对法估值模型估值（以DCF 为主）
4.运用敏感性分析，给出公司估值的合理区间；
5.与时俱进，不断调整和修正估值参数。
15、现金流的形态与正常与非正常之分,资本预算方法有净现值法、获利指数法、内含报酬率法和回收期法。问:如何根据现金流形态选择资本预算方法？
16、如何理解并购的协同效应？
并购的内涵非常广泛，一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。
兼并 —又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。
收购 — 指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。
与并购意义相关的另一个概念是合并（Consolidation）——是指两个或两个以上的企业合并成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变成一个法人。
并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。
协同效应就是指企业生产，营销，管理的不同环节，不同阶段，不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应。是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家公司预期现金流量之和，或者合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。
并购产生的协同效应包括：经营协同效应(Operating Synergy)和财务协同效应(Financial Synergy)。
协同效应主要源于以下三个方面：
一是范围经济：并购者与目标公司核心能力的交互延伸。
二是规模经济：合并后产品单位成本随着采购、生产、营销等规模的扩大而下降。
三是流程/业务/结构优化或重组：减少重复的岗位、重复的设备、厂房等而导致的节省。
17、什么是财务杠杆？其杠杆作用大小如何衡量？企业应如何降低财务风险？
财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。财务杠杆系数（DFL）= 息税前利润EBIT／（息税前利润EBIT—利息）
合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来额外收益,但是同时会给企业带来财务风险。
(一) 作用
财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用,是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。
1. 投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利,企业所使用的债务资金所创造的收益(即息税前利润) 除债务利息之外还有一部分剩余,这部分剩余收益归企业所有者所有。
2.投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息,对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。
由此可见,当负债在全部资金所占比重很大,从而所支付的利息也很大时,其所有者会得到更大的额外收益,若出现投资利润率小于负债利息率时,其所有者会承担更大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的作用。
(二) 财务杠杆作用的后果
不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用,从而产生不同的后果。
1.投资利润率大于负债利润率时。财务杠杆将发生积极的作用,其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益。
2.投资利润率小于负债利润率时。财务杠杆将发生负面的作用,其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的财务风险,甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和标准离差率来进行测试。
财务风险是指企业在各项财务活动中由于各种难以预料和无法控制的因素，使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营目标发生偏差，从而形成的使企业蒙受经济损失或更大收益的可能性。企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险。
企业财务风险是客观存在的，因此安全消除财务风险是不可能的，也是不现实的。对于企业财务风险，只能采取尽可能的措施，将其影响降低到最低的程度。
1.化解筹资风险的主要措施：
当企业的经营业务发生资金不足的困难时，可以采取发行股票、发行债券或银行借款等方式来筹集所需资本。
2.化解投资风险的主要措施：
从风险防范的角度来看，投资风险主要应该通过控制投资期限、投资品种来降低。一般来说，投资期越长，风险就大，因此企业应该尽量选择短期投资。而在进行证券投资的时候，应该采取分散投资的策略，选择若干种股票组成投资组合，通过组合中风险的相互抵消来降低风险。在对股票投资进行风险分析中，可以采用β系数的分析方法或资本资产定价模型来确定不同证券组合的风险。β系数小于1，说明它的风险小于整个市场的平均风险，因而是风险较小的投资对象。
3.化解汇率风险的主要措施：
（1）选择恰当合同货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易中，选择何种货币作为计价货币直接关系到交易主体是否将承担汇率风险。为了避免汇率风险，企业应该争取使用本国货币作为合同货币，在出品、资本输出时使用硬通货，而在进口、资本输入时使用软通货。同时在合同中加列保值条款等措施。
（2）通过在金融市场进行保值操作。主要方法有现汇交易、期货交易、期汇交易、期权交易、借款与投资、利率—货币互换、外币票据贴现等。
（3）对于经济主体在资产负债表会计处理过程中产生的折算风险，一般是实行资产负债表保值来化解。这种方法要求在资产负债表上以各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，从而使其折算风险头寸为零，只有这样，汇率变动才不致带来折算上的损失。
（4）经营多样化。即在国际范围内分散其销售、生产地及原材料来源地，通过国际经营的多样化，当汇率出现变化时，管理部门可以通过比较不同地区生产、销售和成本的变化趋利避害，增加在汇率变化有利的分支机构的生产，而减少汇率变化不利的分支机构的生产。
（5）财务多样化。即在多个金融市场以多种货币寻求资金的来源和资金去向，实行筹资多样化和投资多样化，这样在有的外币贬值，有的外币升值的情况下，公司就可以使绝大部分的外汇风险相互抵消，从而达到防范风险的目的。
4.化解流动性风险的主要措施：
企业的流动性较强的资产主要包括现金、存货、应收账款等项目。防范流动性风险的目的是在保持资产流动性的前提下，实现利益的最大化。因此应该确定最优的现金持有量、最佳的库存量以及加快应收账款的回收等。我们都很清楚持有现金有一个时间成本的问题，手中持有现金过多，显然会由于较高的资金占用而失去其他的获利机会，而持有现金太少，又会面临资金不能满足流动性需要的风险。因此企业应该确定一个最优的现金持有量，从而在防范流动性风险的前提下实现利益的最大化。
5.化解经营风险的主要措施：
在其他因素不变的情况下，市场对企业产品的需求越稳定，企业未来的经营收益就越确定，经营风险也就越小。因此企业在确定生产何种产品时，应先对产品市场做好调研，要生产适销对路的产品，销售价格是产品销售收入的决定因素之一，销售价格越稳定，销售收入就越稳定，企业未来的经营收益就越稳定，经营风险也就越小。
18、在众多股票定价模型中,股利增长模型与NPVGO模型的异同。
戈登股利增长模型又称为“股利贴息不变增长模型”、“戈登模型(Gordon Model)”，在大多数理财学和投资学方面的教材中，戈登模型是一个被广泛接受和运用的股票估价模型，该模型通过计算公司预期未来支付给股东的股利现值，来确定股票的内在价值，它相当于未来股利的永续流入。戈登股利增长模型是股息贴现模型的第二种特殊形式，分两种情况：一是不变的增长率；另一个是不变的增长值。
不变增长模型有三个假定条件：
1、股息的支付在时间上是永久性的。
2、股息的增长速度是一个常数。
Net present value of growth opportunities. Can be calculated as: NPVGO = P0 - EPS / r where P0 is the current share price, EPS is earnings per share and r is the required rate of return.
19、什么是经营杠杆？其作用大小一般用什么来表示？企业降低经营风险的途径有哪些。
又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率
经营杠杆系数的简化公式为：
报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润
经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。另有一种说法：企业由于战略选择、产品价格、销售手段等经营决策引起的未来收益不确定性，特别是企业利用经营杠杆而导致息前税前利润变动形成的风险叫做经营风险。经营风险时刻影响着企业的经营活动和财务活动，企业必须防患于未然，对企业经营风险进行较为准确的计算和衡量，是企业财务管理的一项重要工作。
20、什么是资本结构？请谈谈主要的资本结构理论。哪些资本结构理论认为企业根本就不存在最优资本结构。
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。
广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业个中长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。
(1)在理想条件下，MM理论得出资本结构与公司价值无关的结论；
(2)存在公司所得税条件下，MM理论得出公司价值随负债的增加而增加的结论；
(3)存在破产成本的条件下，权衡理论得出实现公司价值最大化要权衡避税利益和破产成本的结论。
新资本结构理论是基于非对称信息进行研究的，包括代理理论、控制权理论、信号理论和啄序理论等。主要的研究成果就是分析了在非对称信息条件下资本结构的治理效应及对公司价值的影响。
21、什么是筹资的无差别点,如何确定最佳的资本结构？
筹资无差别点分析方法只考虑了资金结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也就最高，但把资金结构对风险的影响置于视野之外，是不全面的。从根本上讲财务管理目标在于追求企业价值最大化或股价最大化。然而只有在风险不变情况下，每股利润的增长才会直接导致股价上升。实际上经常是随着每股收益增长风险也加大，比如负债增加，投资者风险加大。如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需报酬，尽管每股收益增加，股价仍会下跌。所以，说到底公司的最佳资金结构应当是使公司总价值最高，而不一定是每股收益最大的资金结构。同时，在公司总价值最大资金结构下公司的资金成本也最低。但在资金市场不完善的时候，投资人主要根据每股利润的多少作出投资决策，每股利润的增加也的确有利于股票价格的上升。
22、租赁筹资与银行借款的异同。
租赁，是一种以一定费用借贷实物的经济行为。在这种经济行为中，出租人将自己所拥有的某种物品交与承租人使用，承租人由此获得在一段时期内使用该物品的权利，但物品的所有权仍保留在出租人手中。承租人为其所获得的使用权需向出租人支付一定的费用(租金)。
私有制是租赁产生的基础，私有制产生了人们对不同物品的不同所有权，人们根据所有权暂时出让使用权，收取一定的使用费用，从而产生了租赁。随着生产力发展，租赁业也逐渐发展起来。租赁发展的三个阶段：古代租赁、传统租赁、现代租赁。
银行贷款[2]?是指银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需要者，并约定期限归还的一种经济行为。而且，在不同的国家和一个国家的不同发展时期，按各种标准划分出的贷款类型也是有差异的。如美国的工商贷款主要有普通贷款限额、营运资本贷款、备用贷款承诺、项目贷款等几种类型，而英国的工商业贷款多采用票据贴现、信贷账户和透支账户等形式。
21、风险投资定价与金融工程中期权定价的本质差别。
为了构建其期权定价模型，布莱克与肖莱斯提出了如下假设：
第一，作为基础商品的股票价格是随机波动的，且满足几何维纳过程(geometric wiener process)。这意味着：１．基础商品价格波动是独立的，将来的价格水平只与现在的价格相关，与过去的价格无关。２．基础商品价格不能停止变动，且这种波动是连续的。３．在极短时间内，基础商品价格只能有微小的波动，不会出现跳跃。用数学公式来表示，即为：
ds[t]=ms[t]d[t] σs[t]d[z] （１）
其中s[t]表示股票价格，m为瞬时期望收益。σ为无风险连续收益率的标准差，dz为标准维纳过程，是期望值为０，标准差为１的标准正态分布变量。
第二，股价服从于对数正态分布，这是几何维纳过程所隐含的一个条件，表示股价的对数满足正态分布（见下图）。
（附图 {图}）
这一分布具有两个特点：１．非对称性。即变量对均值上升与下跌相同幅度的概率不一样，一般股价上升１００％的概率与下降５０％的概率相当〔（１）ｂ〕。正因为如此，保证了股价的非负性。２．从概率分布图向两翼，特别是向右的扩展可以看出，股票价格较大幅度地偏离均值的概率也是不容忽视的，但总体上股票价格在均值附近窄幅波动的情况更普遍。
第三，资本市场完善。即不存在交易手续费、税收及保证金等因素。
第四，市场提供了连续交易机会。即假定所有的股票都是无限可分的，交易者能在无交易成本情况下，不断调整股票与期权的头寸状况，得到无风险组合。
第五，存在一无风险利率。在期权有效期内，投资者可以此利率无限制地存款或贷款。
第六，股票不派发股息，期权为欧洲期权。
第七，基础商品价格波动的离散度〔（２）ｂ〕为一常数。
22、风险投资定价与证券投资中定价的本质差别。
23、真实期权如何在资本预算中发挥作用？
真实期权“Real Options”是研究风险投资的一个非常重要的概念，一般翻译为“真实期权”或“广义期权”。这一概念和目前业界所普遍认同的高科技企业主要管理人员和技术人员持有的企业股份期权的概念不同。真实期权是相对于风险投资公司而言的。传统期权的概念是指拥有在将来某一时刻按现在约定价格对股票、债券、外汇等金融资产进行交易的权利。如果我们把资产的概念扩大，使其不仅包括金融资产，还包括对某项投资的处理，如资金注入、放弃投资等，这种情况下的期权称为真实期权。真实期权就是一种选择权，它使投资者得到在将来利用某种投资机会的权利。真实期权很难象金融期权一样能较精确计量，它更接近于是一种思维方法，即强调在进行决策时，须充分考虑机会的价值。
真实期权是在分阶段投资的情况下形成的，在分阶段投资的方式下，风险投资公司将得到三种不同的真实期权：一是放弃项目投资的期权，即在投资过程中发现情况不妙而拒绝继续投入资金的权利；二是投资项目增资的期权；三是重新评估投资项目股权价值的期权，即在后续投资中重新估算风险企业每股股份的价值并考虑股权比例的权利。
资本预算又称建设性预算或投资预算,是指企业为了今后更好的发展,获取更大的报酬而作出的资本支出计划。它是综合反映建设资金来源与运用的预算,其支出主要用于经济建设,其收主要是债务收.资本预算是复式预算的组成部分.
24、即期利率与到期收益率的异同。
即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券当前价格的比率。它是某一给定时点上无息证券的到期收益率。
所谓到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。
它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。
到期收益率(Yield to Maturity，YTM)是使得一个债务工具未来支付的现值等于当前价值的利率。
一项长期附息投资如债券，被投资者一直持有到到期日，投资者将获得的收益率。到期收益率考虑到了如下因素：购买价格、赎回价格、持有期限、票面利率以及利息支付间隔期的长短等。
内部到期收益率是指把未来的投资收益折算成现值使之成为价格或初始投资投资额的贴现收益率。它是假设每期的利息收益都可以按照内部收益率进行再投资。
【微观】
1）简述显示偏好理论。
2）为什么会存在向后弯曲的劳动供给曲线？
3）解释一级/二级/三级价格歧视，并回答为什么一级价格歧视下市场是有效率的？
4）你认为存在外部性的条件下经济体系能否自发达到帕累托最优？为什么？
5）什么是纳什均衡？
【宏观】
6）什么是流动性陷阱？
7）什么是财政政策的挤出效应？为什么存在流动性陷阱的情形下挤出效应极小甚至为0？
8）什么是自动稳定器？
9）简述永久收入假说和生命周期假说，比较两者的异同。
10）为什么说永久收入假说是建立在跨时最优分析框架基础之上的？
11）为什么理性预期学派认为只有未预期到的冲击才有真实效应？
12）货币主义者和新凯恩斯主义者眼中的名义粘性有何不同？
13）简述决定工资水平的因素及其作用机制。
联系客服
