下折盘点：分级B迎来下折盈利，理性判断冲击惯性思维

投资世界里存在很多看似“真理”的逻辑方式，比如前几日某大牛在报告中说：经历这么大的行情后，再来一把大牛市的概率就好比赌场里面连续摇出了三把豹子，概率应该非常低了。看似极其有理，实际上却是典型的“赌徒谬误”。因为每次摇出豹子的概率都一样，并不会因为前面是否摇出豹子而改变。

而与“赌徒谬误”矛盾又统一的存在于投资世界中的还有“热手效应”:如果某篮球队员连续命中，球迷一般都相信球员“手感好”，下次投篮还会得分。事实上，第一次投篮和第二次投篮是否命中并没有联系。就像级掌柜昨日说过的分级A，连续的下折超额收益并不意味着下一次100%的大赚，理性分析折价率、市场环境后才能得出更为准确的结论。当然，于下折中的分级B来说，亦是如此。

去年的下折潮给分级B带来了挥之不去的阴影，虽然级掌柜多次解释分级B的下折损失是由于过高的整体溢价率回落而致，但仍有很多客官坚定的认为：下折 分级B,必有巨额亏损。当整体溢价不再，此次可转债B终为分级B下折正名。

1月10日，可转债B跌破下折阈值。1月11日为折算基准日，可转债B当日净值为0.405元，整体折价0.46%。如果某客官于11日投资1000份可转债B，即：

1月13日可转债B复牌，当日涨停，若以1月14日收盘价计算：

即可转债B下折非但没有亏损，反而有2.6%左右的收益！

没错，对于价格、整体溢价率双高的分级B来说，下折意味着风险，比如这波下折潮中的创业股B、电子B等；但对于价格合理的分级B来说，下折从不是个贬义词，比如：可转债B。

表：分级B下折亏损一览表

（备注：以下折基准日分级B的收盘价、以及折算后一天分级B的收盘价进行计算。）

因此，分级A的下折“赚”和分级B的下折“亏”都是我们的惯性思维，和热手效应、赌徒谬误类似，来自于客官们心理上的认知偏差。若想和认知偏差带来的实际亏损Say Goodbye,我们必须要明确每次事件都是独立的，以往的成败只能作为参考，并不能决定当下。而充分了解盈亏背后的故事才是理性投资的关键。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。