亿帆鑫富：品种布局战略渐入佳境

　　本报告导读：

　　公司2.4 亿元收购安徽天康药业，收获复方黄黛片等62 个品种，品种布局持续推进，已在妇科等领域形成优势布局，有望成为优秀专科制剂企业，维持增持评级。

　　投资要点：

　　品种布局再下一城 ，收购安徽天康药业，维持增持评级。公司8月7日公告以2.4 亿元价格收购安徽省天康药业有限公司100%股权，获多领域药品批文。本次收购是公司品种战略持续落地，通过将优质潜力品种与公司强大的销售资源相结合，将有力提升公司中长期竞争力。维持公司2015-2017 年EPS 为0.97/1.23/1.55 元的预测，维持目标价50 元，维持增持评级。

　　收获多个领域品种批文，有力补充产品线。2014 年安徽天康营业收入5685万元，净利润-110 万元，其核心资源为旗下拥有的62 个药品品种批文，主要集中在白血病、妇科病及品牌OTC，其中独家品种、独家剂型与规格产品10 个，中药三类新药产品7 个，独家品种复方黄黛片是治疗急性早幼粒白血病的特效药产品。

　　产品线初具规模，优秀的专科制剂企业快速成长中。公司自借壳上市以来，依托强大的品种价值链整合能力，持续发力外延并购，目前已完成四川美科（缩宫素鼻喷雾剂）、蚌埠骄阳（妇阴康洗剂）、沈阳志鹰（注射用抗肿瘤免疫核糖核酸、长春西汀氯化钠注射液等30 多个品种）、安徽天康（复方黄黛片等62 个品种）公司并购以及国药一心拥有的8 个血液类在研品种，合计涉及并购金额超过6 亿元。目前公司除原有抗生素领域外，已在妇科、血液病、皮肤科、品牌OTC 等新领域建立起强大品种优势，未来有望成长为优秀的专科制剂企业。

　　风险提示：收购品种整合效果低于预期。