(1)财富二年级第一天日记

 上二年级的同学恐怕都有这样的心理，是将这一年多来的赢利落袋为安呢？还是继续迎接进一步的高峰？特别是当周末鼓励卖空的消息一出来，大家都有点紧张明天的行情。上课一开始，老师就问：“目前我们在哪呢？”吴峰和传说中的土豪飞都回答已到了贪婪的时刻了，据说土豪飞已经清掉了融资所以可以安安心心坐着听课。而张老师则用一系列资金流入数据来推导出，市场，至多是初次回调阶段，远没到高峰时刻。但目前市场的市盈率已到20倍，处于正常估值区间，不再是低估区间。因此，在博奕阶段，是撤融资的时刻。

 

接下来是全球主要指数估值对比，A股创业板的位置就如一只特立独行的猪，飞上天了。

 

财富课的课前作业是如何建立自己的投资模型和投资逻辑。唯独你建立起自己的投资模型，才能清晰的明白每一刻自己站在哪里，才不会影响自己的心情而进行错误的操作。

第一道题是关于投资对象，我的回答是非常简单的，就是寻找估值便宜的企业。这要操作起来实际上还是很盲目的，需要细化成一系列的标准。我目前的持仓还跟去年没多大区别，都是上证50的企业，中途几次大跌时加过仓但每一逢高我就把加仓的慢慢减掉。而去年的持仓都是跟着张老师的操作而选择自己中意的标的。关于投资对象一题，张老师的标准就明晰得多，包括以下几项指标及详细操作方法：不一定技术先进，但是在未来能够稳健经营，能够提供可靠现金流的，关系国民计民生的企业；最好是抗风险能力强的龙头企业，实在找不到或者无法确定，就找最佳行业中的能够优势互补的数家企业，同时进行投资；与国王一起散步——国家的资金池，就是投资对象；龙头企业，享有最大的机会，最大的成长空间，最不容易倒。

第二题是：出手投资的时机。

这一题我回答得也笼统，就是发现低估的企业并买入。如何发现，在何时机没一个准确标准。相比2014，今年显然不容易找到低估的股票。现在的时机是风险与利益拥有一样的机会。张老师的做法是，如果时机不够好了，宁愿等下一个时机，当市场悲观时是大举进仓的好时机，当大家都狂欢的时候要随时准备离场，特别是融资仓位。巴菲特和索罗斯的投资逻辑并不一样，唯一相同的是他们都超级有耐心去等待和观察。

第三题：你愿意为投资对象出什么价格？

一般人心中没有“估值”和“价值”这个概念。只有“会不会涨”，不去比较价格和价值，以为自己能够预测未来。老师在举例卖掉南北车，买了港股。即使南北车涨到38，也不遗憾。这是因为心中有一个明确的估值原则，如果继续追高，证明自己当初的判断有误，否则为何不在低位时全仓买入？这等于是用别人的判断来否定自己。巴菲特和索罗斯的原则不一样，一个是要等待至有足够的安全边界才购入，另一个是不估值只看市场估趋势。他们的出价方式都来自于自己心中的原则。

第四题：您的投资和购买手段？ PE? IPO? 二级市场？

  除了房产和公司，我目前只投资二级市场。这就是我简单的回答。它是很盲目的，我凭什么投资就能赚到钱呢？根本还没有形成自己的系统。只是凭着在上财富一年级的时候我学到了一种理念就是投资一家公司并不需要自己经营，你还有权挑选中意的优质公司。因为有了这个观念，我去年就逐步把自己大部分可挪用的资金用于股票市场，莫名其妙就得到了几倍的收益。而去年是因为大部分股票的市盈率都很低，遍地都是黄金。今年再看不到风险是很要命的。只有认真去研究凭什么才能赚钱之时，才能真正建立起信心。这道题我再学到一个观念就是，当你经常有研究的习惯，你就不会狂妄，才能在投资市场中保持长青。

   巴菲特不参与IPO，有个简单的逻辑就是，需要人来推销的东西一般都不便宜。他从骨子里拒绝泡沫。从这个观点来，买股时需要有独立思考，没人推销时才是真正骨子里便宜比如去年张老师在推销中建之时，没记错的话是3.96的价格买入的，中途还有一次10送10，所以我现在也搞不太清楚中建翻了几倍不小心就成了我的重仓之后，一路一带的热点才开始流行。

    五：您计划买入多少？（您的资金和投资的比例配置？）

   这道题，巴菲特是在价格和企业都符合标准情况下,越多越好. 视自己能够运用的金钱为限。索菲特: 不搞复杂的”低风险组合”，玩集中突破，专注最有效的地方，全力以赴。

他们的共同特征：当有特别把握时, 全力以赴. 没机会时，就选择等待。

    我的回答是用80%可用资金。虽然有时候会用下融资，但余下的备用金我一般不动，它是用于学堂生活及意外的开销。因为既然是投资，就不能指望着随时拿出来用，全部资金都投入进去，需要的时候就麻烦了。我投资的组合也并不多，5-8只股，多了看得眼花。少了没有全部的把握。

  六：您买入资产后，如何对投资的资产进行流程监控？您关注的主要指标是什么？

关注的主要指标就是所买入的这家公司本身的价值高低。市场价格高了就卖掉，低了就买入。这个回答也还是十分笼统，实际上没做啥功课。就是看看市盈率看点新闻这家企业是不是还在正常运行。

买入资产后，一般散户是以天天看盘，关注价格涨跌来看住自己的东西是否安全，而专家就会利用盘面语言进行诱导让你做出错误的买卖行为。

巴: 拥有的企业是否依然符合他持有的标准. 如果没有改变就一直持有.(只看相关企业行业新闻,不用电脑.不看价格,价格跟企业完全无关系,校长继续发神华的信息,只是说明这个企业正在正常进行)(他是中国企业的龙头,涨跌无改变它是龙头的性质,跟你持有的价格成本无任何关系)

索: 自己的投资判断, 是否符合市场的趋势,符合就继续持有,不符合就立即退出。

符合判断就做，不符合就退出。(索罗斯是看大家变心了没有. 以百姓之心为心)

很有耐心地坚持自己的原则上.

    第七题:资产的卖出标准。

    一般的散户是无指标，他们更像是一群盲目的羊，无目的地在投资草原上，被动地跟随“狼”驱赶信号到处乱跑。巴菲特的标准: 企业的品质判断. 当企业不再符合他的投资标准的时候.

索罗斯的标准: 自己的预判是否有效. 市场上出现原来设定的投资前提不再有效的时候。

我看了下我的卖出原则是：当企业不再便宜或者有比它更便宜的企业出现。再来比较一下张老老师的标准，它更加细化操作起来也更加有依据：

   企业不再符合我的投资标准时。(例如当时买高铁是为了抵抑通货膨胀，但当高铁涨得离谱，银行比它更具抵抑通货膨胀的时候，这就是换成银行股的理由)

我能够找到更便宜的投资标的之时；

   融资部分考虑利息负担,持仓不再有吸引力时；

为了预防可能风险, 有意留出余地时(只会卖出一部分)

投机性卖出---市场的趋势要转变时,尽管持仓尚未实现内在在价值,也会卖出部分.(每次10%的持仓)；

八：您何时动用杠杆？以及准备动用多大比例的杠杆？

    当我发现我持有的股票大跌，远远低于它的内在价值，我就运用杠杆再买入。一般用50%的杠杆。

    作业看到这里，我发现自己就是拿着些概念在写作业，基本上还是凭着感觉走。所以我为何使用杠杆只是因为张老师也用杠杆我就跟着用，胆子小我就用少点而已。我买入了一些认为足够安全的标的，在大跌时使用杠杆，但我凭什么就认为它不会再继续下跌呢？看看张老师的原则，都是我没认真研究的：标的是否处于安全的底部位置？标的分红是否能够覆盖利息？禁止用杠杆进行投机买卖！甚至张老师在进行投机操作时，是使用不融资的普遍帐户，为的是避免采用信用帐户造成严重后果。他是将一系列可能产生的后果都考虑进去，即使操作失误其结局也能承担。

券商开三家，中资，外资及IB。两种操作策略：1、抵押率低的小股，不加杠杆。2、高抵押率、高分红率，可加杠杆，使用信用帐户。在IB上开两个帐户。

九：你通过什么样的方法来找到你的投资对象？

通过价格与价值的落差来寻找投资对象。这句话说得容易，要做的时候不仅仅看看PE/PB

这么简单。巴菲特、索罗斯、张老师都是要做大量的功课，每天大量的阅读研究行业信息和公司基本面。散户一般只愿意听消息，找人要“标的”，盲目相信谣传，但对于投资思想和投资逻辑丝毫不懂，因此即使有机会碰到好标的也无法赚钱。张老师除了大量阅读各个行业的相关信息，新闻，找到感兴趣的标的，就开始研究，理解透后就进入。同时还聘请一批高素质的不同行业的研究员。根据他们的研究报告来研究标的，待看懂之后开始投资。无论怎么做，就是投资的每家公司都是要研究明白看得懂之后才进行而非盲目杀入。

十：您怎样应付不可预知的市场崩溃？这种市场冲击会对您投资有何影响？

 不动。首先是需要知道我所投资的公司是优质公司，且买入价是远低于它的内在价值，

市场暂时的崩溃不会有对自己持有的信心产生影响。要是有多余资金的话，会越低越补。

巴菲特说过，熊也赚钱，牛也赚钱，只有猪不赚钱。在中国市场，做多做空都赚钱，但你如果啥原则都没有，过于贪婪，最终会亏钱。散户因为从来没有投资标准。没有投资模型和投资逻辑。因此，他们也没有正确和错误的判断。更不会反思自己的错误，赚钱完全凭运气。他们认错的方式就是追涨杀跌。

    看不懂时，宁愿不动。

   十一：您发现自己的投资判断错误后怎么办？

   当发现自己的投资判断错误之时是马上止损，但会在事先要做好迎接失败的准备，不至于失败后无法翻身。每次操作都问自己如下问题：

1、       看自己能承受多大的亏损？不用大量的资金去追逐万一失败后无法承担后果的投资。

2、       有其它的投资能使自己度过难关？

3、       出了错误之后，我能够保持心态稳定吗？我有事先通过投资分散化等方式事先控制好自己的行为吗？

总之，进行分散化的投资，设好安全边界，才能对错误造成的后果加以控制。估算好哪支股票一定在某个时间段得到收益是不可能的事。

    这道题只回答了事先的准备及发现错误之时的操作，但没回答发现错误之后该如何做。事实上很简单，当看不懂状况了，认错之后不再动，好过盲目再杀入。适当休息是唯一能让自己心安的，当自己认真研究的投资系统都有可能出错，怎么保证他人的研究成果就没有错误？

    十二：您以上的投资系统不再有效时怎么办？

我知道损失的仅是时间，只要我买入是估值足够便宜的优质企业。可以耐心等待。实际上回答很简单，就是退出游戏不再参与。要做到这点很不容易的。要是实在看不清楚，原地保持不动。