春节期间，反复阅读了李国飞先生写的《投资框架2018》，感悟颇多，总结如下：
1、护城河的重要性
护城河、护城河、护城河。重要的事情要讲三遍。
一家公司有没有长远的投资价值，最关键的还是要看护城河是不是足够深。因为只有护城河足够深，且每年不断加宽，才能保证公司发展过程中有足够长的坡，足够厚的雪。作者列举了几个to C行业公司的护城河，比如互联网的腾讯，护城河在于垄断(基于转换成本与网络效应)；金融行业的中国平安，护城河基于牌照、客户信任及转移成本；消费品行业的护城河基于品牌等等。
考察一家公司的护城河，最有效的方式就是定价权。护城河很深的公司能够不断提价，作为消费者，你只能够不断地买买买，不管是处于情愿还是被迫。此外，还可以从上瘾等角度来考察护城河。
说实话，以前在做投资的时候，可能也考虑过护城河，也专门看过《巴菲特的护城河》一书，但是对护城河的重视远远不够。可能只是把它当做一个考虑点而已，更多的在于查看公司的营收、利润、订单等。比如自己对利亚德的投资，便只考虑了其连续4年净利润翻番，最近一年订单依旧大幅增长的动态信息，却对其护城河考虑的不够。现在仔细想来，利亚德的护城河的确比较浅，一方面科技行业技术变化特别快，比如小间距LED电视，是由利亚德与2012年首先推出的，但是现在呢，micro LED都已经出来了，更不用说mini LED了。需要说明的是，以上提到的micro LED距离真正大规模商业化还有一段很长的时间。但是，这已经足够说明利亚德所在行业的技术变化很快，很难建立起所谓的长久的护城河，这一点在投资前是必须要考虑的。
2、进化力
进化力的概念我本人第一次读到的，瞬间有种醍醐灌顶的感觉。
如果说前面的护城河是盾，那么企业的进化力就是锐利的长矛，可以让企业跟着时代潮流不断进化。一个企业的进化力和创始人有很大的关系，很难想象平安如果没有马明哲、华为如果没有任正非、腾讯如果没有马化腾、阿里巴巴如果没有马云，那它们绝对本可能如今天这般伟大。从这个意义上讲，只要这些创始人还在，那么以上的企业便能一直伟大。另外，企业的进化力与组织架构也有很大的关系，比如腾讯的生物型组织，鼓励创新业务、鼓励能不竞争、不害怕浪费等
此外，作者还提到了失控、连接、涌现等。腾讯、阿里等企业为什么能够不断创造新的商业模式，持续在看似不相关的领域创造辉煌，核心就在于它们已经成为了“连接器”。将人与人、人与物、人与资金连接起来，当“连接”数量很大时，便会量变引起质变，产生“涌现”。
最后再提一下，从进化力的角度看，利亚德还是比较优秀的，从2012年推出小间距电视、2014年收购金达照明进入照明工程领域，2015年收购励丰进入文化领域均说明了其创始人李军的战略眼光以及公司始终在不断的进化中。
3、善于利用市场
将市场融入到投资中去，善于利用市场的智慧，结合深度的基本面分析，可以让自己的投资境界上一个台阶。关于这一点，之前在《投资中不简单的事》时的冯柳也是重点强调。比如市场的顶和底，不是通过估值可以看出来，而是市场自身不断顶出来与砸出来的。牛市涨到最后，出各种利好消息，就是涨不动了，可能就是见顶了；熊市末期，出各种利空，市场就是跌不下去了，可能就是底部。
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