国庆节后A股出现了井喷行情,大盘连续跳空上涨,沪市月涨幅高达12.17%.个股更是热闹纷呈,市场赚钱效应显现,场外资金源源流入.就在大多数投资者憧憬牛市的美好未来时,股指却突然急转直下,短短四个交易日就暴跌了300多点.就下可把大家砸蒙了.随后股指也没有出现强劲的反弹.只是在低位持续盘整.近期更是无视政策利好和外围市场的强势而独自走弱.多日来行情乏善可陈,热点散乱无章,大盘陷入了涨不高也跌不深的牛皮市中,那么为何众人期待的牛市猛然间变成了牛皮市?

首先是流动性收紧.虽然目前国际大环境流动性泛滥,但是国内紧缩预期已经出现.例如,在10月20日央行三年来首度加息.11月11日,距离上次宣布上调存款准备金率仅9天后,央行再次祭出调控巨斧,年内第五次上调存款准备金率.而经粗略测算,通过几次上调存款准备金率后,央行今年共计回收资金超过万亿元.同时数据显示,11月份消费物价指数(CPI)同比增长预计仍达4%以上,因此市场普遍预期年内还将加息一次.我们知道A股一直是资金推动型的市场,如果出现了资金抽离,行情多会进入调整期.另外,当前股票和混合型基金仓位已达88.89%.创下2006年以来的新高,这说明能进场的大资金已经比较有限了.

其次是圈钱猛如虎.我国股市历来都是重融资轻回报.例如,近期无论大盘涨跌,每周按部就班的都有6--7只新股发行.据统计,今年1-11月份,A沪市两市融资总额达到4500.67亿元,相比2009年的2022亿元已经翻番.这一成绩不仅傲视全球,也意味着2007年4473亿元的IPO历史融资纪录将就此作古.按此发行速度估算,即使之后没有大盘股发行,今年的IPO融资总额也至少将达到4800亿元.而现在又有人在琢磨明年推出国际版了.结果A股只是实现了财富的合法转移.增加股民收益和防止暴涨暴跌成了一句空话.因此,在市场本身就抽血过度的情况下再加上场内资金的撤出,目前能保持个平衡市也就不错了.

最后是股指期货的推出.在以前的单边市里,无论是机构还是个人,大家的目标是一致的,就是全力做多.于是合力造就了6124点的历史高点.但现在由于股指期货涨跌皆可赢利,投资者的队伍出现了分化,有人更喜欢下跌了.道理很简单,水往低处流,市场永远向阻力最小的方向运行.相比上涨而言,下跌更容易,只要底下没了接盘,少量资金就可做到.当然,目前2800多点市场整体估值已比较低了,很多大盘蓝筹股都已具备了中长线投资价值.所以,大盘现在跌也跌不动.但涨也涨不太高,于是牛市就变成了牛皮市.相信今天依然是牛皮盘整,沪指补完昨日的上跳缺口后还会弹起来的,最终多空双方都无所建树.在这种市况下大家不要期望一口吃个胖子,多点耐心去做小波段来积腋成裘吧.