债市如何影响股市？

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 基金观察

央广经济之声《基金观察》记者易建涛专访方正富邦基金固定收益基金投资部总经理王靖，本期主题：债市如何影响股市？

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访谈

记者：

如果从这个市场相关品种角度去关联性考量，您觉得这个债市和股市之间是什么的关系，影响大吗？

王靖：

曾经市场普遍的观点是认为债券市场和股票市场是翘翘板效应，其实这两年很多时候债市和股市有同涨同跌的趋势，背后的逻辑主要是基于基准利率的下行。其判断是，股票绝对收益分母变小了，所以股价应该上涨，而债券的判断是基于基准收益在下降，所以会有资本利得。两方面都说得通。

我觉得，现在两个市场的相互影响其实主要在是资金的分流。现在因为市场上整体的流动性是较充裕的，股市还没有明显的上涨行情，所以双方都还过得比较安稳。如果股票有一次像2005年那样的行情，或者像2008年，这样对资金的分流是非常明显的，债券市场这边就会有比较大的压力，这种时候可能在收益上会受到压制。

记者：

当前债市行情如何？对接下来的一段时间如何判断？

王靖：

这轮债券的牛市已经走了一年多两年的时间，收益相对2016年的低点来讲已经非常接近了，最近因为随着中美贸易摩擦的缓和，以及经济数据的恢复，所以收益有一个上行，但上行的幅度也并不是很大。

现阶段来看债券投资，这个时点有一点尴尬，因为下行的压力需要一个更强的推动，可能我们会等央行公开市场利率操作的下降，利率要降低，以及推动LPR报价的降低，这样在打开下行通道上会有一个比较顺畅的逻辑在里面。

如果说一直没有操作，债券市场可能会比较胶着，会在当前的点位以及2016年的低点之间进行震荡。

如果到了明年的下半年，经济出现了明显恢复向好的迹象之后，债券的投资压力就会比较大。

所以，当前我们的投资逻辑是以中短久期的静态收益为主，追求的是相对绝对的收益，在长端暂时保持谨慎。

记者：

刚才您也提到了要等到央行动作的出现。有没有预期，在什么时间段有这种操作呢？

王靖：

当推出新的报价系统，联动LPR的价格之后，我们是预期一个月之内，就会做一个公开市场价格下调，来引导LPR报价下行，但是并没有出现，所以我们现在也不敢轻易去猜测央行什么时候会采取进一步的动作，但我们认为长期引导资金价格的下行是一定的，但什么时候做，确实不知道，这个没有办法，只能等。可能央行觉得目前的价格是合适的位置，可能要很长时间维持当前的价格，我们只能做右侧，我们很少做左侧。