从顺丰看快递企业未来的发展趋势

3月14日，我们赴深圳顺丰总部与上市公司管理层进行交流，同时参观了顺丰于华南区域最大的分拣中心。

我们一直在思考中国快递业未来的演变方向，此番交流之下，既有启发，也有印证，其中我们认为最重要的，一是今后随着快递或者说物流业态的逐渐丰富，将不拘泥于轻资产或重资产的形式，而是走轻重结合的路子；

另一方面则是我们从去年反复强调的快递物流一体化，快递公司在未来要做“综合物流服务商”，以适应客户越来越复杂的需求。我们将在下文中具体阐述。

方向一：轻重结合

轻资产与重资产孰优孰劣一直是快递行业经久不衰的议题之一，顺丰始终沿袭的是重资产直营制模式：除了部分环节业务外包外，所有的核心资产收归自有。

但外部环境的迅速变换，新的业务不断开辟，也使得公司在新业务的组织结构上顺势进行轻重结合，最典型如快递下乡通过鼓励内部员工创业、国际业务与海外合作方进行合作等。

我们判断未来几年，快递行业的业态将随着新零售、新商业、新需求一同变化，新的业务模式下，轻重结合会是必由之路。

顺丰2016年的财务数据已有体现：成本项上，直接支付的人力成本由40.34%压缩至20.44%，但外包成本（其中含外包的人力成本）翻倍至45.18%。

图1：顺丰成本结构2015 VS 2016 ▼

资料来源：公司年报，天风证券研究所

方向二：综合物流服务提供商

过去三十年的快递行业，几乎每十年都是一个台阶，从第一个十年里国际快递巨头占据主流，第二个十年里国内商业带动需求，到第三个十年的电商业驱动行业发展，业务需求和与之对应的快递形态都在变化。

我们认为未来的十年里，快递企业从事的业务将会以快递为基石，发展成为涵盖所有物流形态的全能物流公司，包括仓储、冷运、重货等等，一站解决客户的所有需求。

● 仓储配送

仓配的需求主要是来源于线上零售模式的变化，以及线下C端客户对物流时效性要求的提升。

1. 线上，C2C让位于B2C为大势所趋，根据艾瑞咨询统计数字，B2C模式在网络购物中的占比在2015年已经升至51.9%，预计将在2018年达到68.1%，个人卖家向企业卖家的转变打开了电商仓配行业的空间；

2. 线下，零售行业当前的自我革新也使得传统的多渠道、多环节分销模式面临变革，线上线下一体化的库存模式正在成为主流。

顺丰具有最完备的快递时效性产品，但对于其他快递公司而言，要做到在时效性上能与顺丰竞争，仓配就必然成为其他快递公司在时效上弯道超车的唯一途径。

因此现在不论是快递还是对物流效率有所要求的电商，都在进行一场轰轰烈烈的圈地运动，在全国各地布点建仓。

表1：快递企业VS电商企业仓配一体化进程 ▼

资料来源：公司年报，公司官网，天风证券研究所