第一篇 https://xueqiu.com/9557020723/98124906
上篇我们回测了普通的定投，因为没有系统的仓位管理方法，熊市不一定能满仓，牛市也不知道何时止盈，所以牛市之后，仍然一地鸡毛，收益并不理想，然后亮出凯利公式进行仓位管理的策略收益，拟合的数据当然是亮瞎眼的，非拟合的收益也是令人满意的：
关键是策略不但自带低买高卖功能，还有比较大的宽容度，下图是一个非常不拟合的收益曲线，虽然收益小了些，但是强过一般的定投，关键波动和回撤还小：
辣么，这个策略具体是怎么样做的呢？对凯利公式有研究的朋友可能在经过上一篇提示已经参透玄机了，没有参透的朋友，我们接下来一起来揭秘吧。
首先，我们要充分领悟凯利公式，关于凯利公式的前世今生，它的牛x啥的就不多说了，再贴一次这篇我读了好多遍的关于凯利公式的文章，https://www.joinquant.com/post/1311，感谢 @JoinQuant聚宽
凯利公式的核心：
仓位=赢的概率/净损率-输的概率/净赢率
那么，要运用凯利公式确定仓位，我们首先得要有这笔投资对应的输赢概率和净损率净赢率数据。
怎么获得？
我的方法是用指数历史估值数据做参考，当前相对历史估值的分位点高度是输的概率，1-输的概率就是赢的概率，历史底部相对当前估值的估值跌幅是净损率，历史顶部相对当前估值的估值涨幅是净赢率。输赢概率用的是估值的相对值，而净赢率净损率用的是绝对值，结合运用了估值的相对高度和绝对高度数据。
指数历史估值数据至少是要有一轮完整的牛熊，最好是有2轮甚至更多，这样估值的参考价值才会更大。那么，怎么获得指数的历史估值数据？
现在很多量化网站都提供指数估值数据，大部分需要自己会一点编程来获取，另外申万指数提供他自家的指数估值数据，可以用来参考。但是这些数据一般都是市值加权的，有些指数受大市值权重影响比较大，跟历史对比的效果并不好，有些本身是等权指数，用加权数据就更有偏差。我最喜欢用的是理杏仁，在这里必须安利一波，理杏仁是普通投资者居家旅行、投资赚钱的良师益友，不但有加权数据、还有等权、中位等数据，不但有个股还有指数、行业……关键是，不但能导出数据，还不用编程。@b_ing ，广告费就不用付了，打点原始股到我账户就行了
那么，有了公式，有了数据，我们就能得出仓位比例，大功告成？
然而，算出来的仓位，低位的时候让几倍仓位做多，高位的时候又让几倍做空，而通常我们只有本金，或者最多在风险可控不爆仓的前提下融个本金的50%资金，而且我们更加没有可能做空，这个怎么破？
首先，关于仓位大小的问题，在聚宽那篇文章里，有这么一段启发人的话
所以，我们要想明白，我们手里的资金，并不一定全部是凯利公式里的“本金”，自己觉得可以承受多大的回撤，把容许回撤（比如20%、30%，但这个容许回撤是在历史数据里而言，真实的情况估值跌破历史也是可能有更大回撤的）算做本金，自然就可以面对几倍的仓位问题了，如图折算仓位所示。
可是，每周（天）的数据变化都可能导致仓位调整，甚至仓位为负怎么办？
解决的办法是在新一轮熊市里，理论仓位没有变负值之前，只加仓不减仓，负仓位的时候，则在总仓里面对应卖出负仓位的部分，如图所示
用本金=历史估值数据下的回撤比例方法，接近极限的过度拟合收益如下：
以上是应用凯利公式进行仓位管理，投资指数基金的主要思路。
但是，等等，为什么用容许回撤做本金得到的策略收益比前面分享的要差？前面展示的策略难道不是用容许回撤做本金的策略？
嗯，确实不是，而是另一种确定本金方法的策略，我们下一篇文章再详聊了。
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