大风起兮云飞扬

文/辰哥

大风起兮云飞扬，势如破竹兮不可当。

11月18日，国家能源局发布1~10月份全国电力工业统计数据。截至10月底，风电装机总容量约3.0亿千瓦，同比增长30.4%。今年1-10月，风电新增装机为19.19GW，同比增加0.9GW。

展望未来，预计十四五期间风电年均新增装机中枢为50~65GW。预计分散式、新老替换与大基地在十四五期间将贡献200-230GW装机，考虑到海上风电与其他项目，预计十四五期间风电年均新增装机中枢为50-65GW，预计2021年国内新增风电装机40GW，2025年新增80-90GW，年均复合增速超过20%。

作为目前性价比最高的发电动力，双碳目标将会大大催动行业发展，风电行业将会与其他三大新能源领域一道迎来属于自己的时代巅峰。

 

根据GWEC统计，2020年中国新增风电装机量占全球56%，2019年中国累计装机容量占全球32.29%，中国的新增装机容量和累计装机容量处于世界领先地位。

随着市场调整与整合进程的加快，龙头企业认可度不断提高，风电整机市场份额趋于集中，寡头竞争格局初现。近年来，风电整机制造行业加速集中，2019年CR5/CR10为76%/94%，2020年市场集中度小幅下滑，但CR10仍超过90%。

风电领域赢家通吃效应明显。

可以说，谁最具备创新力掌握了新技术就会成为行业发展中的佼佼者。

 

风电行业主要分为陆上发电与海上发电两种模式。

陆上风力风速变化小，电能转化率稳定，风电整机运营和维护方便，具有技术门槛和开发成本低的优势，是各国风电行业初期发展的主要方式。

近年来风机的大型化和轻量化趋势已经为风机提供了很大成本下降空间并作用于价格。

比如说目前单GW风机的铸件耗量已经从2.5万吨下降至2万吨，塔筒配套量已经从12万吨下降至8万吨。

由此带来最直接的效果就是自今年起陆上风电已经实现完全平价发电，新核准的陆上风电项目国家不再给予补贴。

海上风电具有资源丰富、发电效率高、距负荷中心近、土地资源占用小等优势是风电行业的未来方向，但是其技术门槛高、维护成本较大，投资周期长阻碍了其前期发展，陆风平价后海风已经被包括中国在内的各国政府重点推进，也是相关企业第二曲线增长的动力来源。

目前海上风电装机规模与陆上风电装机规模相差40倍，技术迭代进步，稳妥推进海上风电降本平价发展是业内当务之急，只有能够实现海电平价这个行业才会迎来真正的爆发式增长。

这个盈亏平衡点各大机构一致预期在2023年将会出现。

 

风电行业产业链也可以简要分为上中下游。

上游主要为零部件制造商，中游主要是风机整机制造商，下游则主要是风电场开发、建设运营等。

从产业链利润分配情况（毛利率）来看，下游投资运营商>上游零部件制造商>中游整机商。

风电产业链的制造端，零部件中的主轴、轴承、法兰、电缆、变流器毛利率较高，塔筒、叶片其次，整机环节处于制造端最低，约为16%左右。

 

风机零部件具体情况如下：

 

 

我之前讲过光伏真正爆发的元年是2020年，最重要的原因是那一年正好是光伏历经多年发展后实现平价发电的第一年。

平价发电之后光伏行业的驱动因素除了大势之外还有什么呢？

是不断迭代与创新的技术进步，是技术进步驱动光伏整体发电成本继续下探，成本越低大家对于使用它的意愿就越强烈由此进入正向循环。

谁能够引领新技术发展谁就占据先机，在资本市场中就存在较大预期差，等到技术兑现带来的收益和涨幅自然也就是越高。

如果对于风电行业深入研究，你会发现从本质上来讲这个风电与光伏都有其相似性质。

平价发电与技术迭代进步同样是这个行业最重要的节点。

但是它们也有不一样的地方，首先风电行业更接近重机制造业，这点从体型你也能看得出来，整个行业发展还是偏机械行业一些，那么它自然也有机械行业通病，大部分领域进入门槛低，利润不高，竞争格局激烈。

其次风电与光伏、新能源车不同，后两者我们是产业绝对领先者与技术引领者，风电目前各大国家发展大同小异，而且技术差异不大，我们并没有太多的领先，甚至在一些如主轴轴承等关键部件我们还处于技术落后等待国产替代阶段。

也正因此，风电行业整体β增幅也注定不如光伏与新能源车，我们更多应该聚焦在具备差异化企业α上。

从竞争格局及供需格局来看，未来具备风机大型化、定制化、海上风电发展、国产替代等优点的企业将会显著受益于行业成长驱动。

这类企业将会在大势推动下建立属于自己的护城河，实现产业集中度的再次提升，也是我们重点关注的部分。

具体存在超额α企业部分，我会在下次分享风电行业/星球中陆续讲解。

最后再送大家一张风电各个产业链标的企业图，可以留存反复研究。