郑重声明,负面清单和金牛股票池仅供学术参考,不作为个人炒股依据,谨记证监会教诲:股票有风险,投资需谨慎。
本模型收录在《基本面量化投资策略:如何在股票市场获取超额收益》一书中,是第11章第5个模型。
大盘股2023年2月份负面清单如下:
序号 | 股票简称 | 申万行业 | 市值(亿元) |
1 | 固德威 | 电气设备 | 500.68 |
2 | 派能科技 | 电气设备 | 474.72 |
3 | 国际医学 | 医药生物 | 261.65 |
4 | 京沪高铁 | 交通运输 | 2,416.04 |
5 | 凯赛生物 | 化工 | 381.00 |
6 | 德业股份 | 家用电器 | 833.19 |
7 | 海天味业 | 食品饮料 | 3,676.48 |
8 | 沪硅产业-U | 电子 | 570.37 |
9 | 南网科技 | 电气设备 | 350.40 |
10 | 海南机场 | 房地产 | 528.99 |
11 | 和辉光电-U | 电子 | 372.24 |
12 | 中航产融 | 非银金融 | 462.73 |
13 | 川投能源 | 公用事业 | 558.46 |
14 | 天岳先进 | 电子 | 363.97 |
15 | 国投资本 | 非银金融 | 438.21 |
16 | 国博电子 | 0 | 390.41 |
17 | 中无人机 | 0 | 336.22 |
18 | 湘财股份 | 非银金融 | 272.95 |
19 | 中国卫通 | 国防军工 | 527.63 |
20 | 锦浪科技 | 电气设备 | 690.67 |
21 | 中油资本 | 非银金融 | 752.20 |
整体股票2023年2月份负面清单如下:
序号 | 股票简称 | 申万行业 | 市值(亿元) |
1 | 生意宝 | 传媒 | 55.55 |
2 | 恒信东方 | 通信 | 42.88 |
3 | 海峡创新 | 计算机 | 30.62 |
4 | 绿能慧充 | 综合 | 46.26 |
5 | 园城黄金 | 有色金属 | 35.79 |
6 | 中公教育 | 传媒 | 378.68 |
7 | 五矿资本 | 非银金融 | 242.90 |
8 | 宝塔实业 | 机械设备 | 80.39 |
9 | 哈投股份 | 非银金融 | 106.11 |
10 | 柘中股份 | 电气设备 | 61.38 |
11 | 莱茵体育 | 房地产 | 36.49 |
12 | 华鑫股份 | 非银金融 | 129.64 |
13 | 奥飞数据 | 计算机 | 69.86 |
14 | 名家汇 | 建筑装饰 | 44.10 |
15 | 乐通股份 | 化工 | 30.90 |
16 | 柳化股份 | 化工 | 28.35 |
17 | 云路股份 | 有色金属 | 114.24 |
18 | 新日恒力 | 化工 | 50.27 |
19 | 东尼电子 | 电子 | 166.71 |
20 | 迪威尔 | 机械设备 | 77.38 |
21 | 利源精制 | 有色金属 | 70.29 |
22 | 京蓝科技 | 公用事业 | 28.36 |
23 | 三超新材 | 机械设备 | 29.82 |
24 | 中路股份 | 综合 | 93.16 |
25 | 灿勤科技 | 通信 | 52.92 |
26 | 众泰汽车 | 汽车 | 228.11 |
27 | 首航高科 | 电气设备 | 93.93 |
28 | 华夏航空 | 交通运输 | 158.89 |
29 | 上海机电 | 机械设备 | 123.14 |
30 | 锋尚文化 | 休闲服务 | 74.35 |
31 | 海源复材 | 机械设备 | 49.79 |
32 | 光线传媒 | 传媒 | 240.56 |
33 | 国城矿业 | 有色金属 | 196.82 |
34 | 三安光电 | 电子 | 939.93 |
35 | 铭利达 | 0 | 244.01 |
36 | 青岛中程 | 电气设备 | 79.59 |
37 | 罗博特科 | 机械设备 | 66.43 |
38 | 上海机场 | 交通运输 | 1,505.53 |
39 | 金刚光伏 | 建筑材料 | 98.28 |
40 | 致远新能 | 机械设备 | 31.04 |
41 | 绿康生化 | 农林牧渔 | 95.15 |
42 | 湘财股份 | 非银金融 | 272.95 |
43 | 格力地产 | 房地产 | 186.43 |
44 | 国新健康 | 医药生物 | 95.35 |
45 | 三孚新科 | 化工 | 58.80 |
46 | 飞马国际 | 交通运输 | 63.60 |
47 | 乾景园林 | 建筑装饰 | 48.86 |
48 | 春秋航空 | 交通运输 | 589.18 |
49 | 节能铁汉 | 建筑装饰 | 65.77 |
50 | 神马电力 | 电气设备 | 76.08 |
51 | 民德电子 | 电子 | 57.14 |
52 | 深圳机场 | 交通运输 | 152.78 |
53 | 神雾节能 | 公用事业 | 30.72 |
54 | 中锐股份 | 建筑装饰 | 55.81 |
55 | 百纳千成 | 传媒 | 42.91 |
56 | 棒杰股份 | 纺织服装 | 54.30 |
57 | 康欣新材 | 轻工制造 | 40.87 |
58 | 华东数控 | 机械设备 | 31.76 |
59 | 电投产融 | 非银金融 | 248.18 |
60 | 西安旅游 | 休闲服务 | 34.80 |
61 | 特力A | 汽车 | 85.22 |
62 | 台基股份 | 电子 | 37.71 |
63 | 西安饮食 | 休闲服务 | 85.80 |
64 | 信息发展 | 计算机 | 29.95 |
65 | 中毅达 | 建筑装饰 | 189.94 |
66 | 东望时代 | 传媒 | 42.21 |
67 | 华资实业 | 农林牧渔 | 27.50 |
68 | 华闻集团 | 传媒 | 51.13 |
69 | 华丽家族 | 房地产 | 45.51 |
70 | 上能电气 | 电气设备 | 170.13 |
71 | 云南锗业 | 有色金属 | 68.32 |
72 | 海力风电 | 电气设备 | 215.35 |
73 | 达志科技 | 化工 | 40.78 |
74 | 西仪股份 | 汽车 | 143.22 |
75 | 隆达股份 | 0 | 93.81 |
76 | 国投资本 | 非银金融 | 438.21 |
77 | 北京文化 | 传媒 | 32.93 |
78 | 沐邦高科 | 轻工制造 | 99.67 |
79 | 中无人机 | 0 | 336.22 |
80 | 中瓷电子 | 通信 | 216.30 |
81 | 迪哲医药-U | 医药生物 | 200.69 |
82 | 铜牛信息 | 计算机 | 38.48 |
83 | 中铁装配 | 建筑材料 | 33.49 |
84 | 川大智胜 | 计算机 | 35.13 |
85 | 宝明科技 | 电子 | 89.47 |
86 | 中润资源 | 房地产 | 32.89 |
87 | 西域旅游 | 休闲服务 | 43.46 |
88 | 奥特迅 | 电气设备 | 33.83 |
89 | 海汽集团 | 交通运输 | 78.05 |
90 | 彤程新材 | 化工 | 199.22 |
91 | 保力新 | 电气设备 | 75.68 |
92 | 前沿生物-U | 医药生物 | 56.15 |
93 | 金字火腿 | 食品饮料 | 42.26 |
94 | 云南旅游 | 休闲服务 | 72.59 |
95 | 深中华A | 汽车 | 32.81 |
96 | 金时科技 | 轻工制造 | 37.95 |
97 | 思特威-W | 0 | 188.40 |
98 | 长虹美菱 | 家用电器 | 48.82 |
99 | 同飞股份 | 机械设备 | 91.98 |
100 | 至正股份 | 化工 | 28.30 |
101 | 天岳先进 | 电子 | 363.97 |
102 | 大港股份 | 电子 | 117.29 |
103 | 辉丰股份 | 化工 | 35.73 |
104 | 桂林旅游 | 休闲服务 | 37.03 |
105 | 能辉科技 | 建筑装饰 | 61.71 |
106 | 华谊兄弟 | 传媒 | 74.36 |
107 | 湖南天雁 | 汽车 | 55.24 |
108 | 恒久科技 | 电子 | 42.52 |
109 | 惠程科技 | 传媒 | 32.37 |
110 | 长江通信 | 通信 | 34.12 |
111 | 奥维通信 | 国防军工 | 30.25 |
112 | 群兴玩具 | 轻工制造 | 38.98 |
113 | 中粮资本 | 非银金融 | 173.27 |
114 | 国际医学 | 医药生物 | 261.65 |
115 | 钢研高纳 | 国防军工 | 218.29 |
116 | 华天酒店 | 休闲服务 | 54.41 |
117 | 京沪高铁 | 交通运输 | 2,416.04 |
118 | 黄山旅游 | 休闲服务 | 86.29 |
119 | 兆新股份 | 公用事业 | 51.20 |
120 | 凯文教育 | 传媒 | 30.75 |
121 | 海南椰岛 | 食品饮料 | 60.28 |
122 | 上海电影 | 传媒 | 46.12 |
123 | 中银绒业 | 纺织服装 | 80.98 |
124 | 华民股份 | 机械设备 | 60.42 |
125 | 宝鼎科技 | 机械设备 | 69.87 |
126 | 大千生态 | 建筑装饰 | 26.72 |
127 | 克来机电 | 机械设备 | 53.04 |
128 | 益生股份 | 农林牧渔 | 152.91 |
129 | 贵广网络 | 传媒 | 185.08 |
130 | 宝馨科技 | 机械设备 | 87.27 |
131 | 德宏股份 | 汽车 | 58.68 |
132 | 沪硅产业-U | 电子 | 570.37 |
133 | 中天金融 | 房地产 | 98.77 |
134 | 方邦股份 | 电子 | 44.95 |
135 | 宏微科技 | 电子 | 130.31 |
136 | 数据港 | 计算机 | 91.84 |
137 | 和辉光电-U | 电子 | 372.24 |
138 | 美利云 | 轻工制造 | 105.75 |
139 | 安妮股份 | 轻工制造 | 48.51 |
140 | 农尚环境 | 建筑装饰 | 41.91 |
141 | 众信旅游 | 休闲服务 | 92.38 |
142 | 中南文化 | 传媒 | 59.55 |
143 | 合金投资 | 有色金属 | 33.77 |
144 | 英飞拓 | 计算机 | 146.00 |
145 | 国中水务 | 公用事业 | 47.12 |
146 | 东方材料 | 化工 | 72.86 |
147 | 中国稀土 | 有色金属 | 404.62 |
148 | 惠城环保 | 公用事业 | 34.77 |
149 | 峨眉山A | 休闲服务 | 43.47 |
郑重声明,负面清单和金牛股票池仅供学术参考,不作为个人炒股依据,谨记证监会教诲:股票有风险,投资需谨慎。
这个清单是根据企业的上下游的行业地位和估值筛选出来的,主要筛选出来估值比较贵,并且在上下游博弈中的地位较差的企业。
这里选用企业价值比销售额作为估值指标。企业价值是用股票的总市值加上债务的总市值计算得来的。该估值指标反应创造现在的全部销售额需要使用多少全部资本。这里的资本包括全部股票和债券。
上下游行业地位可以用毛利率指标来衡量。一般来讲,如果上下游行业地位较差,那么对下游议价能力很差,产品定价不高;对上游议价能力也很差,产品制造成本高企。因此,毛利率不高。
在这两个指标衡量之下,我们选出来估值很高,并且毛利率非常低的股票。
估值很高,意味着在相同的销售额的情况下,投资者给出的价格过于昂贵。或者,可以反过来理解,同样的价格,投资者买到的销售额非常少。
毛利率低意味着企业上下游地位差,更意味着企业的净利润率空间有限。相同销售收入创造净利润总额的能力很差,因此,投资该企业的资本回报率不会太高。
两者结合,同样的价格,买到的企业的销售额不多,并且,销售额转化为净利润的能力很差。这样的企业,买过来何用。盈利能力不佳,估值还很贵,这种企业还是早早躲避为妙。
本模型净值走势图:
大盘股
蓝色曲线为过往22年大盘股票中负面清单股价走势;
红色曲线为过往22年大盘股股价走势;
黄色曲线为过往22年上证综指指数走势;
整体股
蓝色曲线为过往22年整体股票中负面清单股价走势;
红色曲线为过往22年整体股股价走势;
黄色曲线为过往22年上证综指指数走势;
关于负面清单,有以下几个说明事项:
一、负面清单的筛选标准:1,上下游受到挤压,影响到了企业的利润;2,价格过高导致估值过高。当满足前述两个标准时,股票将被列入负面清单。
反之,如果企业对上下游的影响力增强,议价能力增加,利润持续增加,或者,价格进入合理区间,该企业将被剔除出负面清单。
二、过去22年,大盘股负面清单的年复合收益率为-4.2%,低于大盘股的8.3%,总收益率为-61.2%,低于大盘股的469.9%。整体股票负面清单的年复合收益率为2.1%,低于整体股票的10%,总收益率为57.7%,低于整体股票的723.3%。
三、负面清单中的单个股票,在被列入负面清单之后,有可能继续上涨。根据回测发现,被列入负面清单的股票,三个月内巨幅下跌的概率约40%,六个月内巨幅下跌的概率约60%,一年内巨幅下跌的概率约80%。股票市场存在的非理性行为和一定的动量效应(一段时间内保持前期的上涨或者下跌趋势),使得前期昂贵的继续昂贵,前期便宜的继续便宜。因此,一年内负面清单中个股巨幅下跌的概率不能达到100%,这一点请读者见谅。有时候,再专业再理性的投资大师也干不过人性的冲动以及群体效应。(2020年上半年美国的散户们逼得对冲基金香橼资本巨亏90亿美元,还差点把它搞破产了,验证了市场的非理性和群体效应的威力。)
四、负面清单平均下跌值并不代表所有个股都下跌,也不代表跌幅都一致。可能有的个股跌得少,有的个股跌得多,有的个股几乎不跌,有的还继续上涨。对于下跌到位的,将在下一期中被移除,对于没有跌到位的,将继续保留在下一期的负面清单中,直到由于大跌或者基本面改善而被剔除。
获取上述清单的暗号是:负面清单
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