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期货交叉套利法
由于收获季节和供求关系的不同,农产品期货不同月份间会出现高低水现象,把握这种关系,就能够实现交叉套利,现在我们来看看几个品种的历史价格状况,以验证交叉套利的可行性.
交叉套利可分为同品种不同月份的套利,或者同质品种相同或不同月份的套利,今天只要研究前者.
同品种不同月份合约的套利：
买进高水月份，卖出低水月份。全部以收市价来验证：
表一:
豆一： 买进0805 卖出0901 价差
10月17日 4178 4159 19
18日 4254 4186 78-19=+59
19日 4275 4210 65-19=+46
22日 4228 4080 148-19=+129
23日 4318 4130 188-19=169
24日 4303 4103 200-19=181
25日 4302 4036 266-19=247
26日 4385 4099 286-19=267
29日 4439 4135 304-19=185
30日 4407 4078 329-19=285
31日 4385 4026 339-19=320
11月1日 4410 4037 373-19=354
2日 4400 3954 446-19=427
5日 4417 3957 460-19=441
6日 4490 4009 481-19=462
7日 4804 4038 466-19=447
8日 4509 4046 463-19=444
9日 4493 4025 468-19=449
从上表可观察到,从11月5日到11月9日,收市相差数在441—462间波动,原来的势头已经削弱，是否应该结束交叉套利？继续观察。
这个例子是双向获利的例子，是从10月17日开始的，若我们从0901成交放大的9月17日开始则情况如下：
0805 0901
9月27日：4223 3794 429
28日：4176 3873 303
10月8日：4061 3866 195
9日：4109 3900 209
10日：4199 3969 230
11日：4177 4024 153
12日：4194 4062 132
15日：4245 4148 97
16日：4251 4218 33
根据上表，我们可以看出，应该在相差数缩小时，做空近月，做多远月，在相差数放大时，做多近月，做空远月。
现在我们以豆油为例：
表二:
日期： 0801 0805 价差
9月3日：8036 7878 158
4日：7992 7838 154
5日：8020 7838 182
6日：8012 7832 180
7日：7998 7808 190
10日：8226 8130 96
11日：8242 8218 24
12日：8240 8166 74
13日：8322 8266 56
14日：8390 8320 70
17日：8586 8486 100
18日：8582 8494 88
19日：8462 8340 122
20日：8440 8300 140
21日：8506 8326 180
24日：8476 8298 178
25日：8474 8324 150
26日：8462 8324 138
27日：8480 8314 166
28日：8590 8440 150
10月8日：8484 8332 152
9日：8540 8398 142
10日：8600 8482 118
11日：8664 8556 108
12日：8736 8632 104
15日：8754 8636 118
16日：8812 8710 102
17日：8740 8630 110
18日：8740 8626 114
19日：8878 8742 136
22日：8810 8624 186
23日：8960 8736 224
24日：8904 8692 212
25日：8878 8676 186
26日：8982 8836 146
29日：9190 8944 246
30日：9100 8898 202
31日：9056 8844 212
11月1日：9160 8912 248
2日：9132 8874 258
5日：9260 8932 328
6日：9414 9076 338
7日：9582 9216 366
8日：9660 9292 368
9日：9706 9410 296
以起始月9月3日计起，套利138点，以转月的9月12日起计套利198点.
另外,本品种换月后0801已经没有什么成交，应考虑换月后是否了结。
再验证一个例子，在白糖0805于10月17日出现见顶阴线时，是否还能继续延续升势，不好判断，那么即然0807比0805高水，则做空0805，做多0807，请看下面的数据：
表三:
日期 0805 0807 价差
10月17日：4175 4229 54
18日：4161 4218 57
19日：4165 4222 57
22日：4071 4111 40
23日：4061 4104 43
24日：4063 4114 51
25日：3978 4029 51
26日：4012 4060 48
29日：4114 4175 61
30日：4057 4140 83
31日：3971 4058 87
11月1日：3967 4050 83
2日：3872 3941 69
5日：3886 3951 65
6日 :3865 3923 58
7日：3901 3958 57
8日：3895 3954 59
9日：3924 4020 96
涨跌： 251 209 + 42
糖的利润不大,可能与两个月份相距太近有关.
再来看豆粕套利的结果.
0805与0809存在较大的高低水，可做多0805，做空0809.
表四:
日期 0805 0809 价差
10月17日：3263 3376 -113
18日：3251 3380 -129
19日：3283 3391 -108
22日：3211 3286 -75
23日：3277 3324 -47
24日：3268 3293 -25
25日：3211 3270 +26
26日：3293 3331 +38
29日：3346 3379 -33
30日：3337 3351 -14
31日：3317 3335 -18
11月 1 日：3334 3324 +10
2日：3285 3237 +48
5日：3277 3193 +84
6日：3351 3248 +103
7日：3354 3245 +109
8日：3358 3261 +97
9日：3389 3275 +114
从豆粕0805与0809的走势看，套利的风险是当品种的高低水走势逆转时,也会造成亏损。因此必须密切跟踪收市价，若套利失败，也要止跌离场。
本例揭示，按高低水来套利,必须密切注意高低水的变化情况,当高水缩减时，应平掉方向错误的单，开另一方向的单。
若以高低水连续缩减的第三天,即10月23日的收市价做多0805,做空0809，则到11月9日可获利161点，20%多的回报率。
因此,我们可以将高低水往反方向连续运行三天作为止损信号和开另一方向不同的套利单的信号.
几点要注意的问题:
1/两个月份都要成交活跃才好,两个不同月份相距的时间长点更好.
2/不在开市时进场,一般在成交比较淡静时同时进场.
3/不对市场走势进行预测,要关心的只是高低水的变化.
4/高低水往正方向运行时,一般没有特殊理由不要平仓,每次运作的时间一般要一个月左右.
5/本方法适合大资金运作,但是小资金也可以尝试.比如20万的资金,一般平时入市的资金管理最多为50%,则另外的50%可以进行套利操作.这样能提高资金利用率.
6/套利操作能把期货的风险降低,但收益也相对降低.
我也是初次研究这个课题,并且已经在郑糖0805和0807间以及黄豆0809和0901间进行了套利操作.结果如何,待平仓后再向大家汇报,同时也欢迎对交叉套利有心得的朋友指正.
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