“我们没那么聪明”

   

   前有赵丹阳，今有迈克·吴，其实他们所做的事都一样，那就是，在牛市开始时抛出股票，这个原则源于本杰明·格雷厄姆。格雷厄姆说，每当牛市来临时，投资者应该保持一份清醒。如果有人能够严格遵循古老的普通股投资准则，那就会在牛市开始时抛出股票，然后独树一帜地远离市场，直到1929年股市崩溃，等到价格相对于盈利能力和其他因素而言又具备了投资价值时再重返市场。从事后看，这样做无疑也会因卖出过早而蒙受损失，但只要能够依照那些古老而保守的普通股投资准则行事，那么他获得的获利机会足以弥补承担的风险——这个优势却是一般的债券投资者所没有的。格雷厄姆自己就是在1937、1938年美国股市下跌期间，通过这种方法获得可观投资利润的。

   对这个原则实践得最好的要算约翰·内夫。内夫认为，卖出股票不能等到股价涨到顶点，要给其他投资者留有赚钱的余地。因此，他从不把一只股票的预期升值潜力发挥到极致，如果把预期总升幅算做100%的话，他常常在30%左右就开始出手，在60%左右几乎就已经全部抛出。通过这种战略，温莎基金锁定了自己的收益区间，在股价虚高时往往可以及时抽身退步，当然有时也会卖得过早。“这种事有时在所难免。”内夫说，“你已经尽了全力，但事情的发展不随你的个人意志而转移。不过，我绝不会为此事而睡不着觉，因为我尽力了，还能怎么样呢？”内夫以自己打网球的经历做比方：“我40岁才开始打网球，我的击球技术不怎么样，但正手球和发球还算可以，通常情况下不会把球打出界。我每周打三次球，每次打球时总是尽情享受它的乐趣，同时还想方设法让对方犯错误。实际上，我做投资生意也是如此。”在上涨时抛出，这是温莎基金常用的战略，对于一般人而言似乎有违常规。“当股价还在不断攀升时就出手，一般人总狠不下心，”1994年2月，在接受《吉普林格尔个人理财杂志》采访时，内夫说，“他们总觉得，要是没等到最高点就出手，就是犯了错误。而我认为，我们没那么聪明。” 

    沃伦·巴菲特认同格雷厄姆的这种稳健投资策略。1994年，巴菲特在纽约的一次演讲中说，如果你不是急于求成的话，我想稳健投资能使你变得非常富有；稳健投资绝不会使你变得贫穷，因此这是最好的投资方式。

 

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