林劲峰，2003年创立深圳市盈信投资公司，在9年中净值增长超过20倍，年复合增长率42.04%，大幅打败市场。林劲峰从2002年开始接触价值投资，此后不断研习价值投资，使之内化，最终形成自己的独到见解。以下内容来源于《远离风口》。
价值投资的标的本身并不多，因此更要选择一家好公司并长期持有。但是，长期投资与价值投资是两回事。长期投资只是价值投资中一个很小的策略，而价值投资就是付出的价格要远远低于公司的价值。长期持有说的是购买初衷，但并不代表长期放在那里。中国经济波动很大，要充分考虑政府对经济的主导能力，这中间要关注政治的动向，以及对经济的判断，所以这绝对不是长期不动的意思。能否长期持有要看市场情况，但买入时一定要坚持“长期持有”的初衷，不要期望明天会有人以高几元的价格将你的股票买过去。
价值投资理念看起来简单，但理解起来很难，做起来更难。一个人的价值观很难改变，从我来说，在对待投资包括资产管理方面和很多人不一样，钱不是我们的目的。我们想要的第一是树立诚信，第二是改变人们对投资的看法，避免社会资源的更多浪费。很多人对投资的认识很简单，看到投资人的风光生活，认为这是非常简单容易的事情，由此涌入这个行业，造成了社会资源的极大浪费，如一些人毕业两三年就执掌十几、二十几亿的基金大盘子，这非常难以管理，做投资没有15~20年经验很难做好。
价值投资的精髓在于安全性。投资者要达到安全性，必须了解很多东西，包括熟读企业经营情况、对商业模式进行深入理解，通过各种信息来迅速判断这家企业能否做、做多少年，而这离不开大量阅读，所以投资者必须要做行业的专家。茅台就是很好的案例，从2003年底购买到现在一直持有，未来还将继续持有。在投资茅台之前，我们已经研读白酒行业所有上市公司的招股说明书、年报，包括材料中很小的备注文字。茅台上市以后，我们持续关注了5年，同时期内还关注五粮液、沱牌和种子等白酒企业。
价值投资的核心在于安全。第一，每次出手之前都要考虑风险在先，而不是盈利。在这个大前提下要做足基本功，了解目标公司的行业状况、商业模式、增长趋势，也包括对管理层的了解，管理能力和个人品性。第二，就是企业能否有现金收入，要具备分红能力。第三，要看价格，用更低的价格覆盖不了解的风险，价格要足够低，这也是基于安全的考虑。我不是特别看重时机，不过在中国资本市场，可以不择时，但不能不关注政治的时间窗口；要对政策形势有一定的预判能力。对于散户来说，一辈子盯住十家公司，就够了。
巴菲特的模式在中国不能复制，但巴菲特的投资哲学可以在中国应用。中国和美国的环境不同。中国的市场被三重管制，不确定性更大。这三重管制包括准入管制、价格管制和资本市场管制，可以创新的好公司不多。我们羡慕美国的投资者，能找到更多的好公司。但是在中国，现在社会上拜金价值观很严重，在这种情况下，不会有很多人做价值投资，更难以坚持走下去。所以我预判没有人和我这样做。价值投资基于一个价值观，还要有一种独孤的精神。它不能为了赚钱而去做，很多时候我们的决定和大部分人不一样，所有人都反对，但是我们仍然要坚持。
我不建议散户做股票，因为没有时间做专业研究，可以考虑由你所相信的专业团队帮助你管理，或是投资指数基金，不用选股，因为你选不好股。投资像豹子，需要等待机会。在机会来临之前需要进行很多准备工作，阅读大量材料、进行分享研究、还要保有坚持的态度，所谓台上一分钟，台下十年功。2012年和2013年基于大环境的不确定性，我们没有太多动作。虽然没有大动作，但我们从来没有放弃过对市场、企业、管理层的关注。我自己做资产管理的目的就是转变大家对投资的错误认识，我们希望通过我们的努力，使大家能够离正确的方向更近点，不要停留在“投资是件简单的事情”上，以免造成社会资源的极度浪费。我们只会投资我们比较熟悉的行业，即快消品、房地产，同时我们也在关注金融、医药和医疗器械行业。我们要求我们的员工对投资这份工作有激情，对价值投资哲学有充分的认定，并且不追求短期的利益。
打造一个消费品品牌非常累。做消费品品牌人家放假你还要干活，而且要十年如一日地坚持。从投资的角度很容易观察到一个品牌的成长背后，它的管理团队到底付出了怎样的努力。强有力的团队是保证消费品公司快速增长最重要的因素。消费品公司的成长大同小异，其成长曲线总是先平稳然后极速上升。过去二十年，格力、加多宝、娃哈哈都是如此。王老吉和加多宝之间的竞争将来出现的逆转可能性很小，因为白云山既做药，又做消费品。而云南白药就是努力做一件事情，在白药上进行延伸。上海家化也是，就在化妆品上做延伸。白云山不像同仁堂就干中药一件事，广药还做药和快消品等，失败的可能性很大。消费品行业想要成功，必须有一个缓慢的积累过程，量变之后，才能达到质变，实现爆发式增长。消费品公司团队执行力，包括品牌的定位要准确，要持续增强品牌的影响力，持续在这个品牌上做投资。未来高端消费品在资本市场上应该表现会更好，因为高端产品毛利高。在同等销量规模下，它的投资力度会比大众消费品大。大众消费品的门槛相对低一些，竞争压力要更大一些。另外，产品的定价水平很关键，定价相对高的有优势。
国外红酒品牌对国内的冲击很大，消费者没有理由喝国内的。法国的红酒产量很大，各种档次的红酒都有，也很便宜。照这个逻辑看，国内红酒企业想要发展壮大是很难的。啤酒也是，它是纯粹工业化的产品，这个产业需要整合，得把那些小酒厂消灭光，到啤酒行业最后剩下两家的时候，价值就凸显出来了。奶业还比不上啤酒，它基本没有差异化，不同品牌一个味道，而很难像啤酒那样全国范围内的工业化生产。周期类公司的波动性是很强的，而且什么时候起来也很难控制。这种公司靠产品驱动，就像保健品，一旦研发成功，它的利润不得了，根本跟不上这个行情。消费品可以很明确地看到它的未来，但前提是你要非常熟悉消费品。房地产企业纯粹是一个类金融的企业，跟随着通胀的增长，它也有很好的盈利模式，这种行业也不错。
我们做投资，从来不允诺别人有多高的回报，即使过去有高回报，那也是过去，不代表未来也一定能帮你挣钱。中国跟美国的资本市场不一样。美国有很多企业，20世纪90年代冒出一批，然后21世纪又冒出一批，层出不穷，但中国没有这样的环境。腾讯、百度、新浪、阿里巴巴、奇虎360、搜狐等都是很好的公司，但它们都没有在A股上市，因为缺乏创新环境，企业想要出类拔萃挺艰难。我们做投资也一样。未来的业绩很难有高增长，所以不要对投资收益寄予太大的希望。投资是一件很难的事情。目前国内投资的渠道较窄，老百姓的钱大多放在资本市场，这就使得资本市场的定价比较高，由此也就容易出现泡沫，但泡沫最终会破灭，从而回到原点。从A股市场来看，能给投资者提高回报的公司很少，能够分红的公司就更少。
管理层很重要，对公司能起到决定性的作用。即使像可口可乐这样的公司，如果遇到不好的管理层，也会给公司带来毁灭性的伤害。好的管理层通常对细节非常关注。不管是TESLA的管理者还是乔布斯，还是董明珠。管理层可以通过读年报、招股说明书，还有新闻了解到。这些人都喜欢自己写年报。从这些年报中可以看出他们的想法，他们的创新，对未来的想法，持续的改进和执行力。这样对管理层和公司业务有了80%~90%的了解，我们基本可以决定能不能投资这家公司。在做重大决策之前，我会见管理层，了解剩下的10%~20%。面谈有时候给你的收获令人意想不到。但是不能只看管理层好就做投资决策。如果让乔布斯去做银行业，我想成功的可能性也不大。谁会想到，在传统的电话行业，像诺基亚这样曾占全球40%的份额的公司会倒掉。但苹果出现了，颠覆了整个行业。传统汽车行业也有这样的危险。商业模式很重要。我可能会钦佩一个人，但不一定会投资这家公司。不好的管理层会给企业带来坏的影响。不好的商业模式，例如诺基亚、柯达可能让企业垮掉。
在投资中，安全感来自价格和价值的差。对价值的估算，是未来现金流的折现。对不熟悉的行业，我会要求更高的折现率。如果生意本身不确定，那么会再打一个折扣。最后再在这个基础上，预留一个对其他不确定因素的空间，在买价上再打一个折扣。我们必须了解什么是我们能理解的，什么是我们不能理解的。我们偏向投资在我们能够理解的企业范围内。现在我们能理解的行业极其有限，所以标的也极其有限。总的来说，我所理解的商业模式在未来20年内有巨大的成长空间。用很简单的数据可以解释商业模式。巨大的成长空间也意味着安全，所以还是回到安全性这个问题。护城河也很重要，对投资的安全性很重要。护城河是相对的和动态的。CEO对护城河的影响很大。护城河是过去管理层对企业贡献的积累。不同行业的竞争状态不同，固有的护城河的价值属性不同。不好的管理层CEO会毁掉护城河，但也需要时间。品牌对护城河有持续性影响力。例如茅台，因为客户的忠诚度很高，在营销上也不断强化这种理念，一直加高企业的护城河。
投资是孤独的，作为投资者要做好孤独的心理准备。大多时候大部分人可能都并不认可你。对我而言，我享受这种孤独，但并不代表我所有的状态。投资之外，我对很多事物抱有热情和兴趣，尤其是读书。比如最近火热的莫言著作，我已经订阅并会在有时间的时候去阅读。要做好投资，孤独的精神很重要，一定不要受到别人的影响，要非常清晰地有自己的想法，一般情况下一个出色的投资项目肯定是大部分人都反对的项目，集体看好的东西肯定不是好东西。毕加索有一句话说得很好，坚持自己的童心最重要。最简单的是最难坚持的。坚持到最后，你会发现赞成的人越来越少，反对的人越来越多。这就是你为坚持付出的代价。我们做每件事情一定要基于一个长远的价值。我跟我的团队说，我从来不关心短期的损益，但我关心大家做的事情在长期来看是否有价值。这个价值的意思是未来能否获得一个更好的回报。我提倡只要是对的事情，就一定要坚持去做。
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